借貸協議 Aave 在聖誕節後爆發治理衝突，創辦人 Stani Kulechov 在 1 月 3 日提出「協議外收益共享」治理提案，扭轉局面，也讓 Aave 走上分紅路線。
（前情提要：AAVE 內鬥升溫：第二大巨鯨清倉認賠千萬鎂，單週大跌 20% ）
（背景補充：Aave爆內鬨社群開燒「隱形私有化」：手續費收入流進Aave Labs地址而非DAO金庫 ）

本文目錄

• 創辦人：把現金流還給代幣
• DeFi巨頭的不同路徑，同個目標
• 主因是監管變友善

在去年 12 月，Aave 的治理平台上演激烈交鋒，代幣持有人質疑 Aave Labs 將前端費用與新產品收益全數收進團隊帳下，最終，奪回品牌控制權的提案以 55% 反對告吹，AAVE 價格當天回落 10%。

這個社群治理內鬥原本可能引發長期內耗，創辦人 Stani Kulechov 卻在 2026 年 1 月 3 日拋出的「協議外收益共享」構想，事件開始出現轉折。

創辦人：把現金流還給代幣

Aave 創辦人 Stani Kulechov 在治理論壇長文表示，往後凡是 Aave Labs 自行開發、與核心協議脫鉤的高附加值產品，都將把利潤分配給 AAVE 持有人。尤以針對 500 兆美元真實世界資產 (RWA) 市場的機構級服務，被視為最具有利潤想像空間。

Stani Kulechov 等於直接告訴社群，開發自主權仍握在 Aave Labs 手上，但現金流會打進代幣，滿足持倉人的利潤。

我們致力於與代幣持有者分享協議之外產生的收入。協調需求對我們和AAVE持有者來說都很重要，我們將很快跟進一份正式提案，其中包括金流如何運作的具體結構。

如果構想成真，鏈上分潤紀錄無法輕易作假，讓 Aave 的治理焦點馬上從誰能改代碼，轉變成代幣持倉人每季能收到多少收益分潤。

DeFi巨頭的不同路徑，同個目標

目前 DeFi 的收益共享大致有三種路線，像是 Aave 採用控股公司的模式，Aave Labs 像子公司創造營收，基礎層的代幣則是分享利潤。

另外像 MakerDAO 透過 Sky 的治理架構，用協議盈利在二級市場回購並銷毀 MKR，間接提高每單位代幣對應的資產淨值，同時提供存款利率來吸引資金滾雪球。

還有 Curve 走權力槓桿的路線，veCRV 持有人掌握 CRV 的排放流向，外部專案為了取得排放額度支付「賄賂」，代幣持有人透過這些賄賂來獲利，雖然不是直接分紅的模式，但本質也是從外部捕獲現金。

三種路徑背後的共同目標很簡單，DeFi 大型協議不再是操作治理敘事來拉升市場關注，而是要像傳統金融那樣，把估值轉換到可計算的現金流來吸引代幣持倉，維持飛輪運轉。

Aave 的新方案把這一點說得最白，讓代幣與成熟公司的股權概念接軌。

主因是監管變友善

DeFi 過去設計「分紅」非常可能卡到監管的紅線，因為美國 SEC 曾把任何「按持有比例分配利潤」的協議機制歸類成證券法範圍內，項目方只能設計更複雜的激勵機制。

但從 2025 年川普重返白宮後，監管高層對加密產業的表態轉為友善，間接對 DeFi 做出法規豁免和鬆綁。市場觀察到執法重心轉往打擊詐騙與非法資金流，對大型協議的利潤分配則不予干預，等同間接鼓勵。同時傳統金融的合法資金市場也開始與 DeFi 接軌，Aave 選在這時候拋出收益共享，被視為合理的順勢佈局，在政策的空窗期必然卡位。

要是未來監管再度收緊，Aave 也可將分潤邏輯下放至 DAO，讓 Aave Labs 只扮演開發服務提供者，降低證券化的風險，這種做法為其他眾多協議提供了可參考的範本。

鏈上資料顯示，Aave 目前鎖定資產規模 (TVL) 約 330 億美元，假設新增產品能帶來 1% 年化利潤，再有 30% 分潤比例，粗估每年可釋出近 1 億美元現金流。對代幣持有人而言，這已經有支撐「本益比」的味道了。AAVE 代幣在過去 24 小時也隨即上漲了大約 10%，現報 165 美元。