策略的比特幣溢價滑向‘加密貨幣冬季’低點，TD Cowen警告

TD Cowen 分析師 Lance Vitanza 在 2025 年 11 月 25 日指出，Strategy Inc. 的 (前身爲 MicroStrategy) 比特幣溢價 — 其市值與比特幣持有價值的比率 — 繼續大幅下降，現在接近 2021–2022 年加密寒冬期間最後看到的低迷水平。

TD Cowen 的關鍵觀察

• 近幾周，溢價穩步壓縮，回到了與2021年底和2022年初低點相當的區域。
• 在11月25日，Strategy沒有在其市場上的(ATM)計劃下發行任何新股，也沒有宣布額外的比特幣購買——這一暫停引起了人們對逐漸縮小的溢價的關注。
• Vitanza 分享的更新圖表 ( 一份覆蓋了 2020 年至今，另一份是過去十二個月的 )，展示了該指標趨向於其歷史低點。

當前背景

策略目前死拿 649,870 BTC，平均價格約爲 $66,385。在比特幣價格接近 $87,000 時，基礎持有的價值大約爲 $56 億，而公司的市值已接近暗示明顯降低溢價的水平。

分析師前景依然樂觀

盡管經歷了壓縮，TD Cowen 仍然保持積極的長期觀點。Vitanza 重申，如果比特幣實現持續的復蘇，該策略可能會超越，並保持公司的**$535 價格目標**不變。

總之，盡管策略的比特幣溢價在持續的市場回調中回落到2021-2022年“加密寒冬”區域，TD Cowen認爲當前的弱勢是暫時的，並繼續預期在任何有意義的比特幣反彈中會有強勁的漲參與。