CryptoQuant'ın en son verileri, dikkat edilmesi gereken bir sinyali gösteriyor - Bitcoin'in Sharpe oranı sıfırın altına düştü. Bu, FTX'in çöküşünden sonra böyle bir aşırı durumun yaşandığı ilk kez.

Öncelikle Sharpe oranının ne olduğunu söyleyelim. Kısaca, aldığınız riskin karşılığında ne kadar kazanç sağladığınızı ölçer. Hesaplama formülü ( kazançtan risksiz faiz oranını ) çıkarıp volatiliteye bölmektir. Bu sayı sıfırın altına düştüğünde, bu ne anlama geliyor? Piyasa bir noktaya kadar kötüleşmiş demektir: Aldığınız risk tamamen değersizdir, ayarlanmış getiri negatiftir.

Bu aşırı durum tarih boyunca defalarca ortaya çıktı. 2020'de pandeminin çöküşe neden olduğu dönemde gördük, 2022'de FTX'in çökmesiyle de karşılaştık, 2023'ün ilk çeyreğinde piyasa tersine dönmeden önce bir kez daha gördük, bu yılın Mart ayında BTC 75k aralığına düştüğünde de benzer sinyaller ortaya çıktı. Her seferinde Sharpe oranı sıfıra yakın veya altına düştüğünde, ardından genellikle şiddetli bir sıçrama takip etti.

Bu gösterge neden işe yarıyor? Çünkü piyasa duygusunun en uç durumunu yakalıyor. Sharpe sıfırın altına düştüğünde, büyük paraların, madencilerin ve kaldıraçlı oyuncuların artık dayanamayacakları anlamına geliyor. Panik satışları (Capitulation) genellikle bu aşamada patlak verir - ve bu tam olarak dönemsel dip veya büyük ölçekli bir ters dönüşün yaygın bir öncüsüdür.

Fiyatlar şiddetli dalgalanıyor, yatırım getirisi risk maliyetlerini karşılayamıyor, yatırımcılar genellikle "devam etmek anlamsız" düşünüyor. Ancak tarihsel deneyim bize, bu tür umutsuz anlarda, fırsatların genellikle risklerden daha fazla olduğunu söylüyor.

Elbette, Sharp'ın sıfırın altına düşmesi hemen dip noktasının geldiği anlamına gelmez. Pazarın hemen tersine dönüp dönmeyeceğini anlamak için, fon akışları ve zincir üzerindeki verilerle birlikte değerlendirmek gerekir. Ancak en azından kesin olan bir şey var: Bu tür aşırı okumalar genellikle tepe sinyali değil, dip noktasının yaklaşmakta olduğuna dair bir uyarı lambasıdır.