Tác giả: Zen, PANews
Nhà môi giới chứng khoán đến từ Buenos Aires, Ruben López, mỗi sáng đều dành vài phút để thực hiện một “hoạt động hàng ngày” đặc biệt: anh sẽ đổi peso Argentina theo tỷ giá chính thức sang đô la Mỹ, rồi sau đó trên nền tảng giao dịch, đổi đô la sang stablecoin USDC được neo cố định 1:1 với đô la, cuối cùng qua tỷ giá thị trường song song, đổi stablecoin trở lại peso.
Vừa đúng lúc cuộc bầu cử trung hạn của Argentina đang đến gần, Tổng thống Javier Milei đã thắt chặt kiểm soát ngoại hối để giữ vững tỷ giá peso, nhưng Ruben chỉ mất chưa đến 10 phút mỗi ngày vẫn có thể đảm bảo lợi nhuận khoảng 4% nhờ hoạt động arbitrage.
Trong khi đó, những người nhập cư Mexico sống tại Mỹ mở WhatsApp, gửi vài tin nhắn kèm theo stablecoin USDC, để người thân ở Guanajuato có thể nhận được khoản thanh toán bằng peso Mexico trong vòng hai phút trên điện thoại của họ.
Trong vài năm qua, khu vực Mỹ Latinh, vốn lâu nay bị xem là có biến động cao, rủi ro lớn, không chắc chắn, nay đang ngày càng được các tập đoàn thanh toán lớn của Mỹ, quỹ đầu tư mạo hiểm và các công ty khởi nghiệp về stablecoin xem là chiến trường quan trọng trong cuộc tái cấu trúc hạ tầng tài chính lần tới.
Tháng 2 năm 2026, Visa công bố sẽ mua lại các nền tảng thanh toán Prisma và Newpay của Argentina từ Advent International nhằm tăng cường năng lực thanh toán số và hạ tầng tại Argentina. Tháng 3, ARQ, ứng dụng tài chính tập trung vào stablecoin của Mỹ Latinh, công bố hoàn tất khoản huy động 70 triệu USD, có sự tham gia của Sequoia Capital, Founders Fund. ARQ xây dựng hạ tầng kết nối mạng lưới ngân hàng truyền thống và hệ thống thanh toán dựa trên stablecoin, giúp người dùng có thể giữ ngoại tệ và thực hiện giao dịch dễ dàng hơn.
Những ví dụ này cho thấy rõ ràng, các nhà đầu tư Mỹ không chỉ quan tâm đến một công ty tăng trưởng cao, mà còn đang tranh thủ chiếm lĩnh các điểm then chốt trong quá trình tái cấu trúc hệ thống tài chính của khu vực Mỹ Latinh: ai nắm giữ cổng thanh toán, mạng lưới thanh toán bù trừ, mối quan hệ tài khoản và công cụ dự trữ đô la hóa, người đó sẽ có nhiều cơ hội chiếm ưu thế trong các giai đoạn tiếp theo của cuộc cạnh tranh.
Những điểm nghẽn trong thị trường tài chính, đặt nền móng cho tiềm năng tăng trưởng cao của Mỹ Latinh
Lý do khiến Mỹ Latinh trở thành thị trường trọng điểm của các công ty fintech và stablecoin là vì các rắc rối tài chính ở đây không chỉ là những khái niệm trừu tượng, mà là một tập hợp các vấn đề thực tế, có thể được chứng minh qua các chỉ số vĩ mô, các kịch bản thanh toán và hoạt động trên chuỗi. Nhu cầu tài chính ở đây không đơn thuần, mà thể hiện rõ ràng theo từng tầng lớp.
Tại các nền kinh tế như Brazil, Mexico, nơi lạm phát còn kiểm soát được, điểm đau lớn nhất của người dùng không phải là mất giá tiền tệ, mà là chi phí thanh toán cao, chuyển tiền xuyên biên giới chậm, dịch vụ tài khoản chưa hiệu quả. Báo cáo của Ngân hàng Thế giới cho biết, đến quý 1 năm 2025, trung bình phí chuyển tiền toàn cầu cho khoản 200 USD vẫn còn cao tới 6.49%, chi phí qua kênh số hóa cũng khoảng 5%. Trong các kịch bản chuyển tiền Mỹ-Mexico điển hình, phí truyền thống có thể lên tới 5-7%. Đối với thị trường này, giá trị của fintech nằm ở việc làm cho thanh toán, bù trừ và chuyển tiền xuyên biên giới trở nên rẻ hơn, nhanh hơn, trôi chảy hơn.
Ngược lại, tại các nền kinh tế như Argentina, nơi lạm phát cao, vấn đề không chỉ là hiệu quả thanh toán, mà còn là cách giữ giá trị của vốn. Đối với người dùng trong thị trường lạm phát cao, fintech và stablecoin trước hết không phải để tối ưu trải nghiệm, mà là để lưu trữ giá trị. Nghĩa là, làm thế nào để dễ dàng giữ các tài sản tương đối ổn định, và thực hiện thanh toán đô la xuyên biên giới với chi phí thấp hơn.
Ngoài phân hóa lạm phát và chi phí chuyển tiền xuyên biên giới, thị trường tài chính Mỹ Latinh còn đặc trưng bởi việc người dùng trong những năm gần đây đã được giáo dục quy mô lớn về hệ thống thanh toán số, nhưng hệ thống chưa hoàn thiện này vẫn chưa giải quyết triệt để các vấn đề xuyên biên giới, giữ giá trị và “đô la hóa”.
Theo dữ liệu của Ngân hàng Thế giới Global Findex và các tài liệu công khai liên quan, tỷ lệ phổ cập thanh toán số tại nhiều quốc gia Mỹ Latinh đã khá cao. Ví dụ, tại Brazil, theo báo cáo của Ngân hàng Thế giới, đến năm 2024, có khoảng 70% người trưởng thành thực hiện thanh toán số; tại Argentina, tỷ lệ này cũng đã đạt khoảng 72%. Điều này cho thấy nhiều thị trường cốt lõi của Mỹ Latinh đã bước vào giai đoạn cạnh tranh dựa trên hiệu quả, chi phí và trải nghiệm, không còn cần phải giáo dục người dùng từ đầu nữa.
Chẳng hạn, hệ thống Pix của Brazil đã từ một công cụ chuyển tiền trở thành hạ tầng thanh toán xã hội thực sự. Theo dữ liệu của Ủy ban Thanh toán châu Âu, tính đến tháng 3 năm 2024, Pix có khoảng 153 triệu người dùng cá nhân và 15 triệu doanh nghiệp; tổng số giao dịch trong năm 2023 đạt khoảng 42 tỷ lần, tổng giá trị khoảng 17,2 nghìn tỷ real.
Tuy nhiên, dù mạng lưới thanh toán số nội địa có thể vận hành, nhưng không phải tất cả các nhu cầu tài chính đều được đáp ứng. Đối với người dùng trong thị trường này, chuyển tiền nội địa ngày càng trôi chảy, nhưng khi liên quan đến thanh toán xuyên biên giới, giữ giá trị bằng đô la, phòng chống mất giá nội tệ hoặc chi phí thấp cho các khoản thu chi toàn cầu, hệ thống cũ vẫn còn nhiều điểm nghẽn rõ rệt.
Chính trong bối cảnh này, stablecoin bắt đầu chuyển đổi từ một loại tài sản mã hóa thành công cụ tài chính thực tế. Một ví dụ thuyết phục là hành lang chuyển tiền Mỹ-Mexico. Nghiên cứu của ngân hàng Mizuho cho thấy, qua hợp tác với sàn giao dịch Bitso và các nền tảng như Félix Pago, chi phí chuyển tiền bằng stablecoin như USDT, USDC đã giảm xuống dưới 1%. Hiện tại, dòng chảy stablecoin Mỹ-Mexico qua Bitso đã đạt 6,5 tỷ USD, chiếm khoảng 10% trong tổng thị trường chuyển tiền hàng năm giữa hai nước là 63 tỷ USD.
Các dữ liệu trên chuỗi đã chứng minh rõ ràng, người dùng Mỹ Latinh không chỉ thử nghiệm nhỏ lẻ stablecoin, mà đang dùng nó như một công cụ thực sự để neo đô la, vừa phục vụ chuyển tiền xuyên biên giới, vừa giữ giá trị. Tổ chức Tiền tệ Quốc tế (IMF) ước tính, theo tỷ lệ GDP, “Mỹ Latinh và Caribbean” là khu vực sử dụng stablecoin rõ rệt nhất thế giới, tỷ lệ khoảng 7.7%.
Ngoài ra, báo cáo của Chainalysis về thị trường Mỹ Latinh năm 2025 cho biết, từ tháng 7 năm 2022 đến tháng 6 năm 2025, tổng khối lượng giao dịch mã hóa tại khu vực này gần 1,5 nghìn tỷ USD. Trong đó, Brazil là thị trường lớn nhất, nhận khoảng 318,8 tỷ USD tài sản mã hóa; Argentina khoảng 93,9 tỷ USD; Mexico khoảng 71,2 tỷ USD. Về tỷ lệ stablecoin, theo báo cáo của Chainalysis năm 2024, tỷ lệ giao dịch stablecoin tại Argentina chiếm 61.8%, Brazil là 59.8%, đều cao hơn nhiều so với mức trung bình toàn cầu là 44.7%.
Tính chắc chắn và tiềm năng tăng trưởng của thị trường tài chính
Ở Mỹ Latinh, nhu cầu đã hình thành, các giao dịch đã diễn ra, dữ liệu có thể xác thực, nhưng số hóa thanh toán, tài khoản và quản lý vốn vẫn còn đang trong giai đoạn phát triển, tỷ lệ thâm nhập còn nhiều dư địa. Vì vậy, cấu trúc thị trường quyết định rằng Mỹ Latinh không chỉ có câu chuyện tăng trưởng, mà còn có tính chắc chắn và tiềm năng phát triển song hành.
Về tính chắc chắn, các dữ liệu đã đủ chứng minh nhu cầu thực sự tồn tại, còn về tiềm năng tăng trưởng, đến từ xu hướng số hóa thanh toán và tài khoản trong trung và dài hạn.
McKinsey trong nghiên cứu về thanh toán tại Mỹ Latinh chỉ ra rằng, trong mẫu các quốc gia nói tiếng Tây Ban Nha mà họ khảo sát, trong vòng hai năm, thẻ ghi nợ đã thay thế tiền mặt trở thành phương thức thanh toán ưa thích của người tiêu dùng, thanh toán di động cũng đang phát triển nhanh. Dù tiền mặt vẫn chiếm tỷ trọng lớn ở nhiều thị trường, nhưng rõ ràng xu hướng người tiêu dùng chuyển sang các công cụ không dùng tiền mặt đã hình thành rõ nét.
Ở góc độ vĩ mô hơn, số hóa thanh toán không chỉ nâng cao tiện ích cho người tiêu dùng, mà còn thúc đẩy quá trình tái cấu trúc dòng tiền của doanh nghiệp. Báo cáo của Ngân hàng Phát triển châu Mỹ cho biết, tỷ lệ thanh toán số trong các hoạt động tiêu dùng offline của Mỹ Latinh đã tăng từ khoảng 11% năm 2020 lên 30% năm 2024. Đồng thời, hơn 70% doanh nghiệp tại khu vực này đã từng thực hiện mua sắm số hóa.
Điều này cho thấy, số hóa không chỉ thâm nhập vào chuyển tiền cá nhân, thanh toán, mà còn mở rộng đến các hoạt động của doanh nghiệp như thu chi, đối soát, tập hợp vốn và quản lý mua sắm. Đối với các công ty fintech, điều này sẽ mở ra thị trường dịch vụ lớn hơn. Ví dụ, Payoneer gần đây đã tăng cường khả năng thu tiền nội địa tại Mexico, giúp các nhà bán hàng toàn cầu có thể nhận thanh toán trực tiếp bằng peso Mexico từ các nền tảng thương mại điện tử nội địa, giảm chi phí chuyển đổi ngoại tệ; còn Jeeves đã ra mắt thẻ doanh nghiệp hỗ trợ stablecoin dành cho các doanh nghiệp Mỹ Latinh, nhằm rút ngắn thời gian thanh toán xuyên biên giới từ vài ngày xuống còn vài phút.
Và stablecoin chính là công cụ thúc đẩy sự chắc chắn và tiềm năng tăng trưởng này. Đối với Mỹ Latinh, tầm quan trọng của stablecoin không nằm ở khả năng đầu tư, mà ở chỗ nó đang trở thành công nghệ giải quyết nhu cầu đô la, thanh toán xuyên biên giới và giữ giá trị trong hệ thống tài chính thực tế.
Quy mô chuyển tiền liên tục cao, chi phí thanh toán xuyên biên giới luôn cứng nhắc, khiến sự kết hợp giữa stablecoin và hệ thống thanh toán nội địa giống như đang lấp đầy các khe hở cấu trúc trong hệ thống tài chính thực, chứ không chỉ là một công cụ đầu cơ ngắn hạn.
Đã có các dịch vụ thanh toán bằng stablecoin tại Argentina bước đầu đi vào hoạt động, như công ty fintech Argentina Takenos do Variant Fund và Lattice Capital dẫn đầu gọi vốn, đã công bố đến tháng 3 năm nay, giải pháp stablecoin dựa trên blockchain Solana của họ đã xử lý hơn 500 triệu USD chuyển tiền xuyên biên giới, phục vụ hơn 500.000 người dùng tại 20 quốc gia Mỹ Latinh, chủ yếu dùng để trả lương và giao dịch doanh nghiệp.
Tại sao Mỹ Latinh trở thành điểm đặt cược mới của các nhà đầu tư Mỹ
So với thị trường Mỹ đã trưởng thành, các ông lớn đã định hình rõ ràng, người dùng đã quen thuộc, thì nhiều lĩnh vực fintech và crypto tại Mỹ Latinh vẫn đang trong giai đoạn hình thành hạ tầng, chưa định hình rõ ràng cấu trúc. Đối với các quỹ đầu tư mạo hiểm, đây thường là điểm vào tốt hơn.
Trong những năm gần đây, dòng vốn đầu tư vào Mỹ Latinh liên tục tăng, phần lớn chảy vào các công ty đã trưởng thành, thích nghi tốt với thị trường, mô hình đã rõ ràng. Trong đó, vốn nội địa vẫn thiên về giai đoạn đầu, còn các nhà đầu tư nước ngoài, đặc biệt là Mỹ, thường nhắm vào các công ty đã trưởng thành hơn, có khả năng mở rộng quy mô, chờ mô hình được chứng minh khả thi rồi mới mở rộng quy mô lớn.
Trong khi đó, thị trường Mỹ đã sớm hoàn thiện về hạ tầng, người dùng đã quen, các nền tảng lớn và các tổ chức tài chính truyền thống đã phân chia rõ ràng vai trò. Các đối thủ mới chỉ có thể chọn các ngách nhỏ, hoặc phải bỏ ra chi phí cao để thu hút khách hàng, hoặc chỉ có thể cạnh tranh bằng cách giành thị phần từ các ông lớn hiện có. Ngược lại, cấu trúc dịch vụ tài chính tại Mỹ Latinh đang trong quá trình tái cấu trúc, dù đã xuất hiện các doanh nghiệp dẫn đầu trong một số lĩnh vực, nhưng mức độ thâm nhập, độ sâu sản phẩm và khả năng mở rộng khu vực vẫn còn nhiều dư địa.
Nhiều công ty fintech và crypto tại Mỹ nội địa phải đối mặt với hệ thống tài chính đã trưởng thành, cạnh tranh khốc liệt hơn, không chỉ tranh giành khách hàng, mà còn tranh giành cổng thanh toán, mối quan hệ tài khoản, đường đi của thanh toán bù trừ và quyền định hình quy định.
Việc dự luật cấu trúc thị trường crypto của Mỹ bị trì hoãn nhiều lần vào năm 2026 chính là minh chứng rõ ràng cho điều này. Các trở ngại không chỉ đến từ các bất đồng trong Quốc hội về lợi ích của stablecoin, phân loại token và quyền quản lý, mà còn từ hệ thống ngân hàng truyền thống, lo ngại về stablecoin, giấy phép ủy thác và tác động thay thế tiền gửi.
Nhưng tại Mỹ Latinh, các công ty tham gia thị trường này đang giúp chuyển đổi hệ thống cũ kém hiệu quả sang hệ thống mới, lý do người dùng chuyển đổi rõ ràng hơn, tiềm năng tăng trưởng đến từ việc thâm nhập mới và nâng cấp cấu trúc. Hai yếu tố này có giá trị định giá khác nhau hoàn toàn. Thứ nhất, là cạnh tranh thị phần hiện có, còn thứ hai là khai thác các cơ hội mới.
Tuy nhiên, lợi nhuận luôn đi kèm rủi ro. Và điểm thu hút thực sự của Mỹ Latinh đối với các tổ chức tài chính Mỹ không phải là rủi ro thấp, mà là mật độ giá trị cao. Nhưng mật độ giá trị cao đi kèm với đó là các rủi ro phức tạp hơn về quy định, ngoại hối và môi trường vĩ mô.
Đối với các tổ chức tài chính Mỹ, cơ hội không nằm ở việc sao chép sản phẩm nội địa, mà là có thể xây dựng hạ tầng thanh toán, bù trừ, dự trữ đô la và tuân thủ quy định trong một thị trường có nhiều rào cản. Nhưng con đường này cũng đầy chông gai. Như CEO Sebastián Serrano của Ripio từng nói, “Dịch vụ tài chính có tính địa phương rất cao.” Vì vậy, ngay cả các ông lớn như Coinbase cũng phải tạm dừng dịch vụ tại Argentina vì nhiều lý do nội bộ.
Chính vì vậy, Mỹ Latinh không phải là cuộc chơi dễ dàng để kiếm lời nhanh, mà là cuộc thi đòi hỏi khả năng thực thi, kiểm soát rủi ro, hiểu biết về giấy phép và vận hành địa phương với độ bền cao hơn.
Trong cuộc đua này, chúng ta đã thấy rõ các mặt thực tế cụ thể: từ các thương nhân đường phố ở Rio de Janeiro quét mã QR Pix để nhận thanh toán, đến các gia đình ở Mexico City nhận chuyển tiền USDC từ Chicago qua WhatsApp, rồi các freelancer ở Buenos Aires nhận lương qua USDT từ xa.
Ai có thể biến những điểm đau tài chính thực tế này thành dịch vụ bền vững, có thể nhân rộng, và mở rộng ra khu vực, người đó chính là người chiến thắng cuối cùng.
