Год исчезновения новых Токенов

Автор: Шонда Девенс Источник: blockworks Перевод: Шань Оба, Золотая экономика

В 2025 году оценка новых токенов столкнется с резким сжатием, при этом падение в инфраструктурном и игровом секторах будет наиболее крутым.

С приближением конца года в данной статье будет подведен итог реальному движению капитала за год. Прежде всего, индексные данные показывают, что средства продолжают перемещаться в крупные, проверенные рынком криптовалютные инфраструктуры, в то время как спекулятивные сектора продолжают откатываться. Затем мы количественно оценим убытки от новых выпущенных токенов в 2025 году.

Индексные показатели

На прошлой неделе биткойн оставался практически на одном уровне (увеличение на 0,3%), отставая от традиционных бенчмарков — индекса Nasdaq (увеличение на 1,7%), золота (увеличение на 1,1%) и индекса S&P 500 (увеличение на 0,9%). Вокруг 18 декабря эта расхождение усилилось: большинство криптовалютных секторов подверглись значительной распродаже, в то время как фондовый рынок оставался стабильным. Это указывает на то, что данное снижение является специфическим поведением в сфере криптовалют, а не результатом широкого макроэкономического ослабления.

! sMRKh9wpoh2bXp0n589j2t6WbFQfCf5K38SmyqFe.png

Сектор децентрализованных бирж (DEX) (вырос на 11%) возглавляет все индексы, за ним следуют криптомайнинговые компании (выросли на 9,5%) и сектор криптоакций 2025 года (вырос на 9,2%). Отличные результаты децентрализованных бирж в основном обусловлены UNI, цена которого выросла на 15,4% — ранее был принят единый предложенный законопроект UNI, за который проголосовали 69 миллионов UNI (достигнуто 40 миллионов голосов). Сектор публичных цепочек (L1) (упал на 2%) и сектор токенов бирж (упал на 2,2%) немного потеряли в стоимости.

! 4HJO1ScHuzOLYLeDGp5qsaDAMvCcxqXXUXSUVSGS.png

Сектор искусственного интеллекта показал наихудшие результаты (падение на 21%), в основном из-за падения TAO (падение на 21%). Ослабление TAO, возможно, связано с двумя факторами: во-первых, продажами после первого события халвинга Bittensor (около 14 декабря) в стиле “все хорошее уже учтено” — это событие снизило суточное предложение вдвое, но не привело к немедленному увеличению спроса; во-вторых, общей настороженностью в секторе токенов искусственного интеллекта.

Дилемма негативной доходности новых токенов

В конце года стоит обратить особое внимание на самые плохие рыночные результаты 2025 года: новые выпущенные токены. Недавний пост Ahboyash подтвердил интуитивные ощущения многих людей конкретными данными. Из 117 токенов, выпущенных в 2025 году, абсолютное большинство принесло отрицательную доходность. Медиана токенов упала примерно на 71% по сравнению с их полностью размытым оценочным значением (FDV) на момент上市. Только 17 из 117 токенов (15%) имеют рыночную цену выше оценочной стоимости выпуска, примерно 40% токенов упали более чем на 80%.

! 56Nbu2eKjD4NQKp6My2FGn0RV1t3xrkYtGTVUFGF.png

Недавнее падение охватило широкий диапазон и имеет серьезную степень: 100 из 117 токенов (85%) находятся в состоянии убытка. Убытки в основном сосредоточены в диапазоне падения от 50% до 90%, количество токенов в этом диапазоне составляет наибольшую долю.

! j4YTX5Phv6ZPdc6KpoUHEFxAAlxNNqdbH6i9dtvs.png

В крайних случаях 15 токенов упали более чем на 90%, включая Berachain (упал на 93%), Animecoin (упал на 94%), Bio Protocol (упал на 93%) и другие высоко оцененные проекты.

! xDSkllIj0aa8nfSMhQcC0m5OczoEtoorPHfpFId1.pngX

В целом, полная доля новой партии токенов уменьшилась с 139 миллиардов долларов на момент上市 до 54 миллиардов долларов в настоящее время. Это означает, что, исключив все проекты, близкие к нулю, “балансовая” полная доля уменьшилась примерно на 87 миллиардов долларов (падение на 59%).

! wydWDkNrqeOzVI3FW0BM5bly5js1DVesXk934u3v.png

Дифференциация доходов в конце действительно существует, но она высоко концентрирована. Наихудшие токены сосредоточены в области инфраструктуры и игровых проектов, среди которых Syndicate (упал на 93.6%) и Animecoin (упал на 93.6%) находятся в отстающих. В то же время выдающиеся победители в основном представляют собой поздние проекты, выпущенные во второй половине 2025 года с низкой первоначальной оценкой, включая Aster (вырос на 745%), Yooldo Games (вырос на 538%) и Humanity (вырос на 323%).