華爾街巨艦啟航：摩根大通打造“可互操作數字美元”，JPM Coin駛向多鏈未來

全球銀行業巨頭摩根大通正將其區塊鏈雄心推向新高。該行計劃將其 JPM Coin 存款代幣從現有的以太坊 Layer 2 網路 Base，擴展至專注隱私的 Canton Network 及其他區塊鏈平台，旨在構建一個覆蓋公鏈與私有網路的“受監管、可互操作的數字美元”體系。

這一戰略旨在為機構客戶提供近乎即時、安全的跨境支付與結算新選項。與此同時，其旗下的 Kinetics 數字支付網路已成功落地應用，協助西門子等跨國公司實現 7x24 小時即時外匯結算。摩根大通的舉動，標誌著傳統金融巨頭正以合規、漸進的方式，深度重塑全球資金流動的基礎建設，並為“區塊鏈+金融”的融合樹立了關鍵範式。

戰略藍圖：從私有實驗到多鏈公共基礎設施的跨越

摩根大通的區塊鏈敘事正在經歷一次根本性的轉向。這家長期在華爾街區塊鏈探索中扮演先鋒角色的銀行，不再滿足於僅在自家圍牆花園（Walled Garden）內進行實驗。透過其區塊鏈與數字支付部門 Kinetics，摩根大通正積極推動其核心創新產品——JPM Coin 存款代幣——駛向更廣闊、多元的區塊鏈海洋。該行發言人向媒體透露的最終目標清晰而宏大：構建一種能夠近乎即時、安全地在金融市場間流動的“受監管、可互操作的數字貨幣”。

此次擴展路徑的起點是 Base，這是一個由某主流 CEX 構建的以太坊 Layer 2 網路，也是 JPM Coin 目前唯一對機構客戶開放的公共區塊鏈平台。而下一步，也是更具戰略意義的一步，是登陸 Canton Network。Canton 並非普通的公鏈，它是一個由高盛、法國巴黎銀行、德意志交易所、紐約梅隆銀行等頂級金融機構共同支持、專為機構金融設計的“可許可” Layer 1 網路。其核心賣點是“可配置的隱私”，能在滿足嚴格監管合規要求（如了解你的客戶、反洗錢）的同時，實現機構間資料的可控共享與同步。將 JPM Coin 原生引入 Canton，意味著摩根大通正將觸角伸向一個由傳統金融同行構建的、高度可信的區塊鏈俱樂部。

這一“多鏈”戰略的底層邏輯是互聯互通。摩根大通並非在尋找一個“終極鏈”，而是在布局一個網路矩陣。發言人的表述揭示了其願景：“隨著我們將 JPM Coin 原生地帶入 Canton，這為受監管、可互操作的數字貨幣奠定了基礎。透過 JPM Coin 的原生可用性，使用 Canton 的機構將能夠在一個安全、同步的生態系統中，近乎即時地接收、轉移和贖回 JPMD。” 這實質上是在描繪一個未來圖景：無論機構的資產和交易活動分布在 Base、Canton 還是未來加入的其他鏈上，JPM Coin 都能像血液一樣在其間無縫流通，充當價值結算的統一媒介。

JPM Coin 解析：受監管的存款代幣如何運作

要理解摩根大通的野心，首先必須釐清 JPM Coin 的本質。它不是一種加密貨幣，也不是傳統意義上的穩定幣。JPM Coin 是一種“存款代幣”（Deposit Token）。這一細微卻至關重要的區別，定義了其法律屬性、風險模型和監管框架。

簡單來說，每一枚 JPM Coin 都直接代表了存放在摩根大通銀行帳戶中的一美元存款。它是這些銀行存款的數位化憑證，持有 JPM Coin 即等於在摩根大通擁有相應的存款債權。這與 USDC、USDT 等穩定幣有根本不同：後者通常由商業機構發行，承諾以儲備資產（如國債、商業票據）1：1 支撐，但其本身不是銀行存款，不享有存款保險，且面臨更複雜的監管審視。而 JPM Coin 是銀行貨幣的延伸，誕生於現有的、成熟的銀行監管體系之內，信用背書直接來自於摩根大通這家全球系統重要性銀行。

JPM Coin 核心運作機制

• 發行方與背書：由摩根大通銀行直接發行，100% 由該行持有的美元存款支持。
• 法律屬性：是銀行存款的數位化表徵，享有銀行信用背書。
• 交易軌道：完全運行在公共區塊鏈（如 Base, Canton）上，交易記錄在鏈上公開可查。
• 存取控制：目前僅面向經過嚴格審查的機構客戶（白名單地址），確保合規與反洗錢。
• 核心功能：支持機構客戶之間近乎即時、7x24 小時的點對點轉帳與結算。
• 隱私特性：在 Canton 等網路上，可結合“可配置隱私”功能，滿足機構交易細節的保密需求。

