Tác giả: Phyrex Nguồn: X, @Phyrex_Ni
Đối với cuộc thảo luận sâu về BTCFi, rất không thuận lợi cho nhà đầu tư thông thường đọc, nội dung rất nhạt nhẽo, gần như không có mật khẩu đầu tư, cũng không phù hợp với phần lớn nhà đầu tư, không có hiệu ứng phát tài.
Rất vui vẻ khi gần đây có ngày càng nhiều bạn trẻ theo dõi vào lĩnh vực BTCFi, tôi hầu như mỗi ngày đều nhận được rất nhiều câu hỏi từ các đối tác trong ngành, đặc biệt là về việc xác định BTCFi, mọi người đều rất bối rối, vậy BTCFi là gì và vấn đề mà BTCFi có thể giải quyết là gì? Hãy cùng trò chuyện xem.
Bước một: Có phải là Bitcoin nguyên thủy hay không
Vấn đề này có vẻ ngớ ngẩn nhưng nếu bạn suy nghĩ kỹ có thể khiến bạn bị ánh mồ hôi lạnh, nhiều bạn bè cho rằng mạng lưới lớp hai của #BTC, hoặc thế chấp BTC, là một phần của BTCFi, điều quan trọng nhất ở đây là tài sản được hỗ trợ là BTC nguyên gốc hay BTC được ánh xạ.
Và lý do để đặt ra vấn đề này là dựa trên BTC trong hệ sinh thái BTC, ai là người kiểm soát BTC, cách kiểm soát có đủ an toàn không, rất nhiều bạn bè cho rằng sự Phi tập trung đủ là quan trọng nhất, nhưng trong lĩnh vực tài chính, an toàn thường là điều kiện cần thiết cho vốn lớn, thậm chí là điều kiện hàng đầu.
Nói một cách dễ hiểu, BTC trong sự quản lý được giữ bởi ai, hiện tại hầu hết các BTC trong giao thức Phi tập trung đều tồn tại giống như WBTC, tồn tại tranh cãi nhưng việc công nhận WBTC mới là vấn đề quan trọng nhất, chúng ta có thể nói về điều này sau, nhưng cần biết rằng khi SAB121 được thông qua, ngân hàng chỉ có thể hỗ trợ BTC nguyên bản.
Do đó, có thể kết luận rằng, trong ứng dụng thực tế của BTCFi, không phải BTC gốc không chỉ không đảm bảo về mặt an toàn mà còn không đảm bảo về khả năng chấp nhận và thanh khoản, đặc biệt là sau SAB121, việc lưu trữ trong ngân hàng trở thành “mạng lưới lớp hai” lớn nhất của BTCFi, và các hóa đơn BTC được bảo đảm bởi ngân hàng mới có thể lưu thông trong chuỗi khối là “TOKEN BTC”.
Bước 2: Bitcoin gốc chỉ có Bitcoin thôi à?
Câu trả lời là phủ định, trong các môi trường khác nhau, ‘nguyên thủy’ thực tế là được hiểu theo các cách khác nhau. Trong thế giới blockchain, BTC=BTC không còn nghi ngờ gì, đây cũng là lý do tại sao ngân hàng chỉ công nhận BTC nguyên thủy như đã đề cập bên trên, nhưng trong thế giới tài chính, BTC cũng là tài sản tài chính nếu tuân thủ.
Ví dụ, hiện tại Giao ngayETF của BTC, mặc dù không thể được sử dụng như là tài sản thực tế trong các ngân hàng chính ở Mỹ, nhưng thực sự, luật pháp đã quy định việc hợp pháp hóa tài sản của các ETF này, ví dụ như IBIT của BlackRock là tài sản theo dõi giá của BTC, thậm chí dưới điều kiện Giao chuyển hiện tại cũng không hỗ trợ Giao chuyển theo BTC, nhưng do cần có đủ tài sản Giao ngayBTC để chấp nhận, cần tương ứng với tài sản của ETF, vì vậy có thể coi Giao ngayETF chính là BTC.
其次不论是BTC的 Giao ngay，还是BTCGiao ngayETF都并不是所有投资机构就能直接购买的，尤其是在美股的交易中并不能直接交易 Bitcoin ，所以vốn hóa thị trường中含有大量 BTC 的 $MSTR 可以看作是美股中唯一合规持有BTC的途径。
Trước khi SAB121 không được thông qua, không chỉ có BTC không thể được giữ và cầm cố tại ngân hàng, ngay cả tài sản ETF tiền mặt BTC cũng không thể tái tài chính, nhưng MSTR có thể được giữ tại ngân hàng, cầm cố và tái tài chính.
