特朗普的关税反而抑制了物价？…150年数据揭示的反转

一项研究结果显示，唐纳德·特朗普总统去年采取的加征关税措施，反而可能产生了抑制通胀的效果。传统上关税被视为物价上涨因素，但此次分析提出了不同路径的影响，为经济学界的讨论带来了新视角。

美国旧金山联邦储备银行的研究团队于1月5日（当地时间）发布的报告中，公布了其对美国、英国、法国等主要发达国家长期经济数据的审查结果。研究团队分析了过去150年的实证数据，发现关税每上升1个百分点，通胀率通常会随之降低0.6个百分点。

这一结果与传统经济常识的方向不同。通常认为，关税会推高进口价格，进而导致整体消费者物价上涨。但研究团队分析认为，关税上调并非直接推高物价，而是通过引发消费和投资放缓来抑制需求，从而最终缓解物价上涨压力。特别是，关税上调伴随失业率上升的现象，可解读为经济整体萎缩可能抑制通胀的线索。

这种认为关税措施反而可能通过与经济放缓相关联来平抑物价的主张，也为近期美国央行的货币政策判断提供了启示。路透社评价称，此次分析展示了一个案例，表明降息可能不会刺激通胀，并可以成为恰当的政策应对。

然而，学界内部对此主张的看法存在分歧。尽管其分析具有基于长期数据的优势，但也有观点指出，自1930年代以来，美国鲜有维持当前水平高关税的先例，且当时的经济体系与现在完全不同，因此其结论的普适性存在局限。1930年代是金本位制维持的时期，且美国制造业的中心远比现在更偏向东部地区。

此次研究为理解特朗普总统的贸易政策短期内如何影响美国国内物价及实体经济提供了新的见解。这一动向可能影响未来大选政局中关于贸易政策与货币政策关联的讨论，并有可能作为未来利率决策的分析基础资料。