在技術實現上，JPM Coin 與摩根大通早先推出的私有網路 Kinetics Digital Payments（2019 年推出，前身為 Onyx）是兩條並行的軌道。Kinetics 網路為西門子等企業客戶提供“區塊鏈存款帳戶”，用於進行美元、歐元、英鎊的 7x24 小時跨境外匯支付，但這仍是一個私有、許可的網路。而 JPM Coin 則選擇了一條更具開放性的道路：它從未在私有許可基礎設施上運行，而是從一開始就構建在公共區塊鏈的軌道之上。當客戶傳送或接收 JPM Coin 時，銀行存款的數位表徵被直接記錄在鏈上。這種設計既利用了公共區塊鏈的結算最終性和網路效應，又通過嚴格的客戶准入和鏈下合規框架，維持了銀行所需的控制力。

摩根大通對此擴展持審慎態度，強調“任何擴展都需經過內部審查、風險管理和監管批准”。這反映出，即使在技術路徑上擁抱公鏈，這家銀行巨頭在合規與風險管理上的步伐依然穩健而堅定。

Canton Network 是什麼？為何成為金融巨頭的首選

摩根大通選擇 Canton Network 作為 JPM Coin 擴展的第二站，絕非偶然。這一選擇深刻反映了當前金融機構在擁抱區塊鏈技術時最核心的訴求：在創新與合規、透明與隱私之間取得精妙平衡。Canton Network 正是為滿足這一系列矛盾需求而生的產物。

Canton Network 由區塊鏈基礎設施公司 Digital Asset 開發，於 2024 年正式推出，並由獨立的 Canton 基金會負責治理。它將自己定位為“為機構資產和市場構建的互操作性網路”。其最引人注目的特點在於“可配置的隱私”和“同步性”。在一個典型的金融交易中，涉及多方（如交易雙方、托管行、清算所、監管機構），每方需要看到的資訊不同。Canton 允許參與方在共享的網路上，透過智能合約控制哪些資料對誰可見、在何時可見。這既滿足了交易對手方之間必要的透明度，又保護了商業敏感資訊，並能生成滿足不同監管機構要求的審計線索。

這種特性使其迅速獲得了傳統金融巨頭的簇擁。除了摩根大通，其支持者名單包括高盛、法國巴黎銀行、德意志交易所、紐約梅隆銀行、DRW 等。這些機構不僅是投資者，更是積極的生態建設者。例如，美國證券存託與清算公司（DTCC）已在 Canton 上展開了美國國債證券代幣化的有限試點。Digital Asset 公司在 2025 年 6 月由 DRW Venture Capital 和 Tradeweb Markets 領投的一輪融資中籌集了 1.35 億美元，以加速真實世界資產（RWA）的上鏈進程。目前，該網路已擁有約 400 家生態系統參與者。

對於摩根大通而言，將 JPM Coin 部署到 Canton，意味著能夠直接嵌入一個由同行構建、高度合規且即將承載大量傳統資產（如代幣化國債、私募股權）的生態系統中。JPM Coin 可以自然地成為這些資產交易中的結算工具。Kinetics 全球聯席主管 Naveen Mallela 的聲明點明了合作價值：“這次合作推動了行業在公共區塊鏈上進行交易的前進。將 JPM Coin 引入 Canton，我們可以進一步提高效率並釋放流動性。” 這本質上是一種生態卡位，確保在未來由區塊鏈重構的金融市場中，摩根大通的數字美元仍能佔據支付結算的樞紐地位。

市場影響與未來展望：重塑機構金融的流動性範式

摩根大通這一系列動作的漣漪，正從華爾街擴散至整個金融與加密世界。其影響是深遠且多層次的，不僅關乎技術路線，更涉及市場結構、競爭格局乃至貨幣形態的演變。

最直接的影響是為機構客戶提供了合規、高效的新選擇。透過 JPM Coin，企業財務部門可以擺脫傳統跨境支付中繁複的中介流程、工作日和時區的限制，實現近乎即時的資金調撥和結算。西門子利用 Kinetics 區塊鏈存款帳戶進行美元兌歐元跨境支付的案例已經證明了其在提升資金效率、優化流動性管理方面的價值。當 JPM Coin 與更多區塊鏈和更多貨幣（該行已計畫逐步增加支持幣種）結合後，這種效率提升將被指數級放大。機構可以利用數位資產進行鏈上結算，或完成跨境企業對企業交易，整個流程的摩擦成本將大大降低。

其次，這加劇了“官軍”與“草莽”在數字美元領域的競合。長期以來，穩定幣市場由 USDT、USDC 等私人發行方主導。JPM Coin 的出現，代表著一股受全面銀行監管、資本充足、信用評級極高的“國家隊”力量正式入場。它並非要完全取代現有的穩定幣，而是在機構金融市場這一細分賽道上，提供了一個風險偏好更保守的客戶群體更青睞的選項。摩根大通自己也將其定位為“機構客戶穩定幣的替代品”。這預示著未來數字美元市場可能呈現分層格局：由銀行發行的存款代幣主導大額、機構間交易；而傳統穩定幣則在零售、DeFi 及更廣泛的加密原生場景中保持活躍。