Vì vậy, trong một ý nghĩa rộng, BTC nguyên gốc nên được hiểu là tài sản mà luật pháp công nhận và có thể kết nối với BTC trong thế giới blockchain. Ý nghĩa của việc công nhận pháp lý rất quan trọng, đây là một trong những rào cản quan trọng nhất đối với việc hấp thụ vốn lớn, chỉ khi có đủ sự tuân thủ thì mới có thêm vốn sẵn sàng tham gia. Điều này cũng là một trong những điều kiện cần thiết của BTCFi sau khi ETF được thực hiện và có lượng vốn lớn đổ vào, sự tuân thủ là một trong những điều kiện cần thiết của BTCFi.
Thứ ba: Ai sẽ cung cấp Thanh khoản cho thế chấp Bitcoin.
Vấn đề này có vẻ ngu ngốc hơn, nhưng nếu bạn suy nghĩ kỹ, hiện tại việc thế chấp BTC chỉ được cung cấp trên cơ sở các đồng tiền ổn định trong thế giới tiền điện tử, và những đồng tiền này có thể an toàn truy cập vào thế giới Web2 trừ một số kênh đặc biệt. Nói một cách dễ hiểu là, bạn có thể chuyển đổi tài sản kiếm được từ việc thế chấp BTC và đầu tư trong thế giới Web2 một cách liền mạch hay không.
Câu trả lời là có thể, nhưng cần phải cung cấp chứng minh tài chính hoàn chỉnh. Mức độ rủi ro càng cao đối với tài sản lớn hơn, trong cộng đồng sinh thái BTCFi hiện tại, nếu bỏ qua tính thanh khoản của tài sản, nó chỉ như hoa trong gương, như trăng trên nước.
Nhưng! Nhưng! Nhưng! Có một vấn đề quan trọng nhất ở đây, hầu hết các giao thức cho vay BTC đều được đảm bảo bằng BTC, có giao thức hoặc LP cung cấp vốn, người vay đưa BTC cầm cố nhận được vốn, nhà cung cấp vốn sử dụng BTC làm tài sản đảm bảo và nhận được lợi nhuận tiền lãi từ việc cho vay này. Đúng không?
Với những người sở hữu BTC nhưng không muốn bán, thì BTC của họ vẫn có Thanh khoản, điều này không phải là ý nghĩa thực sự của BTCFi. BTCFi nên cung cấp Thanh khoản cho tất cả các người sở hữu BTC để thu lợi, không chỉ là vay cầm.
Nói một cách đơn giản, với những người cung cấp Thanh khoản, cách thức web2 hoặc web3 thực sự không phải là quan trọng nhất, tất cả đều cần giải quyết vấn đề KYC của tài sản, nhưng đối với Thanh khoản hiện tại, việc cho vay dựa trên tài chính không có nghĩa là cung cấp Thanh khoản cho BTC.
Bước 4: Làm thế nào để cung cấp thanh khoản cho Bitcoin
Bản chất của Thanh khoản không phải là cầm cố vay mượn, thực tế thế giới tiền điện tử có một nhà cung cấp Thanh khoản tốt nhất, đó chính là Curve, cơ chế của Curve chính là cơ chế của ngân hàng trung ương, nếu tưởng tượng 3 Pool trong Curve như là trong thế giới thực, 3 Pool đang thực hiện việc thanh toán giữa các loại tiền tệ pháp định của các quốc gia khác nhau, chứ không phải là cầm cố vay mượn.
Bao gồm cả giải pháp Thanh khoản mà Uniswap thực sự cung cấp, chỉ là mặc định Thanh khoản của chúng tôi là mối quan hệ mua bán giữa tài sản và đồng tiền ổn định, vì vậy thực tế mối quan hệ Thanh khoản của BTCFi không nên chỉ là mối quan hệ cho vay, mà là sự chấp nhận Thanh khoản dựa trên BTC, biến tài sản BTC thành tài sản đồng giá mới có thể cho phép nhà đầu tư nắm giữ BTC hưởng lợi, không chỉ là lợi nhuận từ việc bán hoặc thế chấp.
