Uzun Bitcoin, Kısa Strateji: Citron, hisselerin bir yılda %68 düştüğünde önerisinin 'iyi yaşlandığını' söylüyor

Kaynak: Sarı Orijinal Başlık: Uzun Bitcoin, Kısa Strateji: Citron, hisse senedinin bir yılda %68 düştüğünde önerisinin 'iyi yaşlandığını' söylüyor.

Orijinal Bağlantı: Citron Research, Cuma günü Strategy'de kısa pozisyon almak ve Bitcoin'de uzun pozisyonda kalmak için yaptıkları önerinin beklentileriyle uyumlu olarak gerçekleştiğini belirtti. Bu, yazılım firmasının değerlendirmesinin ekonomik temellerinden ayrıldığını açıkladıkları günden itibaren bir yıl geçti.

Citron, Strategy'nin son 12 ayda %68 düştüğünü, oysa Bitcoin'in aynı dönemde yaklaşık %15 azaldığını belirtti.

“Anın gururunu yaşıyoruz — ve her zaman bir rol oynayan şansa minnettarız,” yazdı firma.

Arama, yatırımcıların Strategy'nin özkaynaklarını Bitcoin'in performansıyla nasıl değerlendirmeleri gerektiği konusundaki tartışmayı yeniden alevlendirdi. Şirketin CEO'su Michael Saylor, o sırada bir röportajda, Strategy'nin benzersiz ekonomik modelini tanımladığı şekilde bir açıklama sundu.

O röportajda, Saylor şirketi “Bitcoin rezervi olan bir şirket” olarak tanıttı ve doğrudan yatırımlar ile piyasa işlemlerinin bir karışımı aracılığıyla oluşturulmuş bir maruziyetle tanımladı.

“Bir Bitcoin reaktörü tarafından besleniyoruz,” dedi ve firmanın $35 milyar Bitcoin pozisyonunun “volatiliteyi satmalarına” ve ortaya çıkan farkı varlığa yeniden yatırmalarına izin verdiğini iddia etti.

Saylor ayrıca Strategy yapısının sabit getirili enstrümanların risk ve getirisini ortak hissedarlara etkili bir şekilde aktardığını, böylece hisse senedi yatırımcıları için “2X Bitcoin, 2X vol” diye adlandırdığı bir maruziyet yarattığını savundu.

O anda, Saylor, şirketin “BTC farkını” yakaladığına dair örnekler olarak, 4.6 milyar dolarlık bir hisse senedi satışı ve $3 milyar dolarlık bir dönüştürülebilir tahvil dahil olmak üzere iki finansman işlemini işaret etti.

Bu spreadlerin kısa sürelerde milyarlarca dolarlık artan Bitcoin kazançları sağladığını ve potansiyel olarak uzun vadeli hissedarlar için on milyarlarca dolara ulaşabileceğini belirtti.

Kısa vadeli yatırımcılar, dedi, modeli anlamadılar.

“Kaybettikleri şey, %6 faizle para borç aldığımızda ve Bitcoin'e yatırım yaptığımızda, Bitcoin %30 yükseldiğinde… BTC'de %80'lik bir spread elde ettiğimizdir,” dedi Saylor.

Aşağı yönlü risk hakkında sorulduğunda, Saylor, gerçek tek tehdidin Bitcoin'de ani bir çöküş olacağını söyledi.

“Üstlenmekte olduğunuz bir numaralı risk, Bitcoin'in bir yok olma düzeyinde bir olay yaşama riskidir,” dedi ve Strategy hisselerine yatırım yapanların bu önermeyi zaten kabul etmiş olduğunu ekledi.

Ayrıca Bitcoin'in tarihsel büyüme oranını alıntıladı ve hisse senedi alıcılarının açıkça Bitcoin'de kaldıraçlı bir maruziyet aradıklarını savundu.

“Son iki haftada, BTC'den 5.4 milyar dolar kazanç elde ettik,” dedi Saylor o sırada. “Eğer Bitcoin'i seviyorsan, o zaman bu senin için bir canavar.”

Ancak, Citron Perşembe günü Saylor'un yanıtını henüz anlamadıklarını, bunu tekrar yıl dönümü gönderisine ekledikleri bir röportajla ilişkilendirdiklerini belirtti.

Şirketin orijinal tezi, bazı analistlerin aşırı olarak tanımladığı Strategy değerleme priması etrafında dönüyordu ve yatırımcıların kaldıraçlı bir pozisyona olan tercihleri değişirse, hisse senedinin Bitcoin'den daha düşük bir performans gösterebileceği fikrini içeriyordu.