展望未來，摩根大通的路線圖已經清晰。Kinetics 表示將在 2026 年分階段完成 JPMD 在 Canton 上的部署，並考慮其他可能的整合，例如將摩根大通的區塊鏈存款帳戶也引入 Canton。更宏大的構想是，該部門正與新加坡星展銀行（DBS）合作，開發一個跨多種區塊鏈網路的代幣化存款轉移互操作性框架。這暗示了摩根大通的終極目標：構建一個連接全球各大銀行數字貨幣的“全球支付網路”，而 JPM Coin 及其背後的技術標準，有望成為這一網路的核心協議之一。

傳統銀行與加密世界的競合博弈

摩根大通的區塊鏈戰略，是觀察傳統金融巨頭與加密世界複雜關係的絕佳範例。一方面，摩根大通首席執行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）長期以來以對比特幣的尖銳批評而聞名，曾多次將其稱為“欺詐”和“寵物石”。但另一方面，戴imon本人及銀行高層近年來對穩定幣及更廣泛的加密領域表達了興趣，而摩根大通更是華爾街最早、最深入進行區塊鏈技術實驗的機構之一。這種“言行不一”的背後，是深刻的戰略考量。

摩根大通對區塊鏈技術的擁抱是務實且聚焦的。它看中的並非去中心化意識形態或加密貨幣的價格投機，而是分散式帳本技術在提升金融基礎建設效率、降低成本和創造新收入來源方面的巨大潛力。從早期構建名為 Quorum 的許可制以太坊分叉，到推出 Kinetics 支付網路，再到發行 JPM Coin，其路徑始終清晰：以我為主，吸收技術精髓，服務於自身客戶和業務，並確保一切在現有的監管護欄內進行。

這種路徑與原生加密世界形成了鮮明對比，也構成了某種競合關係。加密原生專案追求的是開放、免許可、可組合性，有時甚至不惜與現有監管框架衝突。而摩根大通等機構則從合規、可控、隱私保護的角度切入，構建的是一個“許可型創新”的平行宇宙。兩者在技術棧（如智能合約、零知識證明）上會相互借鑑，但在應用場景和用戶群體上可能長期共存甚至逐漸融合。Canton Network 本身就是一個例證：它是一個由傳統金融玩家構建的、吸收了公鏈特性的“聯盟鏈+”。摩根大通將 JPM Coin 帶入其中，可以看作是其試圖用自己的規則和工具，來參與並引導這場金融基礎設施變革的嘗試。

存款代幣 vs. 穩定幣：一場關乎貨幣未來的定義之爭

隨著 JPM Coin 的擴展，一個更根本的問題浮出水面：什麼才是未來數位經濟中理想的貨幣數位形態？這場爭論主要在“存款代幣”和“穩定幣”兩大陣營間展開，兩者雖功能相似，但哲學根基與風險圖譜迥異。

穩定幣，以 USDT、USDC 為代表，本質上是私人貨幣。它們由商業機構發行，承諾以法定貨幣或高流動性資產 1:1 抵押。其優勢在於植根於開放的加密生態系，與 DeFi、交易所、跨境支付平台無縫連結，創造了巨大的網路效應和流動性。然而，其風險也顯而易見：發行方的信用風險（儲備是否真實足額）、監管不確定性（是否被定性為證券或貨幣市場基金）、以及潛在的營運風險。它們就像是金融體系中的“影子銀行”，雖充滿活力，但也伴隨著陰影。

存款代幣，以 JPM Coin 為典範，本質上是現有銀行貨幣的數位化延伸。其核心優勢在於繼承了傳統銀行體系的信用背書、監管清晰度和存款保險（若適用）保護。它直接錨定於央行的準備金體系，信用風險極低，並且從誕生之初就運行在已知的金融監管框架內。然而，其劣勢在於開放性不足：通常僅限於經過嚴格審查的機構客戶使用，與廣大的加密原生 DeFi 生態連結存在壁壘，且創新速度可能受制於銀行內部的風控與合規流程。

摩根大通推動 JPM Coin 多鏈化的努力，可以看作是在嘗試彌合這兩種模式的鴻溝。透過在 Base、Canton 等具有公鏈特性的網路上運行，JPM Coin 試圖在保持自身“銀行貨幣”純正血統的同時，獲取一部分開放生態的流動性和可程式性。這預示著未來數位貨幣的形態可能並非二者擇一，而是會出現一個光譜：一端是完全開放、免許可的加密穩定幣；另一端是完全封閉、受嚴格監管的銀行存款代幣；中間則是由 JPM Coin 這類產品探索出的、具有“可配置開放性”的混合模式。這場定義之爭的最終結果，將深刻影響未來數十年全球資金流動的方式與成本。