Kripto Dünyasında Kimsenin Konuşmak İstemediği En Büyük Risk

Kaynak: Coindoo Orijinal Başlık: Kripto Para Dünyasında Kimsenin Konuşmak İstemediği En Büyük Risk Orijinal Bağlantı: 26 Kasım'da yayımlanan tek bir belge, kripto dünyasındaki en rahatsız edici soruyu yeniden gündeme getirdi: dünyanın en büyük stabilcoin'i gerçekten ne kadar istikrarlı?

Önemli Noktalar

• S&P, Bitcoin riski ve rezerv koruması arasındaki dengesizliği belirterek USDT'ye en düşük stabilite puanını verdi.
• Yüksek riskli varlıklara tahsisat artmaya devam ederken, tam şeffaflık henüz gelmedi.
• Değişiklik olup olmayacağı, Tether'ın yanıtına değil, piyasanın nasıl tepki vereceğine bağlıdır.

Değerlendirme

S&P Global Ratings kararı kesin bir şekilde verdi. Ajans, en yeni değerlendirmesinde USDT'yi en düşük stabilite seviyesine, “Zayıf” olarak adlandırılan bir kategoriye itti. Merkezi borsalarda ticaret çiftlerini, DeFi'de düzenleme hatlarını ve gelişen ekonomilerde dolar erişimini destekleyen bir token için, bu not indirimi bir dönüm noktasını işaret ediyor.

Yastık Yeterince Büyük Değil

Analist Shanaka Anslem Perera, S&P'nin kararını değerlendirirken sözlerini sakınmadı. Tether'in rezervleri içinde dramatik bir dengesizlik olduğunu vurguluyor - şirketin Bitcoin pozisyonunun büyüklüğü artık portföy kayıplarını karşılamak için tasarlanmış sermaye tamponunu aşıyor. Eğer Bitcoin büyük bir düzeltme ile karşılaşırsa, USDT'nin sabitini destekleyen yapı hemen test edilebilir.

Perera, “en riskli bileşenin koruma katmanını gölgede bıraktığı bir istikrar çerçevesi” olarak tanımladı ve bunu rutin bir gözlemden ziyade sistemik bir uyarı olarak nitelendirdi.

Eleştirmenler Erken Davrandı - Pazar Onları Göz Ardı Etti

Tether'in desteklenmesi daha önce incelenmişti. New York düzenleyicileri, USDT'nin değerlendirdikleri günlerin yalnızca azınlığında tam olarak desteklendiğini bulmuştu. CFTC daha sonra, diğer varlıkların kullanıldığı durumlarda rezervleri yalnızca dolar cinsinden temsil etmek için önemli bir ceza uyguladı.

Tartışmalara rağmen, USDT kaybolmadı - küresel kripto ticareti için tercih edilen takas varlığı haline geldi. DEX'lerde, merkezi borsalarda veya para birimi istikrarsızlığı yaşayan bölgelerde fintech uygulamalarında, kullanım kesintisiz bir şekilde arttı.

Artan Şeffaflık Yerine Artan Risk

S&P'nin sorunu sadece Bitcoin'in varlığı değildir. Kredi derecelendirme kuruluşu, altın, krediler ve kurumsal borçlar dahil olmak üzere daha yüksek riskli rezervlere doğru geniş bir kayma olduğunu belirtti - bu oran sadece on iki ayda %17'den %24'e yükseldi. Bu arada, şeffaflık açığı değişmeden kalıyor: tam bir denetim yok, saklayıcıların ayrıntıları yok ve iflas senaryosunda teminatın akıbeti hakkında hukuki bir netlik yok.

Perera, en çok can acıtan bir noktaya değindi - USDT kullanıcılarının birçoğu, onu dolar yerine kullanırken, onu destekleyen rezervlerin sağlığına dair hiçbir bilgiye sahip değil.

Meydan Okuyan Bir Yanıt — ve Belirsiz Bir Sonrası

Tether'ın CEO'su Paolo Ardoino, notun düşürülmesini geleneksel finans dünyasından bir düşmanlık olarak reddetti ve bu değerlendirmenin yeni bir ekonomik modele olan ihtiyacı doğruladığını iddia etti. Tether'in karlı ve fazla sermayeli olduğunu savundu.

Ama Perera, daha büyük bir değişimin zaten harekete geçtiğini öne sürüyor. Tether'ın kamuya açık duruşu ne olursa olsun, artık USDT'nin ilk bağımsız değerlendirmesi mevcut — ve güven, açıklamalar değil, bir stablecoin'in kaderini belirliyor.

Günde $100 milyardan fazla işlem yapan bir token'ın bankaya ihtiyaç duymadan baskı hissetmesi gerekmez. Borsalardan, piyasa yapıcılardan veya OTC masalarından gelen küçük bir geri çekilme, kripto para birimleri üzerindeki likidite koşullarını yeniden yazmak için yeterlidir.