SEC cho phép DTCC chính thức đưa hàng triệu tỷ đô la trái phiếu và cổ phiếu lên blockchain.

Khi quan sát việc áp dụng Blockchain vào hệ thống tài chính, nếu bạn muốn xác định xem hệ thống tài chính của Mỹ có thực sự bắt đầu coi Blockchain là “công cụ nội bộ” hay không, có một tín hiệu rõ ràng hơn bất kỳ tuyên bố nào khác - hệ thống thanh toán và thanh toán có sẵn lòng sử dụng nó hay không.

Gần đây, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã phê duyệt dưới hình thức “Thư không hành động (No-Action Letter)” việc Công ty Lưu ký và Thanh toán Hoa Kỳ (DTCC) quản lý và công nhận cổ phiếu được mã hóa và các tài sản thế giới thực khác trên một blockchain đã được chấp thuận trước.

Điều này không chỉ là một sáng tạo điểm đơn của một tổ chức tài chính, mà là một trong những cơ sở hạ tầng cốt lõi nhất của thị trường vốn Mỹ, chính thức nhận được không gian quản lý để thực hiện ghi chép và lưu ký tài sản cấp chứng khoán trên Blockchain.

Vị thế của DTCC

Trong thị trường chứng khoán Mỹ, những gì nhà đầu tư thực sự nắm giữ không phải là “quyền sở hữu thực tế” của cổ phiếu của một công ty nào đó, mà là một bản ghi trên sổ sách được pháp luật công nhận trong hệ thống DTCC.

Hầu hết tất cả các cổ phiếu niêm yết tại Mỹ, sản phẩm thu nhập cố định, cuối cùng đều phải thông qua DTCC để hoàn thành việc thanh toán, thanh toán bù trừ và ghi chép. Nó không trực tiếp đối mặt với nhà đầu tư nhỏ lẻ, nhưng lại là “sổ cái tổng” của toàn bộ thị trường.

Cũng chính vì lý do này, khi DTCC được phép chuyển giao quyền sở hữu tài sản chứng khoán lên Blockchain, ý nghĩa không nằm ở việc “sử dụng công nghệ mới”, mà ở việc - Blockchain bắt đầu được cho phép, đảm nhận một trong những chức năng ghi sổ tài sản cốt lõi nhất của thị trường vốn Mỹ.

Đây là điều mà chưa có ngân hàng thương mại nào trước đây, cũng như các tổ chức gốc tiền điện tử, có thể hoàn thành một cách độc lập.

Giết vào “Trái tim thanh toán”

Theo thông tin được công bố, DTCC sẽ khởi động một thử nghiệm giới hạn trên Mạng Canton, chuyển đổi quyền sở hữu trái phiếu kho bạc Mỹ mà họ quản lý thành token blockchain.

Cần nhấn mạnh rằng, trong thí điểm:

• Trái phiếu chính phủ vẫn được giữ trong hệ thống sổ cái tập trung của DTCC;
• Token trên chuỗi chỉ là biểu diễn số hóa của quyền sở hữu và lợi ích.

Điều này không phải là “đưa trái phiếu chính phủ ra khỏi hệ thống”, mà là bổ sung một lớp biểu diễn và logic thanh toán trên nền tảng hệ thống hiện tại**.**

Từ góc độ thể chế, nó ít nhất đã làm rõ ba điều:

Đầu tiên, chứng khoán token hóa không còn chỉ là xác minh ý tưởng

Dưới điều kiện SEC rõ ràng biết và cho phép, token có thể được sử dụng để thể hiện quyền lợi chứng khoán mà không bị trực tiếp phủ nhận là “cấu trúc không tuân thủ”.

Thứ hai, việc ghi sổ trên chuỗi bắt đầu vào tầng thanh toán, không phải tầng ứng dụng bên ngoài

Trước đây, Blockchain thường được sử dụng cho việc đồng bộ hóa thông tin, đối chiếu hoặc tối ưu hóa quy trình nội bộ, trong khi DTCC chạm đến khâu cốt lõi nhất là thanh toán.

Thứ ba, T+1 không phải là điểm dừng, mà là hình thức chuyển tiếp

Khi quyền sở hữu tài sản tồn tại dưới dạng lập trình, sự chênh lệch thời gian giữa giao dịch và Thanh toán về lý thuyết có điều kiện để được rút ngắn hơn nữa.

Sự đồng ý của cơ quan quản lý

Điều đáng chú ý hơn là cách xử lý của cơ quan quản lý.

SEC không thông qua việc sửa đổi quy tắc toàn diện, mà thay vào đó bằng hình thức “thư không hành động”, cho phép DTCC tiến hành các hoạt động liên quan trong một phạm vi và thời gian giới hạn. Điều này truyền tải một tín hiệu rõ ràng:

• Cơ quan quản lý đã chấp nhận rằng “tài sản cốt lõi lên chuỗi” không còn chỉ là khái niệm nữa;
• Nhưng vẫn hy vọng thông qua thí điểm và kiểm soát biên giới, nắm bắt nhịp độ và rủi ro.

Đây không phải là một sự mở cửa toàn diện, mà là một thử nghiệm trong hệ thống.

Từ “đổi mới” đến “cơ sở hạ tầng”

Hành động của DTCC sẽ không ngay lập tức tái cấu trúc thị trường, cũng sẽ không thay đổi trực tiếp giá tài sản.

Nhưng nó đã hoàn thành một việc quan trọng hơn ở cấp độ制度: Ghi chép trên chuỗi, bắt đầu được đưa vào hệ thống vận hành chính thức của các tài sản tài chính cốt lõi của Hoa Kỳ.

Một khi việc thanh toán, kết算, lưu ký và ghi chép bắt đầu chấp nhận Blockchain như một công cụ, cuộc thảo luận về RWA không còn dừng lại ở “sản phẩm đổi mới”, mà đã bước vào tầng cơ sở hạ tầng tài chính.

Hướng phát triển của hệ thống tài chính

Ủy viên SEC Hester Peirce trong tuyên bố cho biết, giấy phép này “đánh dấu một bước quan trọng trong việc thị trường chuyển sang chuỗi.”

Trọng lượng của câu này chính là sự kiềm chế của nó.

Thay đổi thực sự không nằm ở sự biến động giá cả, mà ở vị trí của sổ cái được công nhận bởi pháp luật và quy định đang di chuyển.

Khi các chức năng cốt lõi như thanh toán và đăng ký được phép tồn tại dưới dạng Blockchain, hướng phát triển của hệ thống tài chính đã được vẽ ra một ranh giới rõ ràng.

Nó sẽ không thay đổi thị trường qua đêm, nhưng sẽ liên tục ảnh hưởng đến cách tài sản được định nghĩa, ghi lại và chuyển nhượng trong một khoảng thời gian dài trong tương lai.