Son zamanlarda iki görünüşte alakasız haber, bir araya geldiğinde oldukça düşündürücü.

Birinci madde: MSCI, bir şirketin sahip olduğu dijital varlıkların toplam varlıklarının %50'sinden fazlasını tutması durumunda, o şirketi ana endeksten çıkarma niyetindedir.

İkinci madde: JPMorgan, Bitcoin ödeme şirketi Strike'ın CEO'su Jack Mallers'ın kişisel banka hesabını doğrudan kapattı.

İlk bakışta biri endeks oluşturma teknik ayarlaması, diğeri ise bankacılık risk kontrolü ile ilgili rutin bir operasyon gibi görünüyor. Ancak derinlemesine düşündüğümüzde, arkasındaki mantığın aslında tutarlı olduğu ortaya çıkıyor - geleneksel finansal sistemin kripto sektörü üzerindeki baskısı asla durmadı, sadece yöntemler daha gizli ve sistematik hale geldi.

Eskiden basit ve sertti: hesapları dondurmak, ödeme kanallarını kesmek.
Peki şimdi? Gözle görülmez bir şekilde, "makul ve yasal" görünen araçlarla, yani üstel kurallar, bankacılık sistemi ve uyum çerçeveleri ile oyun kurallarını yeniden tanımlıyor.

**Endeks ayarlamalarının arkasındaki yıkıcılık**

MSCI bu kuralı yumuşak görünüyor, ama aslında tam isabet.

Bitcoin'i stratejik rezerv olarak gören halka açık şirketler, özellikle de varlıklarının büyük bir kısmını Bitcoin'e yatıran teknoloji şirketleri, bir gecede şunu fark edebilirler: Performanslarının kötü olması yüzünden değil, "çok fazla coin bulundurdukları" için endeksten çıkarılabilirler.

Dışarı atılmak ne anlama geliyor?

Bu endeksleri takip eden pasif fonlar ve ETF'ler, bu şirketlerin hisselerini satmak zorunda kalacaklar. Bu, aktif bir ayı piyasası değil, kurumsal bir satış baskısıdır - fon akışı, kuralların zorunlu kıldığı bir durumdur, piyasa tercihi değildir.

Henüz beklemede olan şirketler için bu, "aşırı kripto varlık bulundurmanın" bir tür "endeks dışı risk" getirdiği anlamına gelen net bir sinyaldir. Ana akım sermaye piyasalarının görüşüne girmek mi istiyorsunuz? O zaman biraz daha az kripto para ile uğraşın.

Bu hamle hem sert hem de akıllıca. Açık bir yasaklama gerekmiyor, sadece bir kuralın ayarlanması gerekiyor, böylece bir grup şirket gönüllü olarak hisse senetlerini azaltabiliyor.

**Hesap yasaklamanın bir diğer anlamı**

Morgan Stanley'nin Jack Mallers'ın hesabını kapatma meselesinden bahsedelim.

Strike ne işe yarar? Bitcoin ödemeleri ve Lightning Network uygulamaları için. Jack, kripto dünyasında tanınmış bir kişi olarak kabul ediliyor. Böyle biri bankalarda hesap kapattırıyor, resmi açıklamalarda "risk yönetimi gereksinimi" olduğu söyleniyor, fakat iletilen mesaj çok net: Kripto iş yapıyorsan, sana geleneksel finansal hizmetlerin kolaylıklarını sunmayacağım.

Bu sıradan bir olay değil. Benzer şeyler son birkaç yılda tekrar tekrar meydana geldi: Bir borsa yöneticisinin hesabı kapatıldı, bir projenin şirket hesabı donduruldu. Görünüşte hepsi "uygulama denetimi", aslında kripto sektöründeki para akışını kısıtlamak için banka kanallarını kontrol ederek yapılıyor.

Bank hesabınız yoksa, nasıl para yatırıp çekersiniz? Nasıl maaş ödersiniz? Geleneksel ekonomi sistemiyle nasıl entegre olursunuz?

Bu, "finansal altyapı ambargosu" olarak adlandırılan şeydir.

**Boğaz 2.0'ın temel mantığı**

Bu seferki kuşatma önceki kuşatmadan ne farkla?

Önceden doğrudan müdahale ediliyordu: Kripto yapıyorsun? Tamam, hesabını dondur.
Şu anda dolaylı baskı var: seni doğrudan yasaklamıyorum, ama geleneksel finans sisteminde adım atmanı imkansız hale getiriyorum.

Endeks kurallarıyla, kripto para sahipleri şirketlerinin kurumsal yatırımcıların ilgisini kaybetmesine neden olmak.
Bankacılık risk yönetimi ile kripto para sektörü çalışanlarının finansal hizmetleri normal bir şekilde kullanmasını engellemek;
Uyum politikaları aracılığıyla, para yatırma ve çekme yollarını giderek daha sıkı hale getirmek.

Bu kombinasyon hareketleri, doğrudan yasaklamaktan daha etkili olabilir. Çünkü yüzeyde her adım "makul ve yasal" görünüyor ve "risk değerlendirmesi" var, ama aslında bu, kripto endüstrisinin yaşam alanını sistematik olarak daraltıyor.

Piyasa hâlâ boğa piyasasını bekliyor, ancak geleneksel finans sistemi kuralları sessizce yeniden yapılandırmaya başladı. Belki de bu, şu anda en çok dikkat edilmesi gereken değişiklik.