高盛：委内瑞拉政局变动对油市短期影响有限，2026偏看多黄金

美国在上周发动斩首行动、逮捕委内瑞拉总统马杜洛，引发国际市场高度关注。投资人关心焦点，迅速转向“委内瑞拉原油是否受影响”、“油价会不会大幅波动”，以及美国未来是否将深度介入当地能源产业。对此，高盛 (Goldman Sachs) 大宗商品研究主管 Daan Struyven 在最新一集节目中，针对事件发展、油市反应与中长期影响，提出第一时间分析。

马杜洛遭美国逮捕，委内瑞拉政权出现空窗

委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜洛 (Nicolás Maduro) 于 1/4 在首都加拉加斯被美国方面逮捕，罪名为毒品相关指控，其妻也一同被拘捕。目前由副总统德尔西·罗德里奎兹 (Delcy Rodríguez) 出任临时总统。

Struyven 指出，截至目前，委内瑞拉原油生产并未出现任何实质中断现象。他表示，委内瑞拉目前原油产量约为每日 80 万桶，仅占全球总产量不到 1%，但其已探明石油储量却约占全球 20%，在长期能源版图中具有高度潜在重要性。

油价反应有限，市场评估短期影响仍不明朗

事件发生后，国际油价仅小幅上涨约 1 美元。Struyven 认为，市场反应偏冷静，主因在于短期供应影响存在“双向不确定性”。

一方面若未来封锁或制裁升高，可能导致储存空间不足、进而迫使产量关停；另一方面也存在另一种可能性，也就是美国企业如果重新投资、重新进场，委内瑞拉产量反而可能在未来数月回升。

在这两种风险同时上升的情况下，市场难以定价，因此油价仅出现有限反应。

短期供应影响有限，价格风险约正负 2 美元

高盛评估，委内瑞拉未来一年内的产量“上行或下行空间”皆约为每日 30 至 40 万桶。依高盛自家模型估算，这代表对油价的影响约为正负 2 美元／桶，属于相对可控的短期变动。

Struyven 强调，真正值得关注的是长期潜力，而非眼前的供应波动。

美国释放介入信号，市场重新评估长期价值

至于美国总统川普表示，美国将“非常强力地参与”委内瑞拉石油产业未来，并称要让石油“以应有的方式流动”。Struyven 表示，市场有理由认真看待这类说法，主因在于委内瑞拉石油具备独特结构性价值。

他指出，过去十多年全球新增原油供应几乎全来自美国页岩油，属于“轻质原油”；而委内瑞拉出产的则是稀缺的“重质原油”，更适合生产高价值的柴油等产品。

此外，美国墨西哥湾沿岸的炼油厂，正是为处理这类重油而设计，具备高度相容性。

基础设施老化，投资仍需制度保障

尽管地质条件优越，Struyven 也提醒，委内瑞拉油气产业基础设施长期失修，若要大幅提高产量，仍需时间、大量资本与明确投资保障。他点出关键不确定因素包括：

未来税制是否稳定

基础设施能否修复

是否存在再次国有化的政策风险

在此背景下，他提及市场消息指出，美国能源部长 Chris Wright 已计划在高盛于迈阿密举办的能源会议期间，与多家美国大型石油公司高层会面。

高盛预估 2030 年前，产量上看 150～200 万桶

高盛预估，若投资条件逐步到位，委内瑞拉原油产量可望于 2030 年前提升至每日 150 万桶，乐观情境下甚至可达 200 万桶。在产量翻倍的情境下，Struyven 指出，全球油价至 2030 年可能因此降低约 4 美元／桶。

美国与他国影响分化，全球油市重新洗牌

若委内瑞拉供给回归，受益者可能包括：

具备当地布局的美国大型油企

美国墨西哥湾沿岸炼油厂

相对而言，美国页岩油生产商与非美国产油国，可能面临价格与市占压力。Struyven 也指出，欧洲大型油企股价已出现下跌反应。他形容这样的结果，正符合美国希望能源流向“西方而非东方”的战略目标。

地缘政治升温带动黄金走高，看多 2026 黄金走势

除油市外，金价在事件后上涨近 3%。Struyven 认为，这反映出全球正处于高度分裂的地缘政治环境，美中竞争能源与战略资源，使各国央行，特别是新兴市场央行，更倾向增持黄金，分散对美元的依赖。

他表示，这进一步强化高盛对 2026 年黄金前景的看法，并使其“偏多黄金”的信心略为提升。

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