Tác giả: Zen, PANews
Trong năm qua, trọng tâm câu chuyện của thị trường tiền điện tử đã âm thầm chuyển dịch: từ việc chỉ đơn thuần theo đuổi giá cả, đến cuộc cạnh tranh mang tính thể chế xung quanh “cách mà vốn được đưa lên chuỗi, cách mà tài sản được mã hóa, cách mà vốn hợp pháp được đưa vào”. Các quy trình và quy tắc của tài chính truyền thống đang từng bước được tích hợp vào thế giới chuỗi công khai. Và ai nhanh chóng đưa được vốn hợp pháp, tài sản thực và dòng chảy ngành vào chuỗi, người đó sẽ có cơ hội chiếm lĩnh vị trí sinh thái trong chu kỳ tiếp theo.
Avalanche chính là một trong những người chơi tích cực nhất trong cuộc đua này. Một mặt, nó cải thiện hiệu suất và trải nghiệm của nhà phát triển thông qua nâng cấp Octane và mở rộng Subnet. Mặt khác, nó giới thiệu “quỹ công ty niêm yết” với AVAX là yếu tố cốt lõi và hợp tác với RWA (tài sản thực trên chuỗi), kết nối vốn và quy tắc của Phố Wall qua cầu token hóa lên chuỗi.
AVAX khởi động quỹ tài chính, dự kiến quy mô vốn vượt quá 10 tỷ USD
Gần đây, một công ty niêm yết nhỏ chuyên về công nghệ nông nghiệp, sau chuyển sang lĩnh vực khai thác Bitcoin, AgriFORCE Growing Systems (mã chứng khoán NASDAQ: AGRI) đã công bố việc đổi tên thành “AVAX One” và có kế hoạch huy động khoảng 550 triệu USD từ các nhà đầu tư bên ngoài để mua lại các token AVAX trị giá hơn 700 triệu USD.
AGRI đến nay đã thành công huy động khoảng 3 triệu đô la Mỹ từ PIPE (cung cấp cho đầu tư tư nhân niêm yết), lần huy động vốn này do Hivemind Capital dẫn đầu, có sự tham gia của hơn 50 tổ chức và nhà đầu tư gốc cryptocurrency, bao gồm ParaFi, Galaxy Digital, Digital Currency Group, Kraken, Cypher Capital, Big Brain Holdings, FalconX, Republic Digital, Borderless Capital, Summer Capital, GSR Ventures, FintechCollective, Bastion Trading, CMCC Global Titan Fund, Hypersphere, Fifth Lane Capital, HashKey Capital, v.v.
Điều đáng chú ý hơn nữa là người sáng lập Hivemind Capital, Matt Zhang, dự kiến sẽ đảm nhận vị trí Chủ tịch công ty. Người sáng lập SkyBridge Capital, Anthony Scaramucci, sẽ lãnh đạo ủy ban cố vấn của AGRI, hỗ trợ công ty trong việc huy động vốn và tiếp thị. Các thành viên của ủy ban còn bao gồm Brett Tejpaul, người phụ trách CoinbaseInstitutional, cùng với những nhân vật nổi tiếng khác trong ngành tài chính sẽ được công bố sớm.
Ngoài AGRI, một công ty niêm yết tài sản kỹ thuật số chuyên nắm giữ token AVAX dự kiến sẽ được thành lập vào tháng tới - Quỹ Avalanche được tiết lộ vào giữa tháng này đang thúc đẩy hai thương vụ, tổng cộng khoảng 1 tỷ USD, hai khoản tài trợ này sẽ được sử dụng để mua token AVAX với giá giảm từ Quỹ Avalanche, nhằm thành lập hai công ty kho bạc tiền điện tử tại Hoa Kỳ, củng cố cơ sở thị trường AVAX.
Giao dịch đầu tiên chủ thể là AGRI, họ đã bắt đầu huy động thêm 250 triệu USD. Giao dịch thứ hai do quỹ đầu tư mạo hiểm nổi tiếng trong lĩnh vực tiền điện tử Dragonfly dẫn dắt, họ sẽ huy động vốn thông qua một công ty mua lại mục đích đặc biệt (SPAC), quy mô cũng ít nhất đạt 500 triệu USD.
AVAX liệu có thể áp dụng chiến lược tài chính không?
