铂金创新高，成为黄金与白银以外最重要的贵金属资产配置选项

白金（白金）在 2026 年初延续去年的强劲涨势，成为全球贵金属市场的新焦点。回顾 2025 年，白金价格创下历史新高，全年报酬率超过 125%，在主要贵金属中仅次于白银，整体表现远胜黄金。进入新的一年后，白金价格在多重结构性利多推动下持续攀升，显示这波行情并非短期投机，而是建立在供需基本面与资金流向之上的长期趋势，华尔街分析师看好白金的市场行情，视为下一个热门的贵金属投资标的。本文摘自 Seeking Alpha 的分析师观点，纯市场观察，非任何投资建议。

白金是什么？

白金 (Platinum，又名白金 White Metal）是地球上最稀有的金属之一，产量低于黄金与白银，且高度集中于少数产区。凭借独特的物理与催化特性，白金长期被广泛应用于汽车排放控制、工业制程、医疗器材、电子元件，以及近年来快速发展的氢燃料电池与能源转型技术。这种同时兼具「贵金属」与「工业金属」双重属性的特质，使白金在市场动荡时具备避险功能，在景气与科技转型周期中又能受惠于实体需求增长。

黄金白银领涨下，白金价格大涨

2025 年白金价格的大幅上涨，背后有多项关键催化因素。首先，欧盟取消 2035 年全面禁止内燃机的政策，减轻市场对汽车催化剂需求快速下滑的疑虑，为白金需求前景带来重新评价。其次，全球贸易政策的不确定性与地缘政治风险升温，也促使资金回流贵金属市场。在美国总统川普政府针对委内瑞拉领导人尼古拉斯马杜罗采取强硬行动后，地缘政治风险急升，白金、黄金与白银同步走高，反映投资人避险情绪升温。

白族金属生产商 Sibanye Stillwater Limited 股价大涨 380 %

矿业股的表现同样反映白金牛市的威力。全球最大的白族金属生产商之一， Sibanye Stillwater Limited，在过去 12 个月股价上涨超过 380%，大幅跑赢大盘。尽管芝加哥商品交易所曾提高保证金要求，导致白金价格在去年底短暂回调，但并未动摇其长期多头格局。

从供需面来看，白金的结构性利多相当明确。需求端方面，汽车催化剂目前仍占白金总需求近四成，珠宝、工业应用与投资需求分居其后。即便电动车渗透率提升，未来几年汽车催化剂需求可能逐步下滑，但医疗、电子与氢能技术的成长，预期将在五年内弥补这一缺口，使白金在能源转型中的角色更加重要。投资需求方面，中国已成为全球最重要的白金消费市场，占白金条与白金币需求约八成。在白金相对黄金仍大幅折价的情况下，白金首饰与投资型消费在中国快速回温。

供给端的限制更是白金长期上涨的重要基石。全球约 78 % 的白金储量集中在南非，近年来该国长期面临能源短缺、矿场老化与投资不足等问题，导致白族金属产量下滑。世界白金投资协会指出，2025 年白金市场将连续第三年出现显著供应缺口，地上库存仅能支应约五个月需求。虽然 2026 年供需可能短暂回归平衡，但 2027 至 2029 年预计将再度出现结构性短缺，库存水位将持续下降。

白金价格低于黄金具有性价比

分析师认为即便白金价格已创下历史新高，从长期相对价值来看，白金价格显著低于黄金，投资回报相对较高，这使其在贵金属轮动中成为更具性价比的选择，也吸引希望分散黄金部位的资金流入。然而，白金属属于高波动商品，价格易受经济衰退、金融事件与投机情绪影响，并不适合所有投资人。

在投资工具方面，相较于购买实体白金需承担高额溢价、运输、保管与安全成本，分析师推荐白金 ETF，目前市场上最受量化评级肯定的两档产品，分别是 abrdn 实物白金 ETF（PPLT）与 GraniteShares Platinum Trust ETF（PLTM），两者皆以实体白金条作为支撑，直接追踪伦敦金银市场协会的白金基准价格，避免期货转仓与衍生性商品的复杂风险。

PPLT 规模较大、流动性佳，近一年表现亮眼，动能评级名列前茅；PLTM 则以略低的费用比率吸引投资人，虽规模较小，但交易活跃度仍维持在可接受水平。两档 ETF 均被量化模型评为「强力买入」，成为参与白金多头行情的核心工具。

在市场波动加剧、利率趋于下行、美元走弱的宏观背景下，白金同时具备避险属性与产业成长题材，加上供应受限与库存下降的长期结构性因素，使其在新一轮贵金属热潮中具备持续受益的潜力。对于希望提升投资组合多元化、又愿意承担商品波动风险的投资人而言，白金及其相关 ETF，正重新站上全球资产配置的舞台。

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