SEC 放行 DTCC 萬億美債與股票正式上鏈

在觀察區塊鏈落地金融體系時，如果你想判斷，美國金融體系是否真的開始把區塊鏈當作“內部工具”，有一個信號比任何表態都更直接——清算和結算系統是否願意使用它。

近日，美國證券交易委員會（SEC）已以“不採取行動函（No-Action Letter）”的形式，批準美國存管信托與結算公司（DTCC）在預先認可的區塊鏈上，托管並認可代幣化股票及其他現實世界資產。

這並不是一家金融機構的單點創新，而是美國資本市場最核心基礎設施之一，正式獲得了在區塊鏈上開展證券級資產記錄與托管的監管空間。

DTCC 的地位

在美股市場中，投資者真正持有的，並不是某一家公司股票的“實物所有權”，而是 DTCC 體系中一條被法律承認的帳面記錄。

幾乎所有美國上市股票、固定收益產品，最終都要通過 DTCC 完成交割、清算與登記。它並不直接面對散戶，但卻是整個市場的“後臺總帳”。

也正因爲如此，當 DTCC 獲準將證券級資產的權屬表示遷移到區塊鏈上，其意義並不在於“用了新技術”，而在於——區塊鏈開始被允許，承載美國資本市場最核心的資產記帳職能之一。

這是此前任何一家商業銀行、加密原生機構，都無法單獨完成的事情。

殺入“清算核心”

根據披露的信息，DTCC 將在 Canton Network 上啓動有限試點，將其托管的美國國債權益轉化爲區塊鏈代幣。

需要強調的是，試點中：

• 國債本身仍然保留在 DTCC 的集中帳簿體系中；
• 鏈上代幣僅作爲所有權與權益的數字化表示。

這並不是“把國債搬出體系”，而是在現有體系之上，引入一層鏈上表示與結算邏輯**。**

從制度層面看，它至少明確了三件事：

第一，代幣化證券不再只是概念驗證

在 SEC 明確知情並授權的前提下，代幣可以被用於表達證券權益，而不被直接否定爲“不合規結構”。

第二，鏈上記帳開始進入清算層，而非外圍應用層

此前區塊鏈多被用於信息同步、對帳或內部流程優化，而 DTCC 觸及的是清算與結算這一最核心環節。

第三，T+1 並非終點，而是過渡形態

當資產權屬以可編程形式存在，交易與結算之間的時間差，理論上具備進一步壓縮的條件。

監管層的默許

更值得注意的，是監管層的處理方式。

SEC 並未通過全面規則修改，而是以“不採取行動函”的形式，允許 DTCC 在限定範圍、限定期限內開展相關業務。這傳遞出一個清晰信號：

• 監管層已接受“核心資產上鏈”不再只是概念；
• 但仍希望通過試點和邊界控制，掌握節奏與風險 。

這不是一次全面開放，而是一種制度內試運行。

從“創新”到“基建”

DTCC 的動作，並不會立刻重塑市場結構，也不會直接改變資產定價。

但它在制度層面完成了一件更重要的事情：鏈上記錄，開始被納入美國核心金融資產的正式運行體系。

一旦清算、結算、托管和記錄開始接受區塊鏈作爲工具，RWA 的討論就不再停留在“創新產品”，而是進入了金融基礎設施層。

金融系統的演化方向

SEC 委員 Hester Peirce 在聲明中表示，這一許可“標志着市場向鏈上遷移邁出了重要一步”。

這句話的分量，恰恰在於它的克制。

真正的變化不在價格波動，而在於受法律與監管承認的帳本正在遷移的位置。

當清算與登記這樣的核心職能，開始被允許以區塊鏈形式存在，金融系統的演化方向，已經被清晰地畫出了一條邊界線。

它不會一夜之間改變市場，但會在未來很長一段時間裏，持續影響資產如何被定義、被記錄，以及被轉移。