การถกเถียงในชุมชนคริปโตเกี่ยวกับมูลค่าของโทเค็น Ondo Finance, ONDO ได้เริ่มขึ้น หลังจากนักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นความแตกต่างอย่างมากระหว่างรายได้ของโปรโตคอลและสิ่งที่ผู้ถือโทเค็นได้รับ
การสนทนาเกิดขึ้นจากข้อมูลเชิงลึกจากบัญชีวิเคราะห์ที่ใช้ AI ชื่อ aixbt จากการวิเคราะห์พบว่า โปรโตคอลบริหารจัดการพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ถูกโทเคนไนซ์มูลค่ามากกว่า 10 พันล้านดอลลาร์ และสร้างรายได้ต่อปีระหว่าง 15 ล้านถึง 35 ล้านดอลลาร์ จากค่าธรรมเนียมที่อยู่ระหว่าง 0.15% ถึง 0.35%
อย่างไรก็ตาม ปัญหาคือ รายได้นั้นไม่ได้ไหลกลับไปยังโทเค็น ONDO เลย
อย่างที่นักวิเคราะห์อธิบาย โทเค็นไม่ได้รับประโยชน์จากการซื้อคืน การให้รางวัล staking หรือกลไกแบ่งปันค่าธรรมเนียมใดๆ กล่าวง่ายๆ ก็คือ โปรโตคอลสร้างรายได้ แต่ตัวโทเค็นเองไม่ได้รับส่วนใดส่วนหนึ่งของรายได้นั้น
สิ่งนี้ทำให้เกิดสถานการณ์ที่นักลงทุนประเมินมูลค่าของโทเค็นในระดับประมาณ 12 พันล้านดอลลาร์ในมูลค่าที่ถูกเจือจางเต็มที่ ในขณะที่ได้รับสิทธิ์ในการกำกับดูแลเท่านั้น
- โปรโตคอลกำลังประสบความสำเร็จ แต่โทเค็นอาจไม่เป็นเช่นนั้น
- ชุมชนตั้งคำถามเกี่ยวกับมูลค่าของโทเค็น
- การเดิมพันด้านการกำกับดูแล
โปรโตคอลกำลังประสบความสำเร็จ แต่โทเค็นอาจไม่เป็นเช่นนั้น
ในวิเคราะห์นี้ aixbt ชี้ให้เห็นว่าความสำเร็จของโปรโตคอลไม่ได้แปลเป็นมูลค่าสำหรับโทเค็นเสมอไป โครงสร้างพื้นฐานเบื้องหลังโครงการกำลังเติบโตและสร้างรายได้ แต่โทเค็นยังคงแยกออกจากผลการดำเนินงานทางการเงินนั้น
นักวิเคราะห์กล่าวว่าผู้ลงทุนกำลังจ่ายเงินเพื่อการกำกับดูแลโปรโตคอลที่ไม่ได้แจกจ่ายรายได้ของมัน ความสัมพันธ์นี้ทำให้เกิดคำถามว่านักประเมินค่าของโทเค็นสะท้อนมูลค่าที่แท้จริงหรือแค่ความคาดหวังของตลาด
การวิเคราะห์ยังเน้นแนวโน้มที่กว้างขึ้นในภาคสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) โครงสร้างพื้นฐานที่สนับสนุนสินทรัพย์โทเคนไนซ์อาจจับค่ามากกว่าตัวโทเค็นที่เชื่อมโยงโดยตรงกับสินทรัพย์เหล่านั้น
ตัวอย่างเช่น Solana ถูกกล่าวถึงว่ามีสัดส่วนประมาณ 19% ของมูลค่าตลาดหุ้นที่ถูกโทเคนไนซ์ทั้งหมด ซึ่งชี้ให้เห็นว่าโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนอาจเป็นการลงทุนระยะยาวที่แข็งแกร่งกว่า
ชุมชนตั้งคำถามเกี่ยวกับมูลค่าของโทเค็น
ความคิดเห็นเหล่านี้ได้จุดประกายการสนทนาอย่างรวดเร็วในหมู่นักเทรดและนักลงทุน
ผู้ใช้คนหนึ่งถามนักวิเคราะห์ว่ามีมูลค่าอะไรในการถือ Ondo (ONDO) หากโทเค็นไม่ได้รับส่วนแบ่งรายได้จากโปรโตคอล ในการตอบ นักวิเคราะห์อธิบายว่าความสำเร็จของโปรโตคอลไม่ได้รับประกันว่าโทเค็นจะได้รับประโยชน์
มูลค่าเดียวที่อาจเป็นไปได้ตามนักวิเคราะห์คือความเป็นไปได้ที่จะมีการเปลี่ยนแปลงกลไกค่าธรรมเนียมในอนาคต
พูดอีกนัยหนึ่ง นักลงทุนอาจเดิมพันว่าการกำกับดูแลในที่สุดจะเปลี่ยนโครงสร้างของโทเค็นเพื่อให้ผู้ถือได้รับส่วนแบ่งรายได้
- ราคาส Silver อาจแตะ 300 ดอลลาร์ในปี 2026? นักวิเคราะห์ทำนายที่น่าตกใจ
อีกคนหนึ่งตั้งคำถามสำคัญว่า หากโทเค็นไม่มีการจับรายได้ในปัจจุบัน ทำไมวาฬและนักลงทุนรายใหญ่ยังคงสะสมมันอยู่?
aixbt ให้คำอธิบายง่ายๆ ว่า การสะสมอาจอิงจากความคาดหวังมากกว่าพื้นฐานในปัจจุบัน
โปรโตคอลสร้างรายได้หลายสิบล้านดอลลาร์ต่อปี และไม่มีส่วนใดส่วนหนึ่งไปยังผู้ถือโทเค็นเลย เมื่อเวลาผ่านไป สิ่งนี้อาจสร้างแรงกดดันในด้านการกำกับดูแลให้แนะนำกลไกที่นำรายได้บางส่วนกลับคืนสู่ชุมชน
จากมุมมองนี้ การซื้อโทเค็นในตอนนี้อาจเป็นการเดิมพันในอนาคตของการตัดสินใจด้านการกำกับดูแล มากกว่าที่จะเป็นเรื่องเศรษฐศาสตร์ในปัจจุบัน
การเดิมพันด้านการกำกับดูแล
ในตอนนี้ ONDO เป็นภาพสะท้อนของรูปแบบที่พบได้ในหลายโปรเจกต์คริปโต: โปรโตคอลที่ประสบความสำเร็จและโทเค็นที่ขึ้นอยู่กับนโยบายในอนาคต
หากมีการดำเนินการเปลี่ยนแปลงในด้านการกำกับดูแล เช่น การแบ่งปันรายได้หรือรางวัล staking โทเค็นก็อาจมีโอกาสที่จะมีพื้นฐานทางเศรษฐกิจ
จนกว่าจะถึงตอนนั้น สถานการณ์ที่อธิบายโดย aixbt ยังคงเหมือนเดิม โปรโตคอลสร้างรายได้ แต่ตัวโทเค็นเองไม่ได้รับส่วนแบ่งนั้น
สำหรับนักลงทุน การถือ Ondo (ONDO) อาจน้อยกว่าการอิงพื้นฐานในปัจจุบัน และมากกว่าการที่ผู้ถือโทเค็นจะสามารถลงคะแนนเสียงและแบ่งปันความสำเร็จของโปรโตคอลในอนาคต
