Federal Rezerv (FED) Aralık'ta faiz indirdi: Destekleyenler ve karşıtlar kampının tam analizi

Yazar: Deng Tong, Altın Raporu

Orijinal Başlık: Fed'in Aralık'taki Faiz İndirim Kararı: Kim Destekliyor? Kim Karşı Çıkıyor?

21 Kasım’da, CME “Fed Gözlemi”ne göre: Fed’in Aralık ayında 25 baz puan faiz indirme olasılığı %39.6, faiz oranını sabit tutma olasılığı %60.4. Aynı gün, Fed Başkan Yardımcısı ve New York Fed Başkanı Williams, Fed’in “yakın zamanda” faiz indirebileceğini ve bunun enflasyon hedefini tehlikeye atmayacağını belirtti. Bu açıklamaların etkisiyle, Polymarket’te “Fed’in Aralık ayında 25 baz puan faiz indirme olasılığı %61’e yükseldi”. Bugün, CME “Fed Gözlemi” verilerine göre: Fed’in Aralık ayında 25 baz puan faiz indirme olasılığı %69.4’e yükseldi, faiz oranını sabit tutma olasılığı ise %30.6.

Ve Williams'ın konuşmasından önce, BTC fiyatı sürekli olarak düşüyordu, hatta 82.000 dolara kadar geriledi. Faiz indirimine dair açıklama yapıldıktan sonra, BTC fiyatı yavaş yavaş yükselmeye başladı ve haberin yazıldığı sırada 87.067,46 dolara ulaştı.

Beyaz Saray ekonomi danışmanı Hassett, Federal Rezerv'in yeni yönetiminin faiz indirimine gidebileceğini belirtti. Trump, önümüzdeki birkaç ay içinde Federal Rezerv adaylarını görüşebilir; muhtemelen yeni yıl civarında Federal Rezerv başkanını belirleyeceğiz. Piyasalarda şu anda Federal Rezerv FOMC toplantısına genel bir ilgi var.

Bir. Federal Rezerv FOMC toplantı oy verme mekanizması

Federal Reserve Açık Piyasa Komitesi (FOMC) kararları çoğunluk oyu ile alınmaktadır ve her bir oy hakkına sahip üye eşit bir oya sahiptir. Komitede toplam 12 oy hakkına sahip üye bulunmaktadır ve bunlar iki gruptan oluşmaktadır: sürekli oy verenler ve dönüşümlü oy verenler.

• Yönetim Kurulu'nun tüm üyeleri (en fazla yedi kişi);
• New York Federal Reserve Bank Başkanı;
• Geriye kalan 11 merkez bankası başkanından 4'ü dönüşümlü olarak görev yapmaktadır, görev süresi bir yıldır.

Oy hakkı olmayan yedi rezerv bankası başkanı, Federal Açık Pazar Komitesi toplantısına katılacak ve komite tartışmalarına dahil olacaktır.

Oylama Mekanizması

• Çoğunluk oyu kararı: Her ikisi de iki gün süren toplantının sonunda, katılımcılar para politikası önerilerine oy verecekler (örneğin, federal fon oranı hedef aralığının ayarlanıp ayarlanmayacağı), çoğunluk oyunu alan öneriler kabul edilecektir.
• Uzlaşma: Oylama mekanizması olmasına rağmen, FOMC üyeleri genellikle geniş tartışmalar ve müzakereler yaparak uzlaşma ararlar. Bu, politika kararlarının geniş bir destek bulmasını sağlamaya yönelik olup, piyasaya tutarlı bir mesaj iletmek içindir.
• İtiraz Kaydı: Eğer oy hakkına sahip bir üye nihai karara katılmıyorsa, itirazları toplantı tutanağına resmi olarak kaydedilecektir. Bu, dışa karşı komitenin içindeki görüş çeşitliliğini göstermektedir.

LPL Financial'in baş ekonomisti Jeffrey Roach, “Aslında, komite üyeleri toplantılar arasında yakın iletişim kurarak bir uzlaşmaya varmaya çalışıyorlar, ancak bu bir uzlaşmaya varılacağı garantisini vermez.”

Fed'in tüm üyelerinin fikir birliğine varması, piyasalara Fed yetkililerinin eylemleri konusundaki görüşlerinin bir bütün olarak uyumlu olduğu mesajını iletmekte yardımcı olur. Oylama sonuçlarında bir ayrışma olması ise, insanların Fed'in eylemlerinin doğru olduğuna inanıp inanmadığına ve Fed yetkililerinin motivasyonlarına dair şüpheler doğurabilir.

