上涨空间达 40%!德银首次评级 Coinbase 给予买入评级,目标价 340 美元

区块客

德意志银行(Deutsche Bank)周三发布最新报告,首次涵盖 Coinbase(股票代号:COIN)就给予「买进(Buy)」评级,更喊出 340 美元目标价,若以目前股价估算,潜在上涨空间达 40% 。

德银分析师 Brian Bedell 指出,随着 Coinbase 积极推动「全能交易所」战略,平台定位已不再只是加密货币交易所,而是朝向涵盖多元资产、链上金融与衍生应用的一站式交易平台迈进。

德银表示,Coinbase 这场华丽转身正从口号迈向实战,随着新产品陆续推出,Coinbase 可触及的市场规模将持续放大,并为未来数年的成长奠定基础。

Coinbase 稍早宣布推出一系列重量级产品,包含美股交易、预测市场。德银认为,这两大领域将从 2026 年起对营收产生实质贡献,协助公司逐步降低对「加密货币现货交易手续费」的高度依赖,让营收结构更加多元、稳定。

3 大成长顺风车

一、衍生品是关键推力

在德银眼中,衍生品业务是 Coinbase 中长期成长的核心。

报告指出,Coinbase 近期完成对选择权交易所 Deribit 的收购,加上在美国推出受监管的永续合约,为公司打开结构性成长空间,特别是在机构投资人族群中。

德银预期,随着市场诱因逐步正常化,衍生品在 Coinbase 整体交易量、营收中的占比将持续提高,成为推升估值的重要动能。

二、稳定币与订阅服务撑起「经常性收入」

第二条成长支柱,则是来自稳定币与订阅型服务。

德银指出,Coinbase 平台上的 USDC 余额持续攀升;同时,稳定币在支付与链上活动中的使用情境也日益扩大,这将有助于增加经常性收入,并降低对波动性交易周期的依赖。

三、投资高峰将过,获利弹性浮现

虽然 2025 年仍将是 Coinbase 的重投資年度,但德银认为,公司最密集的支出阶段已接近尾声。

展望 2026 年,德银预期,营收成长速度将开始超越支出成长,带动利润率小幅回升,预估 Coinbase 明年经调整后 EBITDA(息税折旧摊销前盈余)的年增率超过 20% 。

受限于近期加密货币市场横盘整理,Coinbase 股价也随之回档,目前在 245 美元附近的 7 个月低点徘徊。德银直言,当当前的盘整正好提供了绝佳的入场点,因为市场严重低估了 Coinbase 在产品线扩张后的长线获利能力。

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