Federal Rezerv (FED) en son yayınladığı kahverengi kitapta verilen sinyaller biraz ilginç - ekonomi gerçekten de "yumuşak iniş" mi yapıyor yoksa sessizce daha zor bir duruma mı kayıyor?

Öncelikle istihdama bakalım. Görünüşte büyük ölçekli işten çıkarma dalgası yok, ancak 12 bölgesel rezerv bankasının yarısı talebin zayıfladığını gözlemliyor. Şirketler artık daha akıllı, doğrudan işten çıkarmak yerine işe alımları donduruyor ve pozisyonların doğal olarak kaybolmasına izin veriyorlar. Daha da kötüsü, yapay zeka iş kollarını kapmaya başladı, giriş seviyesi pozisyonlar en başta etkileniyor. Bu tür bir "sıcak suya kurbağa koyma" tarzı istihdam daralması, aniden patlak veren işten çıkarma dalgasından daha rahatsız edici olabilir.

Bir de fiyatları konuşalım. Gümrük vergileri, imalat sanayi ve perakendecilerin maliyetlerini artırıyor, sigorta primleri, sağlık harcamaları gibi hizmet giderleri de artmaya devam ediyor, çekirdek PCE enflasyonu? İstikrarlı bir şekilde %2'nin üzerinde kalmaya devam ediyor. Sorun şu ki, bu enflasyon dalgasının mağdurları eşit olarak dağılmıyor - gelirlerin en üstündeki %10'luk hanehalkı tüketimi hala güçlü, ülke genelindeki tüketimin neredeyse yarısını sırtlanmış durumda; oysa düşük ve orta gelirli grupların gerçek satın alma gücü azalmış durumda, hükümetin kapanması sırasında gıda yardımının bile kesilme riski var. Bu yırtılma hissi, veriler soğuk ama gerçekler çok acı verici.

Bu nedenle Federal Rezerv (FED) şimdi iki ucu zor bir durumda. Şahin olmayan kanat, istihdam verilerine ve tüketim farklılıklarına odaklanıyor; New York Fed'den Williams gibi kişiler, faiz indirimine gidilmesi gerektiğini düşünüyor, piyasa bir ara Aralık'ta faiz indirimine %85 ihtimal verdi. Ancak şahin kanadın da haklı nedenleri var: Enflasyon yapışkan bir şey, kökeni gümrük tarifleri gibi arz tarafı sorunlarında. Faiz indirimleri tedarik zinciri darboğazlarını çözebilir mi? Aksi takdirde, para basmak fiyatların yükselmeye devam etmesine neden olabilir.

Kahverengi kitap bu seferki sinyali çok net - ekonomi belli bir hassas denge noktasında duruyor. Zayıf istihdam, inatçı enflasyonla karşı karşıya ve buna ek olarak tüketim gücünün katmanlı farklılıkları, önümüzdeki politika seçimleri muhtemelen mükemmel bir cevap sunmayacak. Aralık ayındaki faiz toplantısı, yine zorlu bir mücadele olacak.