ABD hükümetinin 41 gün süren kapanması kripto para piyasasını nasıl etkiledi? İki aktarım zinciri ayrıntılı açıklama

Question

Son zamanlarda ABD hükümetinin kapanmasının yarattığı dalgalar, kripto piyasasında hâlâ hissediliyor. 1 Ekim’den itibaren Demokratlar ve Cumhuriyetçiler sağlık sigortası sübvansiyonları konusunda uzlaşmaya yanaşmayınca, federal hükümet 41 gün süreyle kapalı kaldı ve ancak 13 Kasım’da Senato geçici bütçeyi onayladı. Bu sadece Amerika’nın meselesi değil; finansal kanallar aracılığıyla küresel kripto piyasasının likiditesini doğrudan etkiledi.

Likidite Kurudu: Hazine Hesabının Kara Delik Etkisi

Temel veri: ABD Hazine Bakanlığı’nın TGA hesabı bakiyesi 30 milyar dolardan 100 milyar doların üzerine fırladı, yani piyasadan 70 milyar dolardan fazla nakit çekildi.

Normalde ABD hazinesi bir döngü sistemidir—vergi gelirleri, tahvil ihracı, TGA hesabına yatırılır, ardından hükümet harcamalarıyla piyasaya enjekte edilir. Kapanma bu dengeyi bozdu: Vergiler toplanmaya devam etti (Eylül’de 543.6 milyar dolar giriş), ancak harcamalar durdu (Eylül’de sadece 345.7 milyar dolar harcama). Sonuç olarak para sadece girip çıkmadı, TGA finansal bir kara delik haline geldi.

Bu doğrudan dolar finansman maliyetlerini artırdı. Gecelik repo faizi (GC Repo) 31 Ekim’de 22 baz puan sıçradı, Fed’in hedef aralığının çok üzerine çıktı. Ticari bankalar Fed’in kalıcı repo imkânını çılgınca kullandı, tarihi zirveye ulaştı. Fed yetkilileri özel olarak kabul etti ki, TGA’daki artışın sıkılaştırıcı etkisi birkaç faiz artışı kadar güçlü.

Kripto piyasasında en doğrudan etkilenenler piyasa yapıcılar oldu. Büyük bir piyasa yapıcı kurumun risk yönetim başkanı şunu itiraf etti: “Kapanma sırasında dolar finansman maliyetimiz iki kattan fazla arttı, piyasa yapıcılık faaliyetimizi ciddi şekilde azaltmak zorunda kaldık.” Sonuç olarak alım-satım makasları açıldı, piyasa derinliği azaldı, büyük işlemler piyasayı kolayca sarsar hale geldi.

Stablecoin rezerv yönetimi de darbe aldı. Çoğu stablecoin kısa vadeli hazine bonoları veya dolar varlıklarıyla destekleniyor, likiditenin kilitlenmesi ihraççıları doğrudan etkiliyor. OTC stablecoin primi +%0.3’ten -%1.1’e düştü, bu da doların “sahte kıtlığının” kriptoya yansıdığını gösteriyor.

Psikolojik Boyut: Veri Kara Deliği + Politik Gürültü = Tavan Yapan Riskten Kaçış

Daha sinsi ama daha yıkıcı bir başka darbe: Piyasa duyarlılığındaki tersine dönüş.

Kapanma, Çalışma Bakanlığı, Ticaret Bakanlığı gibi istatistik kurumlarının faaliyeti durmasına yol açtı, TÜFE, tarım dışı istihdam verileri tamamen durdu. JP Morgan başekonomisti müşteri raporunda şöyle dedi: “Veri olmadan karar vermek, körün fili tarif etmesi gibi.” Piyasa kör oldu.

Aynı zamanda Trump vergi tehdidi açıkladı, Rusya-Ukrayna çatışması tırmandı, Orta Doğu’da gerginlik arttı… Belirsizlikler üst üste bindi. Chicago Üniversitesi korku endeksi 23’e kadar düştü, tam anlamıyla aşırı korku bölgesi.

Bu “mükemmel fırtına” ortamında, yatırımcılar riskli varlıkları elden çıkarmaya başladı. Kripto piyasası “nihai yüksek riskli varlık” olarak görüldüğü için ilk darbeyi aldı. 4 hafta üst üste net çıkış, kripto fonlarında 4.7 milyar dolar itfa. Wall Street hedge fonu yöneticisi açıkça itiraf etti: “Belirsizlik bu seviyeye ulaştığında, ilk refleks risk pozisyonunu azaltmak, kripto her zaman önce gider.”

Satış baskısı + piyasa yapıcıların çekilmesi = zincirleme reaksiyon. Fiyat düşer → kaldıraçlar patlar → daha fazla satış → piyasa derinliği kurur. “Fiyat düşüşü → tasfiye → satış → daha fazla düşüş” şeklinde ölüm sarmalı oluşur.

Kapanma Bitti, Tepki Sinyali Göründü

İyi haber, 11 Kasım’da Senato onayından sonra, Hazine’nin TGA hesabını 60 milyar dolara geri çekmesi gerekiyor, bu da piyasaya en az 50 milyar dolar likidite salınacağı anlamına geliyor.

Tarihsel veriler oldukça ikna edici:

2013 Ekim kapanmasından sonra, BTC 30 günde %54 yükseldi
2018-2019 kapanmasından sonra, BTC 30 günde %15 yükseldi

Bu kapanmanın hemen ardından, BTC zaten 15 bin doları aştı ve toparlandı.

Trump ayrıca 40 milyar dolarlık “Gümrük Vergisi Bonusu” planını gündeme getirdi, gerçekleşirse yeni bir para bolluğu dalgası daha yaşanacak. Teknik olarak, BTC “IPO fiyatını” (taban teyit sinyali) bulmuş görünüyor. 104,300 dolar direncinin aşılması halinde teknik hedefler 119,900 hatta 175,500 dolara işaret ediyor.

Sonuç: ABD’deki siyasi çıkmaz, finans göletine atılan bir taş gibi, dalgalar kripto piyasasının her köşesine yayılıyor. Bu bağlantıları görebilen yatırımcılar, bir sonraki döngüde fırsatları daha iyi yakalayabilirler.