#WhiteHouseTalksStablecoinYields การถกเถียงเกี่ยวกับ StablecoinYieldU.S. Policy Crossroads on Digital Dollar Rewards

การสนทนาที่ดำเนินอยู่ภายในทำเนียบขาวชี้ให้เห็นจุดเปลี่ยนสำคัญในวิธีที่อาจมีการควบคุม stablecoins ที่สร้างผลตอบแทนในสหรัฐอเมริกา กลางการถกเถียงคือว่ากลไกรางวัลของ stablecoin คล้ายกับผลิตภัณฑ์ดอกเบี้ยของธนาคารแบบดั้งเดิมหรือเป็นหมวดหมู่ใหม่ของแรงจูงใจดิจิทัลที่อิงตามธุรกรรม ผลลัพธ์ของการจัดประเภทนี้อาจเปลี่ยนแปลงขอบเขตการกำกับดูแลสำหรับโครงสร้างพื้นฐานดอลลาร์ดิจิทัลอย่างมีนัยสำคัญ
สถาบันการเงินได้แสดงความกังวลว่าผลตอบแทนที่คล้ายดอกเบี้ยซึ่งเสนอผ่านแพลตฟอร์มคริปโตบางแห่งอาจดึงสภาพคล่องออกจากบัญชีฝากเงินแบบดั้งเดิม นักนโยบาย รวมถึงช่องทางการประสานงานที่เกี่ยวข้องกับธนาคารกลางสหรัฐ กำลังประเมินผลกระทบเชิงระบบที่อาจเกิดขึ้น — โดยเฉพาะอย่างยิ่งว่าระบบผลตอบแทนที่ไม่ได้รับการควบคุมอาจทำให้เสถียรภาพของสภาพคล่องในระบบธนาคารหรือกลไกการส่งผ่านนโยบายการเงินถูกรบกวน
ข้อเสนอหนึ่งที่รายงานว่ากำลังอยู่ในระหว่างการอภิปรายคือกรอบแนวคิดรางวัลที่เชื่อมโยงกับธุรกรรม ภายใต้โครงสร้างเช่นนี้ ผลตอบแทนแบบ passive สำหรับการถือ stablecoins เพียงอย่างเดียวอาจเผชิญกับข้อจำกัดที่เข้มงวดยิ่งขึ้น ในขณะที่รางวัลที่เชื่อมโยงกับกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่เป็นผลผลิต — เช่น การประมวลผลการชำระเงิน การอำนวยความสะดวกด้านสภาพคล่อง หรือการชำระเงินทางการค้า — อาจยังคงได้รับอนุญาต วิธีการนี้จะวาง stablecoins เป็นเครื่องมือชำระเงินและการชำระเงินเป็นหลัก แทนที่จะเป็นตัวแทนของเงินฝาก
ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในอุตสาหกรรมโต้แย้งว่าข้อจำกัดที่มากเกินไปอาจทำให้ความสามารถในการแข่งขันของภาคสินทรัพย์ดิจิทัลในสหรัฐอเมริกาลดลง ซึ่งอาจผลักดันนวัตกรรมไปยังเขตอำนาจศาลที่มีกฎระเบียบที่ยืดหยุ่นมากขึ้น บริษัทเทคโนโลยีเน้นย้ำว่ากลไกรางวัลมักเป็นแรงจูงใจด้านสภาพคล่องที่จำเป็นสำหรับการเติบโตของเครือข่ายและการมีส่วนร่วมของผู้ใช้
นักการเมืองคาดว่าจะปรับแนวการสนทนาเหล่านี้ให้สอดคล้องกับโครงการกฎหมายที่กว้างขึ้น รวมถึงการถกเถียงเกี่ยวกับพระราชบัญญัติการนวัตกรรมทางการเงินและเทคโนโลยีสำหรับศตวรรษที่ 21 ซึ่งมักเรียกกันว่า CLARITY Act การสร้างฉันทามติในเรื่องการจัดการผลตอบแทนอาจลดความไม่แน่นอนทางกฎหมายและเร่งการมีส่วนร่วมของสถาบันกับผลิตภัณฑ์ stablecoin ที่ได้รับการควบคุม
ผลลัพธ์ด้านนโยบายในที่สุดอาจกำหนดบทบาทหน้าที่เชิงฟังก์ชันของ stablecoins ในตลาดการเงิน — เปลี่ยนจากเครื่องมือออมดิจิทัลแบบ passive ไปสู่เครื่องมือทางการเงินที่ขับเคลื่อนด้วยธุรกรรมอย่างกระตือรือร้น นอกเหนือจากผลกระทบภายในประเทศแล้ว ทิศทางด้านกฎระเบียบที่สหรัฐอเมริกาเลือกใช้ยังอาจมีอิทธิพลต่อมาตรฐานระดับโลก เนื่องจากเศรษฐกิจหลักต่างแข่งขันกันเพื่อกำหนดโครงสร้างของระบบชำระเงินรุ่นต่อไป