Stablecoin tartışmalarının arkasında hangi finansal düzen oyunlarının gizli olduğu

Yazar: Byron Gilliam

Derleme: AididiaoJP, Foresight News

Orijinal Başlık: Neden geleneksel medya çalışanları stabilcoin yeniliklerini eleştiriyor?

“Bir zamanlar merkez bankacılarını uykusuz bırakan yenilik, belki de nihayetinde onların ayaklarındaki temeli destekleyen sağlam bir güç haline gelecektir.” — David Beckworth

Tehlike Teorisi: Finansal İstikrar Tehdidi

The Atlantic Monthly yazarı David Frum, stablecoinlerin “bugüne kadarki en tehlikeli kripto para biçimi” olduğunu uyarıyor. Frum, "GENIUS Yasası"nın bunu yasallaştırmasının, “Amerika'nın bir sonraki finansal felaketinin fitilini ateşlemekle” eşdeğer olduğunu düşünüyor.

Flem, stablecoin pazarının 4 trilyon dolara yükselebileceğini (Citigroup tahminine atıfta bulunarak) ve neredeyse tüm fonların üç aylık tahvillere akacağını öngörüyor; bu, yasanın satın almasına izin verdiği en yüksek riskli varlık sınıfıdır.

O, devlet tahvili piyasasının 2022-2023 yıllarındaki çöküşü yeniden yaşayacağını öngördü. Sahipler geri çekilmek için sıraya girdiğinde, stabilcoin ihraççıları 40 trilyon dolarlık devlet tahvilini büyük zararlarla satmak zorunda kalacak ve bu da bir tasfiye krizine yol açacak.

Daha da kötüsü, Flamm, stablecoin'lerin “ikincil ipotek menkul kıymetlerinin tüm risk özelliklerine sahip olduğunu” belirtti ve bunun nihayetinde hükümeti 2008'deki hataları tekrar yapmaya zorlayabileceğini, vergi mükellefi parasıyla özel kayıpları telafi etmek zorunda kalabileceğini ifade etti.

Sorgulama Sesleri

Ancak dikkat edilmesi gereken bir nokta, 2022-2023 döneminde kamu borçlarının 18 ay boyunca düştüğüdür. Her üç ayda bir vadesi dolan varlıklar için neden sıfır kaldıraçla faaliyet gösteren ihraççılara karşı bir panik oluşsun? Bu mantık tartışmaya değer.

Flam'ın görüşlerini tartışıyoruz, hem abartılı ve dramatik olduğu için hem de sıradan insanların genel endişelerini yansıttığı için: stabil coinler kaçınılmaz olarak başarısız olacak ve bu nedenle tehlikeli.

Başarı Tezi: Mevcut Sistemi Sarsmak

Uluslararası Para Fonu'ndan Helen Ray, stabilcoinlerin “hükümetin mali gelirlerine tehdit oluşturacak ve uluslararası finansal sistemin temellerini sarsacak” kadar başarılı olabileceği konusunda uyardı.

O, dünya çapında tasarrufların büyük ölçüde stabil coinlere kaymasının ardından bankaların kredi verme kapasitesini kaybedeceğini, ülkelerin hükümetlerinin finansman bulmakta zorlanacağını ve merkez bankalarının para politikası araçlarının etkisiz hale geleceğini düşünüyor.

Zincirleme reaksiyonlar şunları içerir:

• Finansal istikrar riski
• Banka sisteminin içi boşaltılması
• Para rekabeti ve dalgalanma
• Kara para aklama sorunu artıyor
• Vergi Tabanı Aşındırması
• Madeni para vergisinin özelleştirilmesi
• Çıkar gruplarının lobi faaliyetleri yaygınlaşıyor

Helen Ray, madeni paraların özelleştirilmesinin “zenginliğin az sayıda şirket ve bireyde yoğunlaşmasına” neden olacağı ve uluslararası para sisteminin kamu niteliğini bozacağı konusunda özellikle endişeli.

“Büyük sonuçlara hazırlıklı olmalıyız.” diye özetledi.

Tarafsız Bakış Açısı: Finansal Yeniliğin Değeri

ABD Merkez Bankası'ndan Steven Milan, mevcut dolar sistemini Ray ile aynı şekilde değerli buluyor: “ABD'nin sağladığı rezerv para ve varlıklar, küresel kamu yararıdır.” Ancak o, bunun tersine bir sonuca varıyor:

“Stablecoin'lar, finansal baskı altındaki grupların bu küresel kamu hizmetlerinden daha kolay yararlanmasını sağlarken, katı finansal kısıtlamalardan kurtulmalarını da mümkün kılar.”

