散戶拋售的同時巨鯨增持 5 萬枚比特幣，誰對誰錯？

撰文：區塊鏈騎士

2026 年伊始，比特幣突破 9.4 萬美元，創下一個多月新高，標誌著 2025 年末市場停滯狀態或終結。

相較於去年同期的平淡表現，此次反彈實現市場情緒的決定性逆轉，核心驅動力源於有利的宏觀環境、復甦的機構需求及健康的市場機制。

宏觀層面，美國經濟格局轉變為比特幣提供支撐。

其一，國債收益率曲線擺脫 2022-2024 年倒掛狀態，短期寬鬆預期與長期高收益率並存，推動久期風險與信用風險重定價。

其二，美元結構性走弱，雖基礎穩固但貶值受控，政策導向提升貿易競爭力，這種組合利好具備防禦性特徵的資產。

同時，2025 年末 ETF 抛售潮放緩，2026 年前兩個交易日比特幣 ETF 淨流入超 10 億美元，機構資本重返市場。

而衍生品市場大幅在經歷大幅去槓桿後，比特幣期貨未平倉合約從 10 月峰值 980 億美元跌至 580 億美元，年化融資率 5.8% 回歸長期中位數，市場重回現貨驅動模式。

持有 10-10000 枚比特幣的巨鯨自 12 月 17 日累計增持 56227 枚，而散戶錢包獲利了結，從弱勢投資者向長期持有者轉移。

市場看漲預期也同步升溫，Deribit 平台 1 月到期的 10 萬美元看漲期權需求激增，看跌期權溢價消退。

值得留意的是，近日美國銀行旗下的財富管理平台，包括美林、美国银行私人银行和美林证券，將允許顧問推薦加密貨幣交易所交易產品。

該機構內部認為，對於能夠承受價格波動的客戶來說，適度配置 1% 到 4% 的資金是合理的，或將進一步助推資金的流入。