牛市遠未結束？當前回調實屬健康，各項指標未達峯值

作者：doug funnie

編譯：Tim，PANews

爲什麼我不認爲我們已經達到牛市頂峯？

自2024年初以來我就沒做過這種預測了。

我們將要討論的內容：

• 鏈上指標
• 月線RSI指標
• 商業週期關聯性（採購經理指數PMI）
• 50周移動平均線支撐
• 近期頭條新聞
• "圖表早有徵兆"
• 加密貨幣總市值（不含比特幣）
• 社交媒體

1）鏈上指標

需要清醒地認識到，所有這些都會出現收益遞減的情況。

首先是Pi循環週期頂部。雖然橙色線在頂部形成前曾上穿綠色線，但過去三個週期中上穿的程度有所減小。假設存在超級收益遞減效應，它們甚至不相交。目前綠色線位於19萬，橙色線位於11.2萬。綠色線隨時間持續上行，即將觸及20萬並繼續走高。

即使考慮到-50%的收益遞減效應，這次衝擊使比特幣達到約15萬美元。我們目前處於10.9萬美元。今日與之的差距可謂天壤之別，中間足以漂過一艘航空母艦：

MRVZ

這個指標採用了幾項標準來識別市場頂部。當前數值雖然略有上升，但仍處於"週期噪音區間"，類似於詭異拉長的2019年行情，且遠未達到該指標上一條激進擬合的趨勢線水平。

NUPL

這個指標的"收益遞減"感沒那麼強：它衡量的是盈利人數比例。當幾乎所有人都處於盈利狀態時，市場就站在了危險邊緣。上一輪週期最高達到75%，本輪週期局部高點約爲65%。目前這個數字是50%。

比特幣儲備風險

這個指標在預測局部高點方面確實表現不俗。它成功捕捉到了2024年3月和2025年1月的拐點，還在7月下旬發出過信號（隨後流動性就急劇萎縮）。眼下倒是毫無動靜。

其他鏈上指標反映的情況基本一致。

2）月線RSI指標

我們再來看過去週期中另一個可靠的指標：月線RSI指數。無論是暴漲頂點還是派發階段，歷史週期結束時該指標必定會達到這個水平。如果它按照史上最快速度攀升，最早達到該值的時間點大約在12月：

3）商業週期關聯性（採購經理指數PMI）

宏觀分析師Julien Bittel經常討論這個指數相關的話題，這一點要歸功於他。他的這個觀點正好與“當前是扭曲變形的2019年延伸版，我們只是比商業週期落後幾個季度”的說法相吻合。雖然其他流動性來源+一代人僅此一次的ETF週期+狂熱的利好監管消息已推動比特幣至今大幅漲，但我們還尚未看到ISM指數衝頂式漲。

4）50周移動平均線支撐

加密牛市在經典技術分析中被普遍認爲，只有當周線收盤價低於50周移動平均線時，牛市才算正式終結。目前比特幣價格距該均線仍有約1萬美元的空間，若不是長期研究市場並堅持記錄（或擁有絕佳記憶力），人們可能已經忘記我們曾兩次下探該均線，甚至多次出現下影線刺穿的情況。眼下這條均線正在上行，即將與98k至104k區間的支撐位形成共振。歷史早有先例可循。

5）近期新聞頭條

加密貨幣出現異常深度暴跌，而股市卻持續走高。我們剛獲得消息，美國證交會（沒錯，就是川普任內那個"讓犯罪合法化"的SEC）正在調查200多起可能涉及內幕交易的DATs（加密財庫）。這些DATs在我看來有些泡沫化，這或許能解釋加密貨幣的相對疲軟，同時可能創造"撕創可貼"式的劇痛時刻，由於距離關鍵支撐位尚遠，價格反而有望獲得修復空間。

6）"圖表早有徵兆"

這次回調已經"出現在圖表中"。除非我們處於拋物線式暴漲的最後幾周，否則ETH（和山寨幣）總會在這裏回測支撐位，導致比特幣市值佔比上升。

7）加密貨幣總市值（不含比特幣）

總市值（山寨幣）在前期歷史高點再次明顯受阻，同時以太坊也在高位回調。50周移動平均線正穩步上行，看起來這是在回踩該均線，距離向上突破可能還有數月時間。這更像是看漲形態而非“週期結束”的信號。

8）社交媒體

Coinbase應用商店排名在200名開外，Phantom和Moonshot排名倒是挺靠前的。我不確定我們是否真需要散戶入場才能衝頂，也不認爲這些應用非得再衝進前三（甚至不必非要重回榜首），但當前這個排名實在是冷得像是冥王星的背面。

同時YouTube頻道的觀看指標仍處於熊市水平，僅供參考。