Наступает эпоха Zetahash! Мощность майнинга биткоинов побила рекорд, но майнеры терпят огромные убытки

Биткойн майнинг к концу 2025 года достигнет Zetahash, но прибыль резко упадет, доход на единицу достигнет рекордно низкого уровня. Доля комиссий составляет менее 1%, цена хеша опустилась до исторического минимума в 35 долларов. Цена на майнинговые устройства S21 — 69 000–74 000 долларов, стоимость электроэнергии — 0,08 доллара/кВтч, 70 000 долларов — критическая граница.

Промышленная трансформация: майнинговая мощность превысила 1 Zetahash

(Источник: GoMining)

К концу 2025 года майнинг биткойнов преодолел исторический порог. Согласно последнему отчету GoMining, сеть вошла в эпоху Zetahash, вычислительная мощность превысила 1 Zetahash в секунду. В отчете указано, что средняя скорость транзакций в сети за семь дней остается выше 1 ZH/s, что свидетельствует о структурных изменениях, а не временном всплеске.

Этот рост отражает активное обновление оборудования, новые дата-центры и постоянное расширение промышленной деятельности. Майнинг биткойнов больше не управляется несколькими маргинальными компаниями, а превратился в отрасль, подобную энергетической инфраструктуре. Поэтому конкуренция