Автор: Совет по финансовой стабильности Составитель: TaxDAO
В этой статье описываются меры реагирования на риски криптоактивов. Важно отметить, что этот документ не предлагает новой политики, рекомендаций или ожиданий для органов власти государств-членов. Вместо этого он опирается на существующие политические рекомендации и рекомендации Международного валютного фонда (МВФ), Совета по финансовой стабильности (FSB), международных организаций (IO) и органов, устанавливающих стандарты (SSB). Макрофинансовая политика, финансовое регулирование и другие политические и нормативные аспекты, касающиеся юридических рисков, финансовой целостности, целостности рынка и защиты инвесторов, — все это фундаментальные элементы эффективной политики в отношении криптоактивов. В заключение в документе описываются дополнительные политические соображения в отношении целевых мер, которые могут быть целесообразными при определенных условиях в юрисдикциях с более высокими макроэкономическими рисками, таких как некоторые страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны.
1. Политика макроэкономической стабилизации
1.1 Поддержание монетарного суверенитета и стабильности
Разработка эффективных рамок и политик — лучший способ ограничить замену криптоактивов. Разумная макроэкономическая политика и надежная институциональная основа имеют основополагающее значение для защиты монетарного суверенитета. Слабая основа денежно-кредитной политики в сочетании с бюджетным дефицитом и финансовым давлением со стороны центральных банков подорвет доверие к валюте и будет способствовать ее замещению.
Эффективная основа денежно-кредитной политики (MPF) защищает монетарный суверенитет посредством прозрачности, последовательности и последовательности. Он включает в себя разработку политики, ее реализацию, коммуникацию и правовую основу независимости центрального банка. Прозрачный, последовательный и последовательный МПФ улучшает понимание, ожидания рынка и эффективность политики.
Избежание большого дефицита и высокого уровня долга важно для защиты денежно-кредитного суверенитета, особенно когда основы денежно-кредитной политики слабы. Оказание давления на центральные банки с целью финансирования дефицита вместо ужесточения политики может привести к инфляционным последствиям и усилить давление на замену валюты, что, в свою очередь, будет стимулировать использование криптоактивов в качестве средства платежа.
Чтобы защитить денежную стабильность, криптоактивам не следует предоставлять статус официальной валюты или законного платежного средства. Официальные средства платежа должны быть ограничены публичными валютами, выпущенными государством. Криптоактивы несут фундаментальные риски и не должны считаться «деньгами», поскольку они не соответствуют трем основным условиям «денег» (расчетная единица, средство обмена и средство сбережения). Центральным банкам также следует избегать хранения криптоактивов в своих официальных резервных активах из-за рисков и опасений по поводу дестабилизирующего воздействия Международной валютной системы (IMS).
В случае официального использования криптоактивов правительствам следует минимизировать фискальные и операционные риски. Использование официальных платежей должно быть ограничено, чтобы избежать влияния изменений цен на криптоактивы на государственные доходы. Следует избегать гарантий конвертируемости, чтобы предотвратить накопление Казначейством условных обязательств, а рисками в операциях финансового управления следует управлять посредством защитных мер и контроля.
1.2 Предотвращение чрезмерных колебаний потоков капитала
Политики должны предпринять шаги для противодействия влиянию, которое внедрение криптоактивов может оказать на меры по управлению потоками капитала.
меры, CFM). Возможные политические меры включают разъяснение правового статуса криптоактивов, где это необходимо, и обеспечение того, чтобы законы CFM распространялись на криптоактивы и эффективно соблюдались. Устранение пробелов в данных и использование технологий могут помочь властям отслеживать риски и более эффективно внедрять ОВЛХ.
Если эффективность механизмов CFM снизится из-за принятия криптоактивов, юрисдикциям, возможно, придется рассмотреть возможность повышения гибкости обменного курса и балансирования конкурирующих целей денежно-кредитной автономии, стабильности обменного курса и финансовой открытости. Учитывая преимущества международных резервов в качестве буфера против кризисов платежного баланса, управление риском увеличения оттока капитала может включать корректировку международных резервов. В таких обстоятельствах могут потребоваться корректировки макроэкономической политики, такие как ужесточение денежно-кредитной политики, макропруденциальная или фискальная политика.
1.3 Устранение налогово-бюджетных рисков и принятие четких налоговых режимов
Фискальные риски, возникающие в результате широкого распространения криптоактивов, в том числе связанные с присвоением статуса бумажной или официальной валюты, должны быть идентифицированы, проанализированы и раскрыты. Фискальные риски для правительств, связанные с криптоактивами, должны оперативно оцениваться, определяться количественно (насколько это возможно) и отслеживаться. Широкое использование криптоактивов в слабо регулируемой среде увеличивает явные и неявные фискальные риски, с которыми правительства сталкиваются в финансовом секторе.
Выявление и мониторинг рисков, связанных с криптоактивами, может улучшить способность правительств смягчать риски и реагировать на них, способствуя финансовому доверию и устойчивости государственных финансов. Эти риски государственных финансов должны быть включены в отчеты правительства о бюджетных рисках в целях повышения финансовой прозрачности.
Налоговая политика должна обеспечивать четкий налоговый режим для криптоактивов, а департаменты налогового администрирования должны усилить усилия по соблюдению требований. Законодательные положения должны четко отражать политические решения относительно налогового режима криптоактивов, включая подоходный налог/налог на богатство и налог на добавленную стоимость, как подробно обсуждается Беллом и др. Налоговые органы должны использовать информацию третьих сторон, особенно когда речь идет о платформах торговли криптовалютными активами, брокерах и других посредниках, для повышения налогового законодательства.
Трансграничный обмен информацией и сотрудничество в сфере финансового регулирования имеют решающее значение для эффективного соблюдения налогового законодательства. Принятие такой структуры, как система отчетности о криптоактивах (CARF), предложенная ОЭСР, может быть полезным. Улучшение институциональных возможностей, инвестиции в специализированную инфраструктуру данных и аналитику, а также приоритизация обучения налоговых администраторов будут иметь решающее значение для поддержки анализа рисков и налоговых проверок, связанных с бизнесом, связанным с криптоактивами.
1.4 Мониторинг влияния криптоактивов на Международную валютную систему (IMS)
Международная валютная система может столкнуться с новыми проблемами, такими как более фрагментированные, крупные и нестабильные потоки капитала, а также новые риски для финансовой стабильности и целостности. Криптоактивы могут усилить существующие уязвимости и создать новые риски для глобальной финансовой стабильности и международной валютной системы на нескольких фронтах.
Как предусмотрено в его статьях соглашения, основная роль МВФ заключается в обеспечении стабильности и эффективности международной системы мониторинга. МВФ активно сотрудничает со странами-членами посредством многостороннего и двустороннего надзора, развития потенциала и кредитования. Когда дело доходит до криптоактивов, важной частью работы МВФ является оценка макрофинансовых рисков и побочных эффектов.
Постоянный анализ, пересмотр правил и мониторинг являются обязательными. Области, требующие тщательного и постоянного мониторинга, включают (i) влияние криптоактивов на валовые и чистые трансграничные потоки капитала; (ii) изменения в финансовом посредничестве, замене валюты и использовании международных валют; (iii) влияние на обменные курсы и капитал. системы счетов и влияние CMF, (iv) риски финансовой целостности, (v) спрос и предложение ресурсов глобальной системы финансовой безопасности. Тщательный мониторинг поможет обеспечить соответствующее регулирование и трансграничное сотрудничество между политиками и международными органами, устанавливающими стандарты.
2. Положение о финансовой стабильности
2.1. Глобальная основа деятельности Совета по финансовой стабильности для деятельности с криптоактивами
Рекомендации FSB обеспечивают глобальную основу для эффективного регулирования и надзора за деятельностью и рынками криптоактивов, а также глобальные механизмы стабильной монеты. Эта система основана на принципе «одинаковая деятельность, тот же риск, то же регулирование» и обеспечивает прочную основу для обеспечения того, чтобы деятельность по криптовалютным активам и стейблкоинам подвергалась последовательному и всеобъемлющему регулированию, соизмеримому с рисками, которые они представляют.
Структура Совета по финансовой стабильности включает два отдельных набора рекомендаций. Рекомендации по криптоактивам и рынкам применимы к любому типу деятельности с криптоактивами, включая стейблкоины и деятельность через DeFi. Однако те стейблкоины, которые широко используются в качестве средства платежа и/или средства сбережения в нескольких юрисдикциях (глобальные стейблкоины, GSC), могут представлять особый риск для финансовой стабильности. В результате были выпущены отдельные дополнительные рекомендации для деятельности с криптоактивами, подпадающей под определение GSC, чтобы отразить их особые риски и повышенные нормативные и надзорные требования.
Рекомендации Совета по финансовой стабильности носят высокий уровень. Рекомендации предоставляют юрисдикционным органам достаточную гибкость для их реализации и адаптации к быстро меняющимся обстоятельствам путем применения соответствующих существующих правил или разработки новой внутренней нормативной базы. Этот подход также оставляет SSB широкие возможности для разработки дополнительных руководств в рамках своих соответствующих сфер ответственности для решения отраслевых проблем.
2.2 Рекомендации Совета по финансовой стабильности высокого уровня в отношении криптоактивов
Соответствующие органы должны иметь соответствующие регулирующие полномочия и должны применять комплексное и эффективное регулирование, надзор и надзор.
и надзора). Власти должны обладать и использовать необходимые или соответствующие полномочия, инструменты и достаточные ресурсы для регулирования, надзора и мониторинга деятельности и рынков криптовалютных активов, а также эффективно обеспечивать соблюдение соответствующих законов и правил. Применение этих полномочий и инструментов должно быть соразмерно возникающим рискам и соответствовать международным стандартам и соответствующим мандатам властей.
Для содействия эффективной и действенной коммуникации, обмену информацией и консультациям власти должны сотрудничать и координировать свои действия друг с другом внутри страны и на международном уровне. Сотрудничество и координация должны поддерживать различные ведомства в выполнении их соответствующих задач и способствовать последовательности в результатах регулирования и надзора.
Эмитенты криптоактивов и поставщики услуг должны создать комплексную систему управления. Это включает в себя установление четкой и прямой ответственности и подотчетности за все выполняемые функции и виды деятельности.
Должна быть создана эффективная система управления рисками для комплексного устранения всех существенных рисков, связанных с выполняемыми функциями и предпринимаемыми действиями. Это должно включать в себя устранение рисков, связанных с операционной устойчивостью, мерами кибербезопасности и мерами по борьбе с отмыванием денег/финансированием терроризма, а также «соответствующими» требованиями.
Для обеспечения надлежащего регулирования, надзора и проверок необходимы надежные структуры данных. Структура данных должна включать системы и процедуры для быстрого и точного сбора, хранения, защиты и предоставления данных. Власти должны иметь возможность получать данные по своему усмотрению.
Пользователям и соответствующим заинтересованным сторонам должна быть предоставлена полная, четкая и прозрачная информация о рынках и услугах криптоактивов. Эта информация должна охватывать структуру управления, операции, профиль рисков и финансовое положение.
Власти должны выявлять и отслеживать соответствующие взаимосвязи внутри экосистемы криптоактивов, а также между экосистемой криптоактивов и более широкой финансовой системой, а также устранять риски финансовой стабильности.
Там, где это разрешено, поставщики услуг криптоактивов, сочетающие в себе несколько функций и видов деятельности, должны подлежать соответствующему регулированию, надзору и проверке. Это должно комплексно устранять риски, связанные с отдельными функциями, и риски, возникающие в результате сочетания функций, включая конфликты интересов и разделение определенных функций. В некоторых юрисдикциях такое сочетание не допускается, и в этом случае властям следует принять решительные меры, такие как юридическое дезагрегирование и разделение определенных функций.
2.3 Рекомендации Совета по финансовой стабильности высокого уровня по глобальным стейблкоинам
Рекомендации Совета по финансовой стабильности высокого уровня основаны на широком подходе к глобальным стейблкоинам (GSC). Международные стандарты, разработанные для конкретных секторов, сосредоточены на уникальных функциях, находящихся в компетенции соответствующего органа по стандартизации. Когда международные отраслевые стандарты применяются к глобальным стейблкоинам для конкретной экономической функции, эти стандарты будут учитывать риски, специфичные для этой экономической функции, и, следовательно, соответствующие органы должны обеспечивать соблюдение этих международных стандартов.
Рекомендации GSC Совета по финансовой стабильности дополняют другие рекомендации по криптоактивам и отражают особые риски GSC и повышенные нормативные и надзорные требования. Соответствующие органы должны использовать соответствующие регулирующие полномочия для обеспечения всестороннего надзора за деятельностью и функциями GSC. Эти рекомендации способствуют трансграничному сотрудничеству и обмену информацией, созданию надежных баз данных и эффективных механизмов управления рисками, организованных GSC. Эти рекомендации включают дополнительные требования по устранению конкретных рисков GSC.
Механизмы GSC должны иметь соответствующие планы восстановления и урегулирования проблем. Соответствующие органы должны потребовать от GSC организовать разработку соответствующих планов для поддержки восстановления, роспуска или упорядоченной ликвидации в соответствии с применимой правовой базой (или несостоятельностью).
Эмитенты GSC и, где это применимо, другие участники соглашений GSC должны предоставлять всем пользователям и соответствующим заинтересованным сторонам полную и прозрачную информацию о работе соглашений GSC. Эта информация должна включать структуру управления, любые конфликты интересов и их управление, права на выкуп, механизмы стабилизации, операции, структуру управления рисками и финансовое положение.
К механизмам GSC должны применяться строгие права требования, стабилизация и пруденциальные требования, чтобы поддерживать стабильную стоимость в любое время и снижать риск изъятий. Власти должны потребовать от GSC организовать предоставление всем пользователям обоснованных юридических претензий к эмитенту и/или базовым резервным активам с гарантированным своевременным погашением. Для GSC, выраженных в одной фиатной валюте, погашение производится по номинальной стоимости в этой фиатной валюте.
3. Другие политики и правила
3.1 Юридические соображения
В некоторых юрисдикциях может возникнуть необходимость уточнить применение существующих законов или оценить необходимость принятия новых законов. В отсутствие такой правовой определенности юрисдикциям следует рассмотреть три действия, которые не являются взаимоисключающими, могут включать правовую реформу и должны быть разработаны с участием частного сектора и на основе рекомендаций международных организаций:
· Модернизировать частное право посредством целенаправленной законодательной реформы, где это необходимо. В некоторых юрисдикциях может потребоваться модернизация частного права, чтобы уточнить классификацию криптоактивов и правила торговли ими. Там, где в существующей базе имеются пробелы, законодательные реформы могут быть сосредоточены на тех областях, где существуют разногласия между частным правом и новыми технологиями, например, в Швейцарии, Лихтенштейне и Германии, чтобы избежать задержек и несоответствий с более широкой правовой базой.
·При необходимости разъяснить применение финансового законодательства и порядок обращения с криптоактивами. Этого можно добиться различными методами. Когда деятельность, связанная с криптоактивами, подпадает под установленные правовые категории, можно обеспечить соблюдение существующих правовых и нормативных рамок (например, применение законов о ценных бумагах к криптоактивам). Если существуют пробелы и существующие рамки еще не применимы, юрисдикции могут внести поправки в существующие законы, чтобы четко охватить конкретные виды деятельности, связанные с криптоактивами (например, Япония), или издать специальные законы о криптоактивах (например, о рынках криптоактивов Европейского Союза). Регулирование 》) или законы о финансовых технологиях («финтех»), подмножеством которых является деятельность в сфере криптоактивов (как в Мексике).
·Уменьшить проблему занижения налогообложения операций с криптоактивами. Это требует прозрачной и предсказуемой налоговой системы в сочетании с международным сотрудничеством. Хотя налоговое законодательство обычно применяется к криптоактивам в зависимости от их юридических характеристик, могут потребоваться корректировки для обеспечения ясности и определенности, а также для достижения конкретных политических целей страны. Налоговые администрации должны предоставлять налогоплательщикам своевременные и всеобъемлющие рекомендации, дополняя существующие механизмы для повышения прозрачности и предсказуемости режима. Кроме того, странам следует уточнить обязательства по платежам и отчетности, в том числе обязательства поставщиков услуг криптоактивов.
3.2 Надзор за финансовой честностью
Юрисдикции должны внедрять стандарты ФАТФ в области виртуальных активов, чтобы защитить свои финансовые системы и мировую экономику от угроз отмывания денег, финансирования терроризма и распространения оружия массового уничтожения. В соответствии со стандартами ФАТФ в отношении поставщиков услуг виртуальных активов, принятыми в 2019 году, юрисдикции должны оценивать риски отмывания денег и финансирования терроризма, связанные с деятельностью с виртуальными активами, и принимать соответствующие меры для снижения этих рисков; выдавать лицензии поставщикам услуг виртуальных активов или регистрироваться; а также контролировать сектор так же, как и другие финансовые учреждения. В то же время поставщики услуг виртуальных активов должны быть обязаны принимать меры по снижению рисков, включая комплексную проверку клиентов, ведение учета и информирование о подозрительных транзакциях, а также введение целевых финансовых санкций. Поставщики услуг виртуальных активов должны быть обязаны применять «Правило поездок» в отношении прозрачности платежей и получать, хранить и безопасно передавать информацию об отправителе и получателе при осуществлении переводов. В 2021 году ФАТФ приняла пересмотренное руководство по риск-ориентированному подходу к виртуальным активам, чтобы помочь юрисдикциям и поставщикам виртуальных дополнительных услуг понять свои обязательства по ПОД/ФТ и эффективно внедрить стандарты рабочих групп ФАТФ.
Безграничный характер экосистемы криптоактивов ограничивает эффективность регулирования со стороны отдельных стран. Учитывая, что на конкретного поставщика дополнительных услуг может распространяться система ПОД/ФТ нескольких юрисдикций, сотрудничество и обмен информацией между юрисдикциями имеют важное значение для улучшения понимания проблем, связанных с криптоактивами, на глобальном и юрисдикционном уровнях. имеет решающее значение. Непоследовательное соблюдение стандартов ФАТФ также создает возможности для регулятивного арбитража. Таким образом, коллективные действия и широкое внедрение системы ПОД/ФТ, соответствующей требованиям ФАТФ, имеют решающее значение для снижения незаконных финансовых рисков в сфере криптоактивов. Признавая острую необходимость устранения этих географических различий, ФАТФ в феврале 2023 года приняла дорожную карту по ускорению глобального внедрения мер контроля и надзора в сфере ПОД/ФТ в секторе криптоактивов.
Финансовая целостность является одной из ключевых целей эффективной политики. Юрисдикции должны последовательно внедрять стандарты ФАТФ и участвовать в эффективном международном сотрудничестве. МВФ должен продолжать свои усилия по консультированию членов по вопросам финансовой целостности, связанным с криптоактивами, в своей работе по надзору, кредитованию и оценке, а также поддерживать своих членов во внедрении эффективных систем ПОД/ФТ посредством своей деятельности по наращиванию потенциала.
3.3. Надзор за целостностью рынка
Юрисдикции должны внедрять и применять принципы и стандарты IOSCO к экономически эквивалентным криптоактивам и деятельности для устранения существенных и непосредственных рисков целостности рынка и защиты инвесторов в отрасли, включая конфликты интересов, защиту активов клиентов, манипулирование рынком, операционные риски, пригодность розничного доступа. и трансграничные вопросы.
3.4 Другие целевые меры
Помимо реализации политических рекомендаций и стандартов Международного валютного фонда, Совета по финансовой стабильности, Группы разработки финансовых мер и SSB, некоторые органы власти могут рассмотреть возможность введения целевых или ограниченных по времени широких ограничений для управления рисками, связанными с криптоактивами. Полный запрет, который сделает всю деятельность, связанную с криптоактивами, такую как торговля и майнинг, незаконной, может оказаться дорогостоящим и технически сложным для обеспечения соблюдения. Из-за безграничной природы криптоактивов эти запреты также имеют тенденцию усиливать стимулы для обхода, что приводит к увеличению потенциальных рисков финансовой целостности и возможной неэффективности. Запрет в одной юрисдикции может также привести к переносу деятельности в другие юрисдикции, создавая риски побочных эффектов. Решение о запрете не является «простым выбором» и должно основываться на оценке рисков отмывания денег и финансирования терроризма (ОД/ФТ), а также на других соображениях, таких как значительный отток капитала и другие цели государственной политики.
Целевые ограничения оправданы в некоторых обстоятельствах для управления конкретными рисками или для поддержки нормативной базы для органов власти с ограниченными ресурсами. Например, целевые ограничения могут быть полезны, когда страны испытывают значительный отток капитала, серьезную замену валюты, неприемлемые уровни рисков отмывания денег/финансирования терроризма и/или рисков для потребителей и рынков. Эти ограничения могут быть специфичными для определенных продуктов (например, конфиденциальных монет), видов деятельности (например, платежей в Украине, финансовых акций в Сингапуре, Испании, Великобритании) или организаций (например, банков в Нигерии). Целенаправленные ограничения могут потребоваться в краткосрочной перспективе, пока страны совершенствуют свои внутренние возможности, включая знания и осведомленность, для реагирования на регулирование.
Даже если юрисдикции рассматривают возможность введения ограничений на временной основе, такие ограничения следует рассматривать как часть более масштабных политических мер. Ограничительные меры не должны заменять разумную макроэкономическую политику, надежные институциональные рамки, а также комплексное регулирование и надзор, которые являются первой линией защиты от макроэкономических и финансовых рисков, связанных с криптоактивами.
