BTC hâlâ boğa koşusunda mı? 5 veri sinyali size gerçeği söylüyor.

Sıcak para al diyor, fiyatlar düşüyor - ne oluyor?

Twitter'da “BlackRock kripto para birikimi yapıyor” ve “ulusal alıcılar devreye giriyor” sesleri yankılanıyor, ancak BTC hâlâ $126K'dan $106.4K'ya düştü, hatta bir dönem dip seviyeyi kırdı. Burada bir mantık sorunu var: Likiditenin yönlendirdiği bir piyasada, gerçekten kim alıyor, ne zaman alıyor, söylenenden çok daha önemli.

Ölümcül Veri: ETF Çıkışı Tepkiyi Öldürdü

Son dört işlem gününde neler oldu?

• BlackRock IBIT fonu devam eden çıkış $714.8M
• 29 Ekim -$88.1M
• 30 Ekim -$290.9M
• 31 Ekim -$149.3M
• 3 Kasım -$186.5M

Bu ne anlama geliyor? Yetkilendirilmiş katılımcılar bu fon paylarını geri alırken, arkasındaki BTC'yi piyasaya sürüyor. Yaratımın yavaşladığı, geri alımın hızlandığı zamanlarda, her gün dalgalanan alım işlemleri birdenbire satış baskısına dönüşüyor. İşte BTC'nin $106.4K kritik desteğini kırmasının gerçek nedeni.

Türev ürünler de kanıyor

CME üç aylık vadeli işlem baz farkı yazın çift haneli rakamlardan %4-5 yıllık seviyesine düştü - carry işlemlerinin getirisi yarıya indi, kurumların arbitraj gücü kayboldu. Sürekli sözleşmelerin finansman oranı da dengeye veya negatife döndü, bu ne anlama geliyor? Uzun pozisyonlar azalıyor, bir kez yoğun bir tasfiye olursa, fiyat aniden düşer.

Ülkelerin ve şirketlerin yavaş birikim yapması bu açığı kapatamaz. Alımları kesintili ve programlıdır, her gün yapılmaz. Bir hafta içinde ETF geri alımları ve kaldıraçlı tasfiyeler, herhangi bir kurumun alımını boşa çıkarır.

Makro ortam engel oluşturuyor

Dolar endeksi Kasım'da 98-100 aralığına geri sıçradı, 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi %4.1'de sıkıştı——gerçek faiz oranları hala sıkı. Güçlü dolar + sıkı para politikası her zaman uzun vadeli varlıklar için olumsuz olmuştur, BTC gibi yüksek beta varlıklar ilk hedef olur. ETF akışları durağan olduğunda, doların performansı genellikle bir sıçramanın ne kadar sağlam olacağını belirler.

Zincir üzerindeki “Tedarik Bombası” bitmedi

Mt.Gox tasfiye süresi 2026 sonuna ertelendi, madenciler arka planda yarı yarıya azalmanın düşük hash fiyatı altında sürekli satış yapıyor - bunlar hepsinin başında birer taş gibi. MT.Gox'un aşamalı dağıtımı olsa da, her cüzdan hareketi piyasa ruh halesine darbe indirebiliyor. Madencilerin hash fiyatı döngüsel dip seviyelerine yaklaşırken, coinleri bırakmamaları ilginç olurdu.

Dönem sinyali biraz garip

Bitcoin bu sefer tarihsel aşırılıktan çıkma çılgınlığı göstermiyor - RHODL oranı, 2 yıllık hareketli ortalama çarpanı, Pi Cycle, önceki iki boğa piyasasının zirve değerlerine yaklaşmadı. Şimdi bu göstergeler geri dönmeye başladı ve dağıtım aşamasına işaret ediyor.

Sorun şu: bu döngüdeki boğa piyasasının ertelenmesi daha uzun sürebilir ya da büyüme hızının zaten yavaşladığı mı söyleniyor? Her iki olasılık da mevcut.

Sığır hala var mı? 5 sinyal

1. ETF günlük oluşturma miktarı (Farside verilerine bakın)

• Birkaç gün içinde $3-8 milyar yaratma = Kurumlar gerçekten satın alıyor
• Sürekli geri alma veya kapama = Talep ölmüş, satışa başla

2. Dijital Varlık Fonu Panorama (CoinShares Raporu)

• BTC öncülüğündeki geniş giriş = Riskli varlık rotasyonunun ısınması
• Sürekli çıkan veya giren temkinli ürünler = Çıkış sinyali

3. Kaldıraç Ortamı (CME Farkı + Sürekli Fon Ücreti)

• Temel fark > %7-8 yıllık, pozitif finansman ücreti istikrarlı = Hala kaldıraç kullanarak alım yapılıyor
• Temel fark düz, fonlama ücreti negatif = Pozisyon azaltma ve kapatma

4. ABD Makro Koruma Şemsiyesi (Dolar Endeksi + 10 Yıllık ABD Tahvili)

• Zayıf Dolar (<97) + Getiri Oranı Düşüşü = Likidite Kripto Yatırımlarına Akıyor
• Güçlü dolar + Gerçek faiz oranlarının yüksek yapışkanlığı = Büyük baskı

5. Madencilerin Satış Baskısı (hashprice Eğilimi)

• Hashprice yükseldi, madencilerin para çekimi azaldı = Piyasa yeni paraları tüketiyor, bu çok sağlıklı.
• Hashprice çökmesi, madencilerin para satma akını = Boğa piyasasındaki baskı sinyali

Şu anda hangi aşamadayız?

Son 4 gündeki işlemler ETF alımını doğrudan net satıcıya dönüştürdü, tam olarak BTC'nin kritik merkezi kaybettiği zamanda. CME farkı oldukça düz, fonlama maliyetleri zayıf, dolar güçlü - fiyat düşüşü riskten kaçınmanın egemenliği altında, birinin satışı değil.

ETF oluşturulması geri dönene kadar, $106.4K sağlam kalana kadar, bu hala dağıtım + sindirme aşamasıdır.

Eğer makro düzeyde bir gevşeme olmazsa (dolar hala güçlü, faiz oranları hala sıkı), $100K'ya bir geri sıçrama olsa bile baskı çok büyük olacaktır. Daha kötü bir durumda, $90K aralığı bile test edilebilir.

Tersinden bakıldığında, eğer birkaç gün boyunca $3-8 milyar net yaratım gerçekleşirse, baz farkı %8-10'a yükselirse ve dolar zayıflarsa - o zaman yeniden $110K-115K'ya tırmanmak mümkün olur, o zamanki $126K'lık döngüdeki yeni zirve konuşulmaya başlanır.

Alt sınır

Bu, “Birileri Bitcoin mi alıyor?” sorusu değil, alım gücünün ne zaman satım gücünü geçeceği meselesidir. Şu anki piyasa durumu çok net: Günlük veriler tersine dönmedikçe, bu yüksek seviyeden bir dağıtım. Tarihte Bitcoin, döngüdeki yeni zirveleri bu kadar geç belirlemedi; eğer gerçekten 2026'yı bekleyeceksek, bu en tembel boğa piyasası olur.