Bitcoin ETF hâlâ kan kaybediyor, bu düşüş gerçekten dibini görmedi mi?

Veri çevirirken tuhaf bir fenomen keşfediliyor: 29 Ekim'den itibaren yalnızca dört gün boyunca ETF net akışta oldu, geri kalan yirmi günden fazlası tamamen kan çekme işlemleriyle geçti. Ama iki gün önce söyledim, aşamalı dip noktası yaklaşıyor, artık kademeli olarak pozisyon açmak gerekiyor.

Bu çelişki değil mi? ETF'ler çıkış yapmaya devam ediyor, fiyat neden stabil kalsın?

Aslında arka planda üç güç mücadelesi veriyor:

**Birinci tür, sıradan yatırımcılar.** Hesaplarının yeşil olduğunu görenler, boğa mı ayı mı umursamadan, önce ETF'yi geri çekip güvende kalmayı tercih ediyorlar. Bu tür duygusal satışlar en doğrudan olanlardır, ancak hacim her zaman en büyük olmayabilir.

**İkinci tür, arbitraj fonları.** Onlar Bitcoin'in yükseliş veya düşüş yönü ile hiç ilgilenmiyorlar. Sadece spot ve vadeli işlem fiyat farkı ortadan kalktığında, hemen ETF'yi satıp CME açık pozisyonunu kapatıyorlar - bu tamamen mekanik bir işlem ve piyasa duygusuyla ilgili değil.

**Üçüncü grup, yetkilendirilmiş katılımcılar (AP).** Örneğin, BlackRock bu dönemde en fazla çıkış yapan. Ama yanlış anlama, hizmet verdiği büyük fonlar ve kurumlar başka bir strateji izliyor olabilir: Spot piyasadan BTC alıyorlar, bunu ETF payları ile değiştiriyorlar ve ardından ETF'yi ikincil piyasada satıyorlar – ta ki bu arbitraj fırsatı ortadan kalkana kadar.

Yani şimdi gördüğünüz şey: ETF her gün net çıkış yapıyor ama BTC fiyatı aksine istikrar kazandı, zirveler yükseliyor, dipler de yükseliyor.

Artık "çıkış=çöküş" şeklindeki lineer düşünceyi kullanmayı bırakın. Piyasa düşündüğümüzden çok daha karmaşık.