Phương thức này mới thực sự cung cấp nguồn thu nhập cho BTC, trong mô hình #BTCFi của tôi, #BTC $MSTR và $IBIT đều là BTC gốc, cho dù là tiếp tục BTC hay MSTR hoặc IBIT đều cung cấp Than khoản cho BTC, và mối quan hệ giữa các nguồn lưu thông này không chỉ là thế chấp và vay mượn, mà còn giúp người dùng chuyển đổi thành các BTC khác nhau trong các tình huống khác nhau.
Vì vậy, bất kể là BTC, MSTR hoặc nhà cung cấp IBIT đều có thể nhận được lợi ích từ phía Fi mà không giảm số lượng BTC, chỉ là tương tự như một hồ chứa thanh khoản Curve 3 Pool, kết hợp Bitcoin, MSTR và IBIT thành một hồ chứa thanh khoản.
Khi nạp BTC, bạn đã nhận được 33,33% BTC, 33,33% MSTR và 33,33% IBIT. Tất nhiên, bạn cũng có thể trao đổi trực tiếp thành 100% BTC, 100% MSTR và 100% IBIT, đồng thời cung cấp Giao chuyển, cung cấp một công cụ tài chính cho phép người dùng dễ dàng chuyển đổi giữa tài sản ảo và tài sản thực.
第五：上链？不上链？如果做到Xác nhận vốn chủ sở hữu
Nếu không đọc phần trước, câu hỏi này có thể được coi là một câu hỏi ngu ngốc. Làm sao một ứng dụng tài chính Phi tập trung có thể tồn tại nếu không on-chain? Nhưng sau khi đọc kỹ phần trước, liệu bạn có thấy BTCFi theo một cách khác? Bạn có nghĩ rằng việc on-chain không có ý nghĩa thực tế, đặc biệt là với MSTR và IBIT, vì chúng không phải là tài sản gốc on-chain và không thể phát hành Token trực tiếp on-chain cho MSTR và IBIT theo quy định của SEC?
Nhưng thực tế là việc đưa lên chuỗi vẫn là cần thiết, đặc biệt là cung cấp các giải pháp thanh khoản và thanh khoản đối với các nhà đầu tư quy mô nhỏ, ngoài ra việc đưa BTC lên chuỗi ‘hóa đơn’ ngân hàng mới là giải pháp xác minh của BTCFi. Tất nhiên, trong giao thức này, không cần hỗ trợ mạng BTC hoặc mạng BTC Layer 2, chỉ cần có ‘hóa đơn BTC nguyên thủy’ là đủ, vì vậy thực tế BTCFi không cần thiết phải trên mạng liên quan đến BTC, điều này cũng giống như USDC không nhất thiết phải trên Ethereum, chỉ cần tài sản nguyên thủy, ở bất kỳ đâu cũng như nhau.
Tất nhiên, nếu có thể cung cấp tài sản nguyên bản của BTC và không có vấn đề gì trong mạng lưới BTC.
Mối quan hệ giữa BTCFi và RWA cũng như RWAFi
Với việc nghiên cứu sâu hơn về BTCFi, ước tính nhiều bạn sẽ hiểu rõ rằng, logic cơ bản của BTCFi chính là RWA, và thông qua việc đưa RWA lên chuỗi để biến RWA thành RWAFi, vì vậy BTCFi về bản chất chỉ là một phần của RWA, nhưng phương pháp hiện tại của RWA sẽ phức tạp hơn một chút, nếu chỉ là cách đưa truyền thống của cổ phiếu Mỹ, trái phiếu Mỹ lên chuỗi, thì BTCFi hiện tại đã kết hợp cầu nối giữa tài sản ảo và tài sản thực tế, tức là bao gồm cả tài sản ảo và tài sản thực.
Điều thú vị nhất là cả tài sản ảo lẫn tài sản thực đều là cùng một loại tài sản, và chính vì vậy mới có thể tạo ra sự tương tác giữa BTCFi và RWAFi, đặc biệt là trong bối cảnh vấn đề Sự tuân thủ, hệ thống Sự tuân thủ tại Hoa Kỳ hiện tại sẽ khó hơn một chút, nhưng ở Thụy Sĩ, Đức, và các nước như Singapore thì sẽ đơn giản hơn một chút.
