本週回顧

本週從 2⽉3⽇到 2⽉10⽇，冰糖橙最⾼附近$102500，最低接近$91231，震盪幅度達到 10.99% 左右。觀察籌碼分佈圖，在約 95000 附近有⼤量籌碼成交，將有⼀定的⽀撐或壓⼒。

• 分析：

1. 60000-68000 約 168 萬枚；
2. 90000-100000 約 261.75 萬枚；
   • 短期內跌不破在 87000〜91000 概率為 85%；
   • 其中短期內漲不破 110000~115000 的概率為 69%。

重要消息⽅⾯

經濟消息⽅⾯

1. 上週五數據顯⽰，美國 1⽉份失業率 4.0%（前值 4.1%）。
2. 1⽉⾮農就業 14.3 萬⼈（前值 30.7 萬⼈）。
3. 美聯儲本輪已縮減資產負債表超 2 萬億美元，最初資產負債表規模由約 9 萬億美元降⾄6.87 萬億美元，隔夜逆回購規模由此前⾼點 2.5 萬億美元降⾄780 億美元，
4. 上週五美聯儲貨幣政策報告中提到「計劃在合適時機停⽌縮表」。

加密⽣態消息⽅⾯

1. 美國德克薩斯州戰略 BTC 儲備法案（Senate Bill778）已於 2⽉7 ⽇提交參議院財政委員會審議。旨在建⽴由州政府控制的 BTC 儲備，以加強⾦融安全並推動數字資產創新。

2. 美國《BTC 戰略儲備法案》提出者、參議院銀⾏數字資產⼩組委員會主管 Cynthia Lummis 表⽰：如果美國⽤BTC 總量的 5%（約 100 萬 BTC）來建⽴儲備，那麼未來 20 年內美國債務可以減少⼀半。

3. Hartmann Capital 創始⼈ Felix Hartmann 表⽰：我可能有些早，但感覺我們接近底部了，資⾦利率已經負值⼀段時間了，期貨溢價⼏周前就已經翻轉為負；

4. AI 代幣下跌了 80-99%；優質的替代幣已經回撤到⻓期趨勢線，消除了四季度的過度上漲；市場情緒徹底崩潰，這往往是最好的信號，今天的絕望感覺就像四季度的狂熱⼀樣不理性。

5. 全球市場宏觀評論雜誌《Kobeissi Letter》稱：ETH 的空頭倉位在⼀周內增⻓了 40%，⾃2024 年 11⽉以來更是飆升 500%，對 ETH 的做空規模前所未有，甚⾄遠超以往任何時候。

6. 2⽉10⽇，Michael Saylor 表⽰：Strategy（前⾝為 MicroStrategy）增持 7633 BTC，均價 97255 美元，總價值約為 7.424 億美元。⻉萊德對 Strategy 持股⽐例增⾄5%。

7. 年輕⼀代的參與、對通脹的擔憂，以及川普的親加密⽴場正在推動這⼀增⻓，隨著 BTC ETF 預計突破 2500 億美元，加上監管利好不斷累積，加密貨幣正加速進⼊主流。

8. ⽬前已有 27 個美國州對 BTC 表現出濃厚興趣，其中肯塔基州和⻢⾥蘭州議員已分別提出"BTC 儲備"法案，佛羅⾥達州參議員也提出了 BTC 投資法案。猶他州有可能成為美國第⼀個建⽴BTC 儲備的州，因為他們只有 45 天的時間做出決定。

9. Tischhauser 稱：如果美國建⽴BTC 儲備，每增加 10 億美元的流⼊，可能會引發 BTC 市值增加 200 億美元的乘數效應，潛在的需求衝擊將⾮常顯著，因為 BTC 的流動供應量⾮常⼩。

10. 經濟學家 Alex Kruger 表⽰，⽬前的市場沒有以往⽜市那樣順利，⾸先是美聯儲在去年 12⽉轉向鷹派，然後 TRUMP 造成了巨⼤的波動和流動性流失，就加密市場來說，與當前情況最相似的是 2021 年 5⽉和 2024 年 5⽉，Alex 認為在震盪結束後仍會⾛⾼。