Chiến lược công ty tài chính được Avalanche giới thiệu đã mang đến nguồn vốn dài hạn và sự đảm bảo từ tài sản thực cho Avalanche. Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức mạnh mẽ trong việc mua AVAX cho thấy niềm tin vào hệ sinh thái này, và có khả năng nâng cao ảnh hưởng của AVAX về giá trị thị trường và ứng dụng.
Nhưng mặt khác, nhiều tổ chức nghiên cứu và quan sát viên đã bày tỏ nghi ngờ về tính bền vững của chiến lược này. Thực tế, đà tăng của AGRI (AVAX One) đã không kéo dài quá lâu. AGRI đã mở cửa cao vào ngày giao dịch đầu tiên sau khi thông báo về sự chuyển mình, trong phiên giao dịch có lúc tăng vọt 134%, nhưng mức tăng vẫn đạt 142.98% vào cuối ngày. Tuy nhiên, giá cổ phiếu của công ty đã liên tục giảm sau đó, tính đến ngày 26 tháng 9, giá cổ phiếu của nó đã giảm từ 5.73 USD xuống còn 3.52 USD.
K33 Research trong báo cáo tháng 9 đã chỉ ra rằng, hiện tại khoảng một phần tư các công ty niêm yết nắm giữ Bitcoin, giá trị thị trường cổ phiếu của họ đã thấp hơn giá trị sổ sách của tài sản tiền điện tử mà công ty nắm giữ. Nhà phân tích K33 Vetle Lunde chỉ ra rằng, tình trạng “giá trị thị trường thấp hơn tài sản” này có nghĩa là công ty phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn mua coin, tương đương với việc chuyển nhượng cổ phần với giá chiết khấu, về lâu dài có thể không đáng với mất mát. Do việc phát hành cổ phiếu thường xuyên làm loãng quyền lợi của cổ đông cũ, cùng với rủi ro tiềm ẩn từ việc tập trung tài sản vào các đồng tiền cụ thể, khả năng huy động vốn sau này của các công ty này thường bị hạn chế.
Dữ liệu của K33 cũng cho thấy, tính đến tháng 9, tỷ lệ chênh lệch giá cổ phiếu của các công ty tài sản tiền điện tử so với giá trị tài sản ròng trung bình (mNAV) đã giảm từ 3,76 vào tháng 4 xuống còn 2,8, hầu hết các công ty vừa và nhỏ đều rơi vào khu vực chiết khấu, chỉ có MicroStrategy và một số công ty hàng đầu khác vẫn duy trì giao dịch với giá trị chênh lệch. Điều này cho thấy thị trường đang trở nên lý trí hơn đối với mô hình “công ty niêm yết tích trữ tiền điện tử”, không còn chỉ đơn thuần chạy theo những khái niệm.
Lunde cho biết, việc giá cổ phiếu của các công ty tài chính gần đây bị nén lại là “trở về lý trí”, nguyên nhân là do những hoạt động này thường liên quan đến chi phí tư vấn cao, động lực của những người nội bộ và cấu trúc vốn phức tạp, đã làm cạn kiệt sự kiên nhẫn của thị trường. Trừ khi những công ty này có thể tích hợp tài sản tiền điện tử mà họ nắm giữ vào hoạt động kinh doanh chính, tạo ra lợi nhuận thực tế, nếu không thì chỉ đơn thuần tích trữ coin cũng không tạo ra giá trị mới.
Nhiều nhà phân tích trong ngành cũng đã nhắc nhở các nhà đầu tư trên mạng xã hội về việc cần cảnh giác với một số câu chuyện tài chính “mua coin chơi cổ phiếu”, vì bản chất của chúng là lợi dụng sự nóng lên của thị trường tiền điện tử để kiếm lời từ thị trường truyền thống, có tính phản hồi (reflexivity) và đặc điểm đầu cơ cao, một khi thị trường tiền điện tử đảo ngược, nền tảng công ty không đủ hỗ trợ, giá cổ phiếu và giá token có thể cùng giảm.
Trên thực tế, ngay cả MicroStrategy, chuẩn mực trong ngành, hiện tại giá cổ phiếu của họ so với giá trị ròng tài sản Bitcoin mà công ty nắm giữ đã giảm xuống còn khoảng 1,26 lần, đạt mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2024. Điều này cho thấy ngay cả sự công nhận của thị trường đối với “kho Bitcoin” hàng đầu cũng đang suy giảm, huống chi là một công ty tài sản mới nổi như AVAX có thể nhận được sự ưa chuộng lâu dài.
RWA dẫn đầu, hệ sinh thái Avalanche bước vào khu vực tăng tốc
Tuy nhiên, trong sáu tháng qua, hệ sinh thái blockchain Avalanche đã thể hiện sự tăng trưởng đáng kể trong các lĩnh vực DeFi, giao dịch trên chuỗi, stablecoin và token hóa tài sản thực (RWA). Việc thành lập các công ty kho bạc tiền điện tử tập trung vào token AVAX chủ yếu đã làm tăng thêm sức nóng trên nền tảng này.
Trong quý II năm nay, Avalanche đã hoàn thành nâng cấp Octane, tối ưu hóa đáng kể hiệu suất và chi phí mạng - phí giao dịch trung bình trên C-Chain giảm khoảng 43% so với quý trước. Hiệu ứng trực tiếp của nâng cấp này là sự bùng nổ hoạt động trên chuỗi: số lượng giao dịch trung bình hàng ngày tăng lên khoảng 10,1 triệu giao dịch, tăng 169,9% so với quý trước. Số lượng địa chỉ hoạt động trung bình hàng ngày vượt quá 519.000, tăng 210% so với quý trước.
Vào quý ba, giao dịch trên chuỗi Avalanche và hoạt động DeFi tiếp tục tăng cao. Vào đầu tháng 9 năm 2025, khối lượng giao dịch trong ngày trên sàn giao dịch phi tập trung của Avalanche gần đạt 900 triệu USD, lập mức cao nhất kể từ tháng 3 và xếp hạng thứ sáu trong số tất cả các mạng blockchain. Theo dữ liệu từ DeFiLlama, vào ngày 24 tháng 9, khối lượng giao dịch hàng ngày của DEX Avalanche đã từng đạt đến 1,17 tỷ USD.
Trong khi đó, Avalanche đang nhanh chóng trở thành nền tảng quan trọng cho việc token hóa tài sản thực (RWA). Dữ liệu tháng 9 cho thấy, giá trị thị trường của các tài sản vật chất được token hóa triển khai trên mạng Avalanche đã vượt quá 450 triệu đô la, chỉ trong một tháng đã tăng 139%.
Trong số đó, điều đáng chú ý nhất là quỹ thanh khoản số đô la của gã khổng lồ quản lý tài sản toàn cầu BlackRock ( ). Và Scaramucci đã công bố rằng một quỹ đầu cơ thuộc SkyBridge sẽ phát hành token hóa phần 300 triệu đô la của mình thông qua nền tảng Tokeny trên Avalanche.
Avalanche cũng đã đạt được tiến bộ trong lĩnh vực stablecoin tuân thủ quy định, đồng stablecoin đầu tiên được chính phủ tiểu bang hỗ trợ tại Wyoming, Frontier Stable Token (FRNT), đã được phát hành vào tháng 8 trên bảy blockchain, bao gồm cả Avalanche.
Về giao dịch và thanh toán trên chuỗi, vào tháng 7 năm nay, gã khổng lồ thanh toán Visa đã công bố kết nối mạng Avalanche và Stellar vào nền tảng thanh toán ổn định xuyên biên giới của mình, cho phép stablecoin đô la của PayPal (PYUSD), Global Dollar (USDG) và stablecoin euro của Circle (EURC) có thể được thanh toán qua Avalanche.
Cùng với sự phát triển của hệ sinh thái, các quỹ tổ chức đang chú ý chặt chẽ đến Avalanche. Nhiều công ty quản lý tài sản đã nộp đơn xin ra mắt các sản phẩm giao dịch dựa trên Avalanche: công ty quản lý tài sản tiền điện tử lớn nhất thế giới Grayscale, Bitwise gần đây cũng đã nộp hồ sơ xin SEC Mỹ cho quỹ ETF Avalanche giao ngay; VanEck cũng đã nộp đơn xin quỹ ETF Avalanche cho SEC vào tháng 3 năm nay.
Xét tổng thể, hiệu quả của chiến lược công ty tài chính vẫn cần thời gian để kiểm chứng. Phản ứng của thị trường thường ngắn hạn và sôi nổi, nhưng hiệu suất lâu dài phụ thuộc vào xu hướng tổng thể của thị trường tiền mã hóa cũng như khả năng thực hiện của các công ty tài chính này. Bất kể cổ phiếu tài chính có biến động ngắn hạn như thế nào, suy nghĩ “kết nối vốn truyền thống với ứng dụng trên chuỗi” mới là logic nền tảng và điểm nổi bật thực sự trong chiến lược hiện tại của Avalanche.