Kripto para dünyası genellikle ABD Merkez Bankası'nın para arzını kamu zararı olarak görürken, Milan'ın tartışması hem içerik hem de strateji açısından hedefi tam olarak vuruyor: Fiat parayı kamu yararı olarak tanımlamak, anti-kripto söylemlerine karşı en iyi çerçevedir.

Önceki görüşlerden farklı olarak, Milan, büyük miktarda paranın bankacılık sisteminden kaçmasının zor bir senaryo olduğunu düşünüyor çünkü GENIUS Yasası, stablecoin'lerin faiz ödemediğini ve mevduat sigortası bulunmadığını açıkça belirtmektedir.

“Stablecoin'un gerçek fırsatı, özellikle dolar kanallarının kısıtlı olduğu bölgelerde, küresel olarak dolar varlıklarına duyulan talebi karşılamasında yatıyor.”

Ley'e göre bu talep ülkelerin egemenliğini tehdit ederken, Milan ise bunun gelişen piyasa halkının “kötü enflasyon ve döviz dalgalanmalarından kaçınmasına” yardımcı olabileceğini düşünüyor.

Bu argüman oldukça ikna edici, ancak ön koşul, fiat paranın kamuya ait bir niteliği olduğu konusunda hemfikir olmanızdır.

Stabilite Fonksiyonu Teorisi: Finansal Döngü Düzenleyici

David Beckworth, paniğin savunucularının göz ardı ettiği kritik bir noktaya dikkat çekti: “Dolar stabilcoinlerinin yaygınlaşması, küresel finansal dalgalanmaları dengelemeye gerçekten yardımcı oluyor.”

Helen Ray'in yeni piyasalar üzerindeki dolar borcunun istikrarı bozduğu konusundaki araştırmasını alıntılayarak, stabilcoinlerin özel sektörün bilançosunu iyileştirerek bu sorunu çözebileceğini öne sürdü:

Doların değer kazanması dolayısıyla dolar borçlarının artması durumunda, stablecoinlerin eş zamanlı değer kazanması gelişen piyasalara bir tampon sağlayacaktır. Diğer bir deyişle, “stablecoinler merkeziyetsiz bir küresel ekonomik istikrar aracı olabilir.”

Fed'in stablecoinlerin son kurtarıcısı olabileceği beklentileri ile birleştiğinde, bu tam olarak Flamm'ın endişe duyduğu senaryo; stablecoinlerin genişlemesi “belki de küresel finansal döngüyü dengelemek için bir araç haline geliyor.”

Beckworth'un özeti: “Bir zamanlar merkez bankası yetkililerini titretmiş olan yenilik, nihayetinde onların en sağlam temeli haline gelebilir.”

Suç Araçları Teorisi: Gölgede Kalan Aklama Kanalları

Illinois'taki kripto para ATM'sinin kurucusu Firas Aisa'nın para aklama suçlaması, blockchain'in şeffaf ve izlenebilir olmasına rağmen suçluların bunu para aklama için birinci durak olarak gördüğünü hatırlatıyor.

Şüphelilerin nakit ile kripto para değiştirmesi sonucu 10 milyon dolar kazandığı dava, kripto para suçlarının yalnızca zincir üzerindeki varlıkları çalmakla kalmadığını, aynı zamanda geleneksel kara paranın zincir üzerinde işlem görmesi için bir yol olduğunu göstermektedir.

Stablecoin ölçeği genişledikçe ve geleneksel finansla derinlemesine birleştikçe, uzmanlar kara para aklama riskinin artacağı konusunda endişeli. Helen Ray, stablecoin'lerin “yasadışı fonları aktarabileceğini ve ülkelerin vergi tabanını ciddi şekilde aşındırabileceğini” belirtti. David Frum ise doğrudan şunu söyledi: “Suç faaliyetlerini kolaylaştırmanın, devlet tahvili talebini artıracağını düşünmek, tam anlamıyla yanlış bir yaklaşım.”

Buna karşı, güçlü bir karşıt argüman bulamadık.

Pratik Bakış Açısı: Sıradan Ödeme Araçları

İngiltere Lordlar Kamarası üyesi Kulvin Lanjel, hükümete stablecoin konusundaki tutumunu sorguladığında, bu parlamento tartışması tarihin en sıkıcı kaydını kırabilir.

Kralın yanıtını temsil eden Lord Livermore'un tahmini: Stabilcoinler “uluslararası ödeme maliyetlerini azaltma ve verimliliği artırma” konusunda rol oynayacak.

Finansal kıyamet veya kurtuluş devrimi kehanetinde bulunan o çarpıcı söylemlere kıyasla, bu görüş o kadar da önemli görünmüyor. Fakat tam da bu sıradanlık, geleceğin gerçeğine daha yakın.