⻓期洞察：⽤於觀察我們⻓期境遇；⽜市/熊市/結構性改變/中性狀態
中期探查：⽤於分析我們⽬前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會⾯臨什麼情況
短期觀測：⽤於分析短期市場狀況；以及出現⼀些⽅向和在某前提下發⽣某種事件的可能性

⻓期洞察

• 美國加密 ETF 儲備流向
• ⻓期投資者參與⽐例
• 交易⼤額轉賬頭⼨
• 短期投機者成本

雖然資⾦流⼊狀態，有些時候會呈現⼀些流出或賣出，但是更多情況下依然有購買意願佔據上⻛，賣出的資⾦流向並沒有持續。

⻓期參與者的佔有⽐例進⼀步下降，已經掉到了 39%。對市場未來可能出現的⻛險需要逐漸變得謹慎對待。

在經歷近⽇的資⾦流⼊造成的拋壓，產⽣價格向下測試之後，市場重新回到了⼀個購買意願始終逐漸保持的特徵。市場依然有少許的購買意願。

短期投機者成本躍升⾄了 92,000 美⾦，這個價格將是⼀個⼼理關⼝或者⼀個⽀撐位置。尤其在短期參與者佔⽐越來越多的情況下。

中期探查

• 增量模型
• 流動性供應量
• 巨鯨綜合得分模型
• USDC 購買⼒綜合得分
• ETH 交易所趨勢淨頭⼨
• BTC 交易所趨勢淨頭⼨

增量有⼀定程度的增⻓和供應上升的跡象，但⽬前的量能過⼩。可能驅動⾏情的⼒量還未形成，或者是資⾦情緒⽬前有些謹慎。

流動性有顯⻅的增⻓，主要體現在市場處於震盪或調整階段時，流動性供應量會有補⾜和加持。可能當前市場的流動性有些微好轉，可能⽬前這個階段的惡化⻛險會有所改善。

巨鯨近段時間的評分狀態不夠明晰，在低狀態和⾼狀態之間反覆切換。可能場內的巨鯨在當前⾏情的博弈過程中，產⽣了較⼤的分歧。如果巨鯨的評分狀態⼀直按當前的節奏維持著，可能場內會產⽣較⼤的動盪。當前評分為「Medium」評級。

USDC 購買⼒的評分狀態仍然保持著較好的⽔平，可能代表著美盤機構的資⾦沒有較⼤的離場動作。⽬前的調整階段中，可能美盤資⾦的節奏會影響到場內的短期⾏情的表現。

ETH 交易所近期有較⼤量級的流出表現，可能場內的群體開始進⾏積累。⽬前階段壓縮了近期⼀定程度的可供出售幣量。

BTC 仍然保持緩慢的積累節奏，可能場內的群體仍然對 BTC 保持積累的態度。在售出節奏逐漸減少的情況下，BTC 後續的拋售壓⼒可能會持續減少。

短期觀測

• 衍⽣品⻛險係數
• 期權意向成交⽐
• 衍⽣品成交量
• 期權隱含波動率
• 盈利虧損轉移量
• 新增地址和活躍地址
• 冰糖橙交易所淨頭⼨
• 姨太交易所淨頭⼨
• ⾼權重拋壓
• 全球購買⼒狀態
• 穩定幣交易所淨頭⼨
• 鏈下交易所數據

衍⽣品評級：⻛險係數處於接近中性區域，衍⽣品⻛險適中。

⻛險係數處於中性區域，當下的市場狀態更偏向於震盪⽆特別預期。

看跌期權⽐例處於低位，交易量處於中位。

衍⽣品交易量再次處於低位。

期權隱含波動率短期⽆太⼤波動。

情緒狀態評級：中性

上週的突然下跌市場產⽣了少量的恐慌拋售 (橙線)，但後續並未引起持續性的恐慌。當前市場積極情緒 (藍線) 也在持續下降。總體來說這種狀態市場更多的表現為震盪。

新增和活躍地址處於中低位。

現貨以及拋壓結構評級：BTC 和 ETH 處於⼤量流出累積狀態。

BTC 交易所淨頭⼨持續性⼤量流出累積。

ETH 交易所淨頭⼨持續性⼤量流出累積。

當前產⽣了⾼權重拋壓，已有所緩和。

購買⼒評級：全球購買⼒處於流失狀態，穩定幣購買⼒與上週持平。

當前購買⼒處於流失狀態。

穩定幣購買⼒與上週持平。

鏈下交易數據評級:在 90000 有購買意願；在 100000 有拋售意願。

在 90000~95000 附近價位有購買意願；在 100000~110000 附近價位有拋售意願。

在 90000~95000 附近價位有購買意願；在 100000~110000 附近價位有拋售意願。

在 90000 附近價位有購買意願；在 110000 附近價位有拋售意願。

本週總結：

消息⾯總結：

1. 預計下⼀次降息和停⽌縮表可能在 5-6⽉份。
2. ⽬前⽐特幣的供應量慢慢減到，⾮常稀少，如果美國戰略儲備⼀旦被執⾏，⼤量的 BTC 被購買，可能會產⽣20 倍的乘數效應。
3. 美聯儲會轉向鴿派，特朗普⽀持加密，今年對於加密依然整體樂觀。
4. ⼭寨幣與 2016 年-2017 年的情況，早以⼤不相同，當時⼭寨幣幣只有 3000 多個，如今將近 30,00 萬個，同樣遊資資⾦很難把⼭寨幣市值和部分⼭寨幣市場持續撐上去；未來不確定性較⾼。

鏈上⻓期洞察：

1. 美國 ETF 資⾦購買意願依然存在，只是有少許⾼賣出狀態；
2. ⻓期參與者⽐例下降到 40%，需要逐漸加強警惕意識；
3. 交易所⼤額轉賬依然顯⽰，⽬前是相對購買狀態；
4. 短期投機者上升到 92,000 美⾦左右，是⼀個⽀撐或者⼼理關⼝。

• 市場定調：購買意願依然存在，市場逐步向⾼波動與⻛險邁進。

鏈上中期探查：

1. 增量量能較⼩，可能當前新參與者有些謹慎；
2. 流動性供應量有所改善；巨鯨群體近期有較⼤分歧；
3. USDC 資⾦情緒仍在；
4. ETH 積累量近期較⼤；
5. BTC 仍在緩慢積累。

• 市場定調：
修復、謹慎
近期巨鯨群體出現較⼤分歧，流動性供應量有所改善。

鏈上短期觀測：

1. ⻛險係數處於接近中性區域，衍⽣品⻛險適中。
2. 新增活躍地址較處於中低位。
3. 市場情緒狀態評級：中性。
4. 交易所淨頭⼨整體呈現 BTC、ETH 處於⼤量流出累積狀態。
5. 全球購買⼒處於流失狀態，穩定幣購買⼒與上週持平。
6. 鏈下交易數據顯⽰在 90000 有購買意願；在 100000 有拋售意願。
7. 短期內跌不破在 87000〜91000 概率為 85%；其中短期內漲不破 110000~115000 的概率為 69%。

• 市場定調：
針對 BTC 來說，市場情緒仍處於中性，⽆恐慌情緒，也⽆積極情緒。觀察籌碼圖來看，鏈上籌碼仍「鑽⽯⼿」，且仍有部分購買⼒在累積籌碼。短期預期市場仍可能會持續性震盪。

⻛險提⽰：以上均為市場討論和探索，對投資不具有指向性意⻅；請謹慎看待和預防市場⿊天鵝⻛險。