贝莱德 2026 展望：AI 浪潮驱动经济增长，通胀与杠杆风险同步升温

贝莱德 (BlackRock) 于 2026 市场展望报告指出，进入 2026 年，AI 投资一方面持续支撑经济增长，另一方面也同步放大通胀、债务与金融杠杆风险，使货币政策面临更明显的拉锯。目前 AI 建设由少数科技巨头主导，资本决策已足以影响总体经济，市场集中度持续升高，传统分散风险策略效果下降。在能源、电力与地缘政治、金融制度同步重塑的背景下，贝莱德认为 2026 将是全球经济与市场重新校准的重要一年。

AI 资本浪潮加速，全球经济迎来资本极限测试

贝莱德指出，全球 AI 相关资本支出至 2030 年可能高达 5 至 8 兆美元，且投资高度集中于美国。与蒸汽机、电力或互联网等历史性技术革命相比，AI 的建设节奏明显更快、资本密度更高，甚至可能在不到过去一半的时间内，就达到历史上最大规模的投资深度。

这也使市场不可避免地面临一个核心问题：

「如此庞大的前期资本投入，未来是否能产生相应规模的收入。」

贝莱德强调，这正是 2026 年投资环境中最关键的核心变量。

成长动能仍在，通胀与政策拉锯持续

展望 2026，贝莱德预期 AI 资本支出仍将是美国经济增长的重要支撑力量，其对 GDP 的贡献已达历史平均的数倍水平。即便劳动市场持续降温，整体经济仍可能维持增长动能。

在此背景下，贝莱德认为联准会 (Fed) 在 2026 年仍有空间持续调整利率政策。不过，报告同时提醒，通胀可能持续高于 2% 目标，一旦企业信心或雇用动能回升，政策面将再度面临通胀压力与债务可持续性之间的拉锯。

AI 有望突破经济增长天花板，专利数量成关键

回顾美国过去 150 年的经济表现，贝莱德指出，即便历经蒸汽机、电力与数字革命，美国长期人均 GDP 增长率始终维持在约 2% 的趋势线附近，从未真正突破。

但这一次，贝莱德认为「理论上首次变得可能」。原因在于 AI 不仅是一项新技术，更可能加速创新本身的速度。若 AI 能自行生成、测试并改进新概念，可能推动材料科学、药物研发与科技领域的突破，形成自我强化的创新循环。

不过，贝莱德也强调，目前仍无法确认是否会真正发生，并持续关注如「专利数量是否明显增加」等领先指标。

科技巨头成关键变量，微观决策牵动总体表现

贝莱德指出，AI 建设主要由少数大型科技公司主导，其资本支出规模已大到足以影响整体经济走势。在最高情境下，若 AI 投资总额达 8 兆美元，分析师预估的云端与大型科技公司营收增长，仅靠既有业务仍不足以支撑 9% 至 12% 的合理报酬率。

不过，贝莱德也指出，AI 的真正潜力并不局限于现有产品线，而是可能创造全新的收入来源，并逐步扩散至整个经济体系。这也意味着，哪些企业能真正吃到 AI 收入红利，将成为高度主动的选择问题，而非被动指数所能解决。

杠杆同步上升，金融体系承压加剧

贝莱德表示，AI 建设具有「前期投资集中、收入延后实现」的结构性特征，使企业势必提高杠杆以跨越资金落差。目前大型科技公司的资产负债表仍相对健康，市场对其发债反应也算正面，但问题在于，这一切发生在「政府部门本身已负债累累」的背景下。

贝莱德认为，公私部门同步提高杠杆，将推升整体利率压力，使长天期公债的期限溢酬 (Term Premium) 上升，并提高金融体系对「殖利率突然跳升」的敏感度，这也是贝莱德在 2026 年对长天期美国公债保持相对保守态度的主要背景。

(注：期限溢酬，指的是投资人因承担利率不确定性、通胀风险与资金锁定风险，而要求的风险补偿。它反映的不是对政策利率走向的预测，而是对把钱锁在较长期限，所承担风险的定价。)

结构瓶颈浮现，能源、国防与金融同步重塑

最后贝莱德指出，AI 发展目前最大的限制并非芯片，而是土地、电力与电网。报告估算到 2030，美国资料中心用电量可能占全国用电的 15% 至 25%，远超现行电网接入与审批速度。相较之下，中国在电力建设、输配电与能源制造上的进展更快，因此在 AI 基础设施部署上具备结构性优势。

同时，贝莱德判断全球已进入第三个战后国际秩序，美中竞争全面扩及科技、能源与国防，AI 被视为未来经济与军事优势的核心。在金融面，稳定币市值已突破 2,500 亿美元，并逐步成为连接传统金融与数字金融的桥梁，2025 年通过的《GENIUS Act》则标志着金融体系迈向代币化的重要且温和的一步。

(高盛 2026 市场展望：经济仍在成长，AI 投资动能放缓)

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