2025年亏损最严重的10个加密项目(及失败原因)

2025年被寄予厚望成为加密货币的成熟之年，关键因素包括：更透明的监管、更广泛的机构接受度，以及为长远存在而构建的基础设施。实际上，这一切的基础已经奠定。

然而，市场也吸取了宝贵的教训：叙事(故事、市场信任)在缺乏透明度和实际定价机制的情况下，可能迅速崩塌。曾经凭借最大媒体热度发行、收取最大手续费的代币，最终暴露出附属协议、稀释计划和空洞承诺，这些从一开始就存在。

Movement的市场操纵丑闻与KindlyMD资本99%的缩水并非偶然或市场熊市的结果。这是同一场景：向散户投资者兜售梦想，与内部人士谈判不同的条款，让流动性在音乐停止时消失。

Movement Labs – “治理舞台”变成犯罪现场

2024年12月，Movement Labs承诺基于Move-VM的以太坊扩展方案，配合华丽的营销和在大型交易所上市。

到2025年中，该项目成为缺乏透明代币协议迅速破坏声誉的典型例子。

• Movement通过中介向Web3Port相关的市场制造者转账了66百万MOVE(，价值3800万美元)。
• 这些代币几乎立即大量涌入市场，导致MOVE价格从2024年12月的高点下跌97%。
• Coinbase已将MOVE下架，创始基金暂停并解雇联合创始人Rushi Manche，同时聘请外部治理审计机构。

Berachain – “雇佣兵”资金遇到模糊条款

Berachain于2025年推出，作为“本土DeFi L1”备受喜爱，上线后TVL突破32亿美元。

该链提出“proof of liquidity”机制，鼓励DeFi协议中的金库。

然而：

• 年底，TVL仅剩1.77亿美元，下降超过90%。
• BERA代币也走上类似轨迹。空投接受者和收益农户在大量发行的代币暴露后撤退，显示链上大部分交易量来自激励，而非自然增长。
• 泄露的文件显示，至少一位早期投资者与公开轮不同，签有附属协议(side-letter)，包括更优的流动性和归属权。

结果：BERA价格较起始价下跌93%。

Berachain的总锁仓价值(TVL)在2025年初达到33亿美元的峰值，随后大幅下跌超过90%，至约1.76亿美元。## Mantra – RWA与市场操控

Mantra利用“受监管、锚定迪拜”的RWA故事，代币OM在一年内从0.05美元涨至9.17美元。

• 随后，发生大规模抛售，OM暴跌90%，Mantra指控集中交易所操纵订单簿，期货头寸被清算。
• 行业内人士认为，Mantra和市场制造者利用验证漏洞，制造虚假流动性以推高代币价格。

GameFi – 叙事重挫

GameFi成为2025年第二差的叙事，跌幅达75.1%，仅次于DePIN(76.7%)。

• 投资者关注度市场份额从2024年的3.7%降至2025年的1.3%，退出了前20大热门叙事。
• 旧有代币如AXS、GALA、SAND仍深陷前周期低谷，2025年的队列未能超越收益农业的炒作。
• 链上应用和分析显示，代币在发布时飙升，但因留存率低和超额发行迅速崩盘。

按市值排名的顶级游戏相关加密资产## Pi Network – “免费挖矿”也不持久

2025年2月20日开放主网后：

• Pi代币在一周内上涨近200%，达到2.98美元，但随着解锁持续，跌幅超过80%。
• 约60%的PI仍由核心团队持有，令社区失望。
• 虽然团队试图通过Pi Network Ventures()百万(和转向游戏)FruityPi(来振兴，但市场已判定：项目“几乎成功”时遇到实际定价机制就会崩溃。

Meme币 – TRUMP、MELANIA、LIBRA

• TRUMP memecoin：从不到10美元涨至70美元，随后下跌约70%，年底约5美元。
• MELANIA：快速上涨后，跌幅超过98%。
• LIBRA $100 Solana)：从微观水平涨至约5美元，但创始人持有约70%的供应，抛售导致价格下跌约85%。

这三个项目都涉及欺诈和市场操控的指控。

TRUMP代币在2025年1月达到接近45美元的高点后，跌至约5美元，而MELANIA和LIBRA几乎崩溃至接近零。## Launch Coin → BELIEVE – 以推文速度进行IPO

• 创始人Ben Pasternak的PASTERNAK代币在几天内市值超过2.5亿美元，得益于Twitter上的ICM网络(。
• 到2025年底，BELIEVE代币剩余约950万美元，生态系统中的其他代币也存在拉高出货的情况。

AI代币 – 炒作盛行但缺乏实际价值

• 虽然AI是第二大热门叙事，但AI代币在一年内平均下跌50%。
• 一些代币价值损失约75%，从市场中抹去约530亿美元。
• 原因：代币价格过早反映未来实用性，而实际收入和用户规模不足。

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1efa3ebeff1e891ba57d73896a896bb1.webp(按市值排名的顶级AI相关加密资产## Layer 2 – 理论与现实

• 链上活动和TVL持续向L2迁移，但大部分小型rollup难以维持流动性。
• Base的TVL为45亿美元，Arbitrum为29亿美元，其余不足5亿美元。
• 许多L2的TVL在年内下降，治理代币平均下跌40.6%，许多rollup被关闭或合并。

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fd0c1a3c00c65c9ce5136f3ed21b47c1.webp(Base在以太坊平台上引领Layer 2 DeFi，TVL达45亿美元，其次是Arbitrum，TVL为29亿美元，而大多数竞争对手的TVL都在5亿美元以下。## KindlyMD – 比特币赌博失败

• 与Nakamoto Holdings合并，NAKA股票从25美元跌至年底的0.37美元，跌幅约99%。
• PIPE股票解锁允许早期投资者抛售。
• 虽然持有5398 BTC，但股票交易价格仍低于资产负债表上的比特币价值，面临退市风险。

启示

2025年亏损严重的项目共有共同点：

• 缺乏透明度，opaque。
• 过度稀释)excessive dilution(。
• “雇佣兵”资本)mercenary capital(。
• 叙事崩塌，散户用实际价值定价。

市场惩罚那些用营销取代产品市场契合、创始人将代币发行视为流动性事件而非多年承诺的项目。

Vương Tiễn