Rare Earth Supply Chain Tightening: Who's Actually Winning?

MP Materials just交了份漂亮的成绩单。Q3 NdPr产量721吨，同比暴增51%，环比也破了自己的纪录（Q2是597吨）。这哥们今年前9个月产了1,881吨，已经吊打去年全年的1,294吨——有点东西啊。

但这里有个细节：虽然NdPr飙升，REO产量反而同比跌了4%到13,254吨。看似矛盾，实际上是MP在调整策略——从大宗REO往高端分离产品转移，这玩意毛利率更高。

同行怎么样？Lynas Q3搞出2,003吨NdPr，总REO 3,993吨。更猛的是Lynas已经有重稀土（镝、铽）的商业订单和出货了，定价权在手。Energy Fuels虽然还在试验阶段（镝氧化物已出样，铽等下季度开试），但2026年四季度就要商业化重稀土生产。

市场怎么看？MP股价今年涨了275%，但PE贵得要死——22.45倍PS对比行业1.42倍。2025年预计亏损，2026年才能扭亏到每股84美分。估值泡沫还是基本面？关键看后续能不能维持这个产能增速。