在过去的10天里，加密市场经历了剧烈的亏损，以太坊下跌了40%，比特币下跌了30%。Bitmine 董事长Tom Lee就此次抛售进行了讨论。Lee将此次下跌归因于反射性情绪、外部冲击以及与美国交易活动相关的结构性杠杆。
据Tom Lee表示，近期的亏损引发了加密市场的广泛“愤怒退出”。他指出，许多评论员将此次下跌归咎于结构性问题。然而，Lee指出，这种波动在加密货币历史上多次出现。
自2018年以来，Lee表示，以太坊曾多次遭遇60%或以上的最大回撤，累计达七次之多。他补充说，这一模式几乎每年都在重复。据他的数据，2025年以太坊曾经历了64%的下跌。
Lee说，2026年的下跌感觉更糟，因为价格在加密基本面改善的同时仍然下跌。他将此与2022年对比，当时NFT的失败以及Three Arrows Capital和FTX的崩溃定义了那次低迷。相比之下，Lee表示，近期的压力主要来自加密市场之外的事件。
他提到10月10日的市场震荡，随后是与格陵兰相关的Truth Social帖子、黄金和白银价格上涨，以及Kevin Warsh的公告。Lee表示，尽管这些事件与加密市场的直接关联有限，但它们仍然对市场情绪造成了压力。
Lee指出，来自Parker的分析（分享在X平台上）显示，BlackRock的IBIT ETF出现了异常交易活动。Parker报告称，IBIT的交易量达到了107亿美元的历史最高水平。同期，期权溢价也达到了9亿美元的纪录。
值得注意的是，Parker指出，比特币和Solana在美国交易时段内价格同步下跌。而集中交易所的清算量仍然相对较低。他暗示，庞大的IBIT期权仓位是此次抛售的主要推动力。
Parker还补充说，一些IBIT的持有者操作单一资产基金，其中许多位于香港。他认为这些结构可能隔离了保证金风险。Parker还提到，这与日元套利交易的平仓以及白银市场的巨大亏损有关联。
Lee强调，纳斯达克最近取消了主要比特币和以太坊ETF的期权合约上限。Parker表示，纳斯达克已请求SEC立即批准这一变更，SEC于1月21日批准了此请求。比特币价格在1月29日出现了大幅下跌。
Parker指出，取消合约上限通过IBIT扩大了杠杆，超出了加密原生交易场所的范围。Lee也表示，过度的杠杆在市场不稳定时期会加剧波动。
Lee还补充说，比特币从未出现过四年期的负收益。他同时指出，以太坊的使用持续增长，表现强劲。并提到，Bitmine没有债务，且通过质押和现金利息获得收益，而MicroStrategy的股票对近期财报表现作出了积极反应。
