Jukov

> “$BTC 是一個容易受到量子攻擊的失敗資產，也許已經在4年內”
> “Saylor 管理他的債務和金庫失當，$STRC 已經脫鉤”
> “加密貨幣是一個失敗的資產。”
> “比特幣的市值低於僅僅是Anthropic首次公開募股的市值。”
> “沒有理由用加密貨幣交易股票，所以底部還遠未到來”

阿波羅研究現在預計，由於朱文斯悖論，人工智慧將創造更多的工作而非更少。
這一點得到了當前數據的支持，數據尚未顯示任何就業下降的趨勢，以及MRI和CT掃描的歷史先例：由於技術創新，自2000年代初以來，每次掃描的成本已降低約70%。
因此，今天進行的掃描大約是以前的十倍，放射科醫生和放射技術員的就業率和薪資都已經翻了一番以上。

"通常，當利率上升時，需融資的支出會放緩。這就是我們在房地產和汽車方面看到的情況。這兩個行業對較高的利率非常敏感。
但數據中心的建設則不同。無論聯準會做什麼都無所謂。超大規模雲端服務商之間存在FOMO，人工智能的支出對較高的利率並不敏感。
事實上，儘管近期利率上升，2027年資本支出的共識預測仍在上升，見下圖。
換句話說，市場並沒有預期明年人工智能資本支出會放緩的跡象。
再加上另一個對利率不敏感的強勁增長來源，即「一大漂亮帳單」，底線是利率可以繼續上升，因為加息並沒有放緩經濟和通貨膨脹，正如教科書所預測的那樣。"
- Slok，阿波羅研究

如果我們觀察 $RSP (等權重標普500指數的相對表現 ) 與實際情況，$SPX 就會變得相當清楚，我們……
a) 從未真正突破每週的下行趨勢
b) 每一次「擴大範圍」的嘗試都只是誘餌，然後流動性又湧回超大規模公司 ( 直到上週，我們又看到了一次嘗試 )
我想知道這張圖在一兩年後會是什麼樣子。

一方面，超大規模公司將繼續擴張，資本支出超過 5000 億美元的收益集中在頂端。
另一方面，許多「493」家其他公司也終於能看到 AI 利潤擴張。使得目前的 $RSP 估值變得便宜。
我們正在見證結構性轉變，還是它將再次反彈，偏向 $RSP？

💭一些想法：
自2026年初以來一直看空股票。過去幾周在空頭上獲得了不錯的利潤，感謝不確定性達到新高點以及全球供應鏈破壞/能源危機的逼近可能性。
然而我們現在所看到的 ($Q & $SPY 幾乎回到歷史高點，SMH 真的在創歷史新高) 讓人對時間線感到瘋狂。大多數人在特朗普“我們刪除一個文明”的升級言論後才做空，我們在那個時候獲利了結。這一切都關於時機和放大來理解什麼是“真正的動作”以及什麼不是，依我看：
整個反彈並不讓我太驚訝。說實話，我沒預料到會如此激烈和快速，但我確實預期會有某種反彈。如果你研究我最近的幾條推文，我正試圖指出根本原因。
➡️我認為我們正在看的策略如下：
1) 能源危機是真實的，但規模完全取決於封鎖持續時間 (正如我在復活節更新文章和上周的更新中所解釋的)…
我在兩個更新中都指出：長達8週的霍爾木茲海峽中斷可以由IEA儲備來緩解。而他們也在不停地向市場傳達這一點 (就在昨天，路透社又發了一篇文章，正好在紐約交易所)。
短期內，石油供應端會公開“管理”，幫助風險資產呼吸——這是正常的，也正是我幾乎不交易石油但用它作為風險資產的VIX的原因。
2) 任何之前的危機都遵循一個可識別的模式：
a) 危機出現 => 市場拋售
b) 情況改善但未真正解決 => 市場劇烈反彈
c) [我們在這裡] 空頭需要在價格上漲時平倉 =>

一些圖表
$SPX

事後看來，這將是顯而易見的嗎？

瘋狂的修正。顯然這是底部了。再也不會更糟了！
$SPY

無論哪種資產在加密貨幣交易所上市都會變糟。先是貴金屬,現在連標普500都是如此。真的是狗屎點金術詛咒還是加密貨幣的問題

💭 每週展望，關於油價的一些想法
本週內盤波動劇烈攀升。但放大到每週收盤，大多數主要指數表現出令人驚訝的堅挺——除了歐洲股市，再次證明了規則：當全球不確定性增加時，歐洲受到的打擊最大且最快。
顯而易見的焦點是油價。WTI本週上漲約33%，令人矚目——但我們之前也見過更高的水平，更重要的是：油價已不再像過去那樣驅動電價……<10%的電力供應貢獻意味著不會自動引發能源危機。
然而，收益率因擔心能源價格將延遲聯準會降息甚至迫使歐洲央行升息而大幅上升，美元也顯得強勢，這都說得通……仍需強調的是，油價飆升並不會自動轉化為核心通膨——沒有人知道這場衝突會持續多久。因此，儘管這是一場基於對長期衝突恐懼的價格驅動油價反彈，但我認為圍繞這一假設的倉位調整還為時過早。就我個人而言，這整個鬧劇只是增加了多重因素的匯合：
股票(尤其是Mag7、Q/tech)，自幾週前就已顯得疲弱，我預期它們會見頂。整個地緣政治的戲碼是我的確認(，也是用來解釋回顧中弱勢的受歡迎敘事)。
在盈利方面：連續六個季度的標普500盈利雙位數成長。雖然是回顧性，但基本面依然強勁。這點很難否認。
週五的就業數據(——92k)，非常疲弱，但部分可由一次性因素解釋。尚未形成趨勢信號。不過市場合理擔心這可能成為趨勢，因此未來的數據將比以往更為重要(，因為衰退擔憂正越來越被證明合理)。
➡️ 接下來真正重要的不是預期中的CPI數據：總指數+

Polymarket 交易者表示，The Rock (1.4¢) 現在比 Elon Musk (1.2¢) 或總統的兒子 (1.1¢) 更有可能成為下一任美國總統(。
Elon Musk 的 ) 交易量仍然被 Dwayne Johnson 超越。
美好時光

💭 市場想法
$BTC 仍然看起來穩健。
PA 已經變得相當直觀：
當我們看到強勁的ETF淨流入和長期持有者減少大量拋售時，我們就會看到上漲。
如果其中任何一個破壞，我們就會出現震盪或下行。
在過去一週，大型OG賣家明顯收緊了賣壓，並且自昨天以來，我們看到重新出現大量ETF淨流入。同時，價格已收復雲圖的下緣，技術面看起來比十月以來都更具建設性：
我收到很多關於除了$XMR 之外，我持有哪些山寨幣的問題，說實話，到目前為止我只做了小額倉位來重新進入狀態。對我來說，專注於非對稱的山寨幣布局非常重要；交易的潛在上行空間至少是2倍。如果沒有這個條件，我寧願持有比特幣，或用槓桿的比特幣，因為否則風險回報比就不成立。
就我而言，大多數山寨幣布局仍然顯得有點早，因為它們沒有像$BTC 那樣展現出相同的強度信號。看看$BTC.D會更清楚，我猜我們需要在這方面看到一個有意義的拒絕，山寨幣才能重新獲得它們的超額風險回報：
例如$SOL；$ICP 和$IP 都看起來相當接近準備就緒，但它們的技術結構仍然顯示出較低的信心，與在當前水平做多$BTC 相比較，信心較低。個人認為還需要多一些耐心，以獲得確認信號再進場做多：