İki, 2025 FOMC oy verme üyeleri ve eğilim görüşleri

Daimi Oylama Üyesi ( Fed Yönetim Kurulu Üyesi ve New York Fed Başkanı )

Jerome H. Powell, Başkan ( Federal Rezerv Yönetimi ): kararsız

29 Ekim’de, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) 25 baz puanlık faiz indirimine karar vermesinin ardından düzenlenen basın toplantısında, Powell, faiz indiriminin daha önce yaygın olarak tahmin edildiği gibi Aralık’a kadar süreceğinin kesin olmadığını belirtti. “Aralık toplantısında daha fazla faiz indirimi kesinlikle garanti değil, pek de öyle değil. Bugün her kesim arasında büyük görüş farklılıkları var. Bu nedenle, Aralık ayındaki faiz hareketine dair henüz bir karar vermediğimiz görülüyor.” Powell, Fed’in zor bir durumda olduğunu ve ekonomik eğilimlerin para politikasını ters yöne çektiğini kabul etti. “Şu anda karşılaştığımız durum, enflasyonun yukarı yönlü risklerle karşı karşıya olduğu, istihdamın ise aşağı yönlü risklerle karşı karşıya olduğu. Tek bir aracımız var… Bu iki sorunla aynı anda başa çıkmak mümkün değil.”

John C. Williams, Başkan Yardımcısı ( New York Federal Rezerv Başkanı ): Faiz indirimine eğilimli

Williams, Şili Merkez Bankası'ndaki bir toplantıda, ABD faiz oranlarının düşebileceğini ve bunun Federal Rezerv'in enflasyon hedefini tehlikeye atmayacağını, aynı zamanda istihdam piyasasının düşüşünü önlemeye yardımcı olabileceğini belirtti. “Para politikasının hafifçe sıkılaştırıldığını düşünüyorum… Bu nedenle, kısa vadede federal fon oranı hedef aralığında daha fazla ayarlama için hala bir alan olduğunu düşünüyorum, böylece politika durumu daha nötr bir aralığa yaklaşır.” Williams, Federal Rezerv'in enflasyon hedefine ulaşması gerektiğini, ancak “tam istihdam hedefine aşırı risk getirmeden” bunu gerçekleştirmesi gerektiğini ifade etti.

Michelle W. Bowman, Fed Üyesi: Faiz indirimine eğilimli

Bowman, Eylül ayında Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) 2025'ten bu yana ilk kez faiz indirme kararı aldıktan sonra yaptığı konuşmada, “Şimdi, işgücü piyasasındaki canlılığın azalması ve zayıf belirtilere yanıt vermek için komitenin kararlı ve proaktif adımlar atması gereken bir zaman.” dedi. “İşgücü piyasasındaki kötüleşen duruma yanıt vermekte muhtemelen duruma yetişememiş durumdayız.”

Stephen I. Miran, Fed Üyesi: Faiz indirimini tercih ediyor

Milan, Aralık ayında faiz indirimini kesin olarak destekliyor ve bunun “son derece uygun” olduğunu düşünüyor. 15 Kasım'da, Eylül ayından bu yana verilerin genel olarak güvercin bir eğilim gösterdiğini ve bunun Federal Rezerv'in güvercin duruşunu güçlendirmesine destek olduğunu vurguladı. Daha önce, en az 25 baz puan olmak üzere 50 baz puan indirilmesi gerektiğini de öne sürdü. Ekonomik verilerde önemli bir değişiklik olmaması durumunda, faiz indirimine devam etmenin “tutarlı ve mantıklı bir seçim” olduğunu düşünüyor. Milan, Trump tarafından atanan Beyaz Saray'ın eski başekonomisti olup, bağımsızlığı konusunda dışarıda bazı şüpheler var - onun radikal duruşu, Federal Rezerv içindeki bölünmeleri artırdı.

Christopher J. Waller, Fed Üyesi: Faiz indirimine eğilimli

17 Kasım'da Waller, ABD'nin kritik faiz oranını Aralık ayında tekrar 0.25 puan düşürmeyi desteklediğini belirtti ve bunun, zayıf ABD işgücü piyasasını canlandırmaya yardımcı olacağını ifade etti - ayrıca fikrini değiştireceğinden şüpheli. Waller, tüketiciler ve işletmeler üzerindeki anketler ile büyük işverenlerle yaptığı görüşmelere dayanarak işgücü piyasası koşullarının kötüleştiğinden emin olduğunu söyledi. Rekor düzeydeki 43 günlük hükümet kapanışı nedeniyle ertelenen kritik istihdam verilerinin, yayımlandığında bunun tam tersi bir sonuç vereceğini belirtti. “İşgücü piyasası hâlâ zayıf, durma noktasına yakın.” Bu arada, son birkaç ayda enflasyon büyük ölçüde artmadı. Ekonomik yavaşlama ve yüksek faiz oranlarının tüketim harcamalarını baskılayarak enflasyonu kontrol altına almaya yardımcı olduğunu ifade etti. “Ekonomik büyümede yavaşlama belirtileri ve zayıf işgücü piyasasının maaş artışlarını ılımlı hale getirebileceği göz önüne alındığında, enflasyonun hızlanmasına neden olacak hiçbir faktör yoktur.”

Michael S. Barr, Fed Üyesi: Dikkatli faiz indirimleri

20 Kasım'da Michael Barr, “Enflasyon oranının hala yaklaşık %3 olduğunu düşünüyorum ve hedefimiz %2. Bu nedenle, para politikasına dikkatli yaklaşmamız gerekiyor çünkü misyonumuzun iki yönlü hedefini gerçekleştirmemizi sağlamak istiyoruz.”

Lisa D. Cook, Fed Yönetim Kurulu Üyesi: Kararsız

Cook, Washington'daki Brookings Enstitüsü'nde yaptığı bir röportajda şunları söyledi: “Her toplantımda, çeşitli kaynaklardan gelen en güncel veriler, beklentilerimdeki değişiklikler ve risk dengesi doğrultusunda para politikası duruşumu belirliyorum. Aralık ayındaki toplantı da dahil olmak üzere, her toplantı yerinde yapılmaktadır.”

Philip N. Jefferson, Federal Reserve Yönetim Kurulu Üyesi: Kararsız

17 Kasım'da Jefferson, Fed'in politikayı, enflasyonu yavaşlatma sürecini durdurabilecek bir seviyeye kadar gevşetmesiyle birlikte, daha fazla faiz indiriminde “yavaş gitmesi” gerektiğini belirtti. “Son birkaç ayda, ekonomideki risk dengesi değişti; enflasyonun yukarı yönlü risklerine kıyasla istihdamın aşağı yönlü riskleri arttı, enflasyonun yukarı yönlü riskleri son zamanlarda muhtemelen azaldı.” Jefferson, veri odaklı bir yaklaşım benimseyecek ve politikayı belirlemek için “adım adım toplantı” yöntemini kullanacaktır. “Bu mevcut noktada, özellikle temkinli bir yaklaşım.” Aralık ayında Fed politika toplantısından önce, “ne kadar resmi veri görebileceğimiz hala belirsiz.”

2025 Yılı Dönemsel Oy Verme Üyeleri ( Bölge Merkez Bankası Başkanı )

Susan M. Collins, Boston Fed Başkanı: Faiz indirimine eğilim yok.

12 Kasım'da Collins, yüksek enflasyon endişeleri nedeniyle yakın zamanda para politikasını daha fazla gevşetmenin eşiğinin “nispeten yüksek” olduğunu söyledi. “Açık bir işgücü piyasası kötüleşmesi kanıtı olmadan, özellikle hükümetin duraklamasının enflasyon bilgilerini sınırladığı bir durumda, politikayı kolayca gevşetmem. Mevcut yüksek belirsizlik ortamında, enflasyon ve istihdam risklerini dengelemek için politika faizini mevcut seviyede bir süre tutmak uygun olabilir.”

Alberto G. Musalem, St. Louis Fed Başkanı: Faiz indirimine eğilimli değil

10 Kasım'da, Mousalem, daha fazla para genişlemesi olasılığına açık bir şüpheyle yaklaştı. Medya ile yaptığı bir röportajda, “Bu noktada dikkatli hareket etmemiz gerekiyor, bu son derece önemli. Politikanın aşırı genişlemesine neden olmadan, daha fazla gevşeme için alanın çok sınırlı olduğunu düşünüyorum” dedi. Mousalem, mevcut enflasyon oranının Fed'in %2 hedefinden çok daha yakın olan %3 civarında olduğunu düşündüğünü belirtti. Hisse senedi değerlemeleri ve konut fiyatları da dahil olmak üzere finansal ortamın yüksek seviyelerde olduğunu ekledi; para politikasının nötr seviyelere daha yakın olduğunu, hafif kısıtlayıcı bir durumda olmadığını ifade etti; işgücü piyasasının da düzenli bir şekilde soğuduğunu söyledi. “Enflasyonu kontrol altına almak için adımlar atmaya devam etmemiz gerektiğini düşünüyorum.”

Jeffrey R. Schmid, Kansas Şehri Merkez Bankası Başkanı: Faiz indirmeyi tercih etmiyor.

14 Kasım'da, Schmidt, daha fazla faiz indiriminin yüksek enflasyonu güçlendirme açısından oynayabileceği rolün, işgücü piyasasına destek etkisinden daha büyük olabileceğini belirtti: “Bence daha fazla faiz indirimi işgücü piyasasındaki çatlakları onarmada pek bir rol oynamayacak - bu baskılar muhtemelen teknoloji ve göç politikalarındaki yapısal değişikliklerden kaynaklanıyor. Ancak, faiz indirimi enflasyon üzerinde daha kalıcı bir etki yaratabilir, çünkü bu, dışarıda 2% enflasyon hedefimize bağlı kalma kararlılığımızı sorgulayanların sayısını artıracaktır.” Bu neden, onu yaklaşan Aralık Fed politika toplantısına yönelik düşüncelerini yönlendiriyor ve ekledi ki, önümüzdeki birkaç hafta boyunca yeni bilgilere açık kalmaya devam ediyor.

Austan D. Goolsbee, Chicago Fed Başkanı: Temkinli faiz indirimleri

Gursby, Indianapolis'taki Chartered Financial Analyst Association etkinliğinde, enflasyon oranının %2'ye çıkma sürecinin “duraklama aşamasında gibi göründüğünü” belirtti. “Bu beni biraz rahatsız ediyor.”

Sonuç olarak, 12 oydan dördü faiz indirimine açıkça eğilim gösterirken, diğer sekizi belirsiz veya faiz indirimine karşı bir tutum sergiliyor.

Üç, dış dünyanın Fed'in Aralık ayında faiz indirimine dair beklentileri

• Barclays araştırması, Fed'in gelecek ayki faiz kararı konusunda belirsizliklerin devam ettiğini, ancak Başkan Powell'ın FOMC'nin faiz indirim kararı almasına muhtemelen öncülük edeceğini belirtiyor. Son konuşmalara göre, Barclays, Yönetim Kurulu üyeleri Mester, Bowman ve Waller'ın faiz indirimini destekleyebileceğini düşünürken, bölgesel Fed Başkanı Mester ve Schmidt'in faiz oranlarını sabit tutma eğiliminde olduğunu belirtiyor. Yönetim Kurulu üyeleri Barr ve Jefferson ile Goolsbee ve Collins'in son açıklamaları, tutumlarının henüz net olmadığını, ancak mevcut durumu sürdürme eğiliminde olduklarını gösteriyor. Yönetim Kurulu üyeleri Cook ve Williams ise verilere dayanıyor, ancak görünüşe göre faiz indirimini daha fazla destekliyorlar. Barclays, “Bu, Powell'ın tutumunu göz önünde bulundurmadan önce muhtemelen altı oylayıcının faiz oranlarını sabit tutma yönünde, beşinin ise indirim yönünde eğilimde olduğunu gösteriyor” dedi. Banka ayrıca, Powell'ın nihayetinde bu kararı yönlendireceğini, çünkü yönetim kurulu üyelerinin onun pozisyonuna açıkça karşı çıkmasının çok yüksek bir eşik gerektirdiğini ekledi.
• CITIC Securities araştırması, New York Fed Başkanı Williams'ın Aralık ayında daha fazla faiz indirimi sinyali verdiğini belirtirken, piyasa faiz indirimleri beklentisinin tersine döndüğünü ve şu anda piyasanın Fed'in Aralık ayında faiz indiriminde bulunma olasılığını %70 olarak değerlendirdiğini söylüyor. Fed, 29 Kasım'da sessizlik dönemine girecek ve sessizlik döneminden önce Powell'ın kamuya açık bir konuşma veya medya röportajı programı yok. “Yakın dostu” Williams'ın konuşması, piyasa beklentilerini etkileyen Fed yetkililerinin son konuşması olabilir. Önceki görüşleri sürdüren araştırma, Aralık'ın 25bps oranında bir “close call” faiz indirimi olabileceğini öngörüyor. Piyasa açısından, faiz indirimleri beklentisinin tersine dönmesi ve “28 puan” planının ilerlemesi ile Trump yönetiminin Çin'e H200 yongası ihracatını değerlendirmesi gibi haberler, makro faktörlerin kısa vadede piyasa üzerinde baskı kaynağı olmayacağı anlamına geliyor; piyasa, AI şirketlerinin tahvil ihracı ve kripto para birimlerinin hareketleri gibi konulara daha fazla odaklanabilir.
• Polymarket'te, ABD Merkez Bankası'nın Aralık ayında 25 baz puan faiz indirme olasılığı %67'ye yükseldi.