В условиях постоянного совершенствования системы регулирования цифровых активов по всему миру политика в отношении стабильных монет в Гонконге переходит в ключевую стадию реализации. Ожидается, что первые лицензии на выпуск стабильных монет в Гонконге будут выданы в марте 2026 года. Этот политический сигнал не только повышает интерес отрасли, но и напрямую способствует заметному росту сектора концепции стабильных монет на рынке капитала.
Политика продолжает развиваться, рамки регулирования стабильных монет постепенно внедряются
11 февраля глава администрации Гонконга Ли Цзячжоу в своей речи на открытии второй конференции Consensus Hong Kong заявил, что Управление финансового надзора Гонконга активно рассматривает заявки на получение лицензий для эмитентов стабильных монет, и первые лицензии ожидаются уже в следующем месяце.
Ли Цзячжоу отметил, что Гонконг стремится стать глобальным центром инноваций в области цифровых активов и, опираясь на преимущества системы “одна страна, две системы”, продвигает устойчивое развитие индустрии Web3 и цифровых активов. Правительство региона в июне 2025 года выпустило «Декларацию о развитии цифровых активов Гонконга 2.0», которая дополнительно совершенствует экосистему цифровых активов, стимулируя инновации и одновременно усиливая управление рисками и защиту инвесторов.
Что касается регулирования стабильных монет, то в августе 2025 года в Гонконге был официально введён в действие Закон о стабильных монетах, который создал систему лицензирования для эмитентов монет, привязанных к фиатным валютам. Также Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга запустила дорожную карту регулирования рынка виртуальных активов “ASPIRe”, направленную на повышение ликвидности рынка и расширение ассортимента продуктов и услуг в сфере виртуальных активов, что способствует развитию отрасли в соответствии с нормативами.
Кроме того, ранее президент Управления финансового надзора Гонконга Юй Вэйвэнь сообщил, что регулятор проводит оценку заявок на получение лицензий стабильных монет и уже потребовал от некоторых заявителей дополнить информацию о сценариях использования стабильных монет, категориях резервных активов и рамках управления рисками. Цель — выдать первые лицензии к марту 2026 года, при этом количество лицензий будет выдаваться с осторожностью.
Конкуренция за лицензии: 36 организаций борются за первые разрешения
Ситуация с заявками на лицензии также отражает уровень интереса участников рынка. По данным Управления финансового надзора Гонконга, к сентябрю 2025 года было подано 36 заявок от различных организаций, среди которых банки, технологические компании, брокеры и управляющие активами, платформы электронной коммерции, платежные системы и стартапы Web3.
Регулятор заявил, что заявки будут тщательно проверяться в соответствии с Законом о стабильных монетах и соответствующими нормативами, и планирует опубликовать список первых эмитентов стабмонет уже в начале 2026 года.
Также Управление подчеркнуло, что лицензия на стабильные монеты предполагает высокий порог входа, и в первом этапе планируется выдать лишь ограниченное число лицензий, чтобы обеспечить стабильное развитие рынка. В то же время, регулятор предостерегает общественность от рекламы и продвижения нелицензированных стабильных монет.
Общее мнение — ограниченное число лицензий создаст конкурентное преимущество для первых эмитентов и может усилить концентрацию рынка стабильных монет.
Ожидания политики вызывают рост интереса: акции, связанные с концепцией стабильных монет, показывают рост
Ожидания положительного воздействия политики быстро отражаются на рынке капитала. 11 февраля сектор акций, связанных с концепцией стабильных монет в Гонконге, во второй половине дня вырос в целом. Например, акции компании Lion Taming Holdings (02562) выросли более чем на 27% в течение торгового дня, достигнув максимума в 3.75 гонконгских долларов, при объёме торгов около 110 миллионов акций и суммарной стоимости около 382 миллиона гонконгских долларов.
В этом секторе также наблюдались одновременные росты акций компаний LianLian Digital, Huaxing Capital Holdings, Guotai Junan International, Delin Holdings и Yunfeng Financial, что свидетельствует о сосредоточенном внимании рынка к перспективам реализации политики стабильных монет.
По данным рынка, чистый приток средств из материкового Китая в гонконгские акции Lion Taming Holdings составил около 37,48 миллиона гонконгских долларов. Аналитики считают, что ожидания политики в сочетании с притоком капитала значительно укрепляют краткосрочное рыночное настроение.
В целом, рост нескольких акций, связанных с концепцией стабильных монет, воспринимается как типичный пример рынка, движимого политическими факторами, а не только внутренними фундаментальными изменениями компаний.
Технологические и финансовые институты ускоряют развитие экосистемы стабильных монет
На фоне постепенного уточнения регуляторной системы многие технологические и финансовые организации уже заранее развивают бизнес, связанный со стабильными монетами.
Из открытых источников известно, что Ant Group, входящая в состав Alibaba, стала одним из первых клиентов HSBC, использующих блокчейн-сервисы для токенизированных депозитов и расчетов, что позволяет осуществлять внутренние переводы корпоративных средств в реальном времени. Также Ant Science and Technology в 2025 году открыла свой зарубежный штаб в Гонконге и продолжает внедрять коммерциализацию блокчейн-технологий.
На этапе тестирования стабилмонет в рамках песочницы JD.com совместно с Standard Chartered Bank и Yuanbi Technology участвовали в пилотных проектах. Впоследствии Xiaomi объявила о сотрудничестве с JD Chain Technology по стабилмонетам, что усиливает ожидания входа интернет-технологических компаний в финансовую систему Web3.
Благодаря преимуществам традиционной инфраструктуры финансовых услуг, Standard Chartered Bank рассматривается как потенциальный важный участник экосистемы стабилмонет.
Параллельное развитие регулирования и управления рисками
Несмотря на то, что стабилмонеты считаются важным направлением цифровых финансовых инноваций, регуляторы продолжают подчеркивать необходимость контроля рисков.
Управление финансового надзора Гонконга ясно заявило, что любые стабилмонеты, предназначенные для розничных инвесторов в Гонконге, должны иметь лицензию на выпуск, а эмитенты обязаны иметь представительство в регионе и хранить резервные активы там. Для организаций, осуществляющих трансграничные операции, также действуют соответствующие регуляторные требования.
Кроме того, недавно совместным уведомлением семь ведомств, включая Народный банк Китая, было указано, что стабилмонеты, привязанные к национальной валюте, могут выполнять функции денег в обход прямого регулирования, и выпуск таких монет без разрешения запрещен.
Международный институт банковских расчетов в своих исследованиях отметил, что стабилмонеты сталкиваются с структурными проблемами, такими как отсутствие кредитного доверия со стороны центральных банков, недостаточные возможности предотвращения незаконного использования и сложности поддержки кредитования.
Стабилмонеты как мост между традиционной финансовой системой и цифровыми активами
Общий прогресс в регулировании и рыночная динамика показывают, что стабилмонеты постепенно переходят от концептуальных исследований к институциональному развитию. Первые лицензии на стабилмонеты могут не только изменить структуру индустрии цифровых активов в Гонконге, но и стать важной вехой в интеграции традиционной финансовой системы с экосистемой Web3.
Общепринятое мнение — по мере совершенствования регуляторных рамок стабилмонеты могут стать ключевыми инструментами для трансграничных платежей, инфраструктуры цифровых финансов и токенизации активов, а также укрепить позицию Гонконга как глобального центра цифровых финансов.
Однако с точки зрения раскрытия информации, вопрос о том, обладают ли отдельные компании, связанные с концепцией стабилмонет, реальными бизнес-преимуществами, остается открытым и должен подтверждаться объявлениями Гонконгской фондовой биржи и официальной информацией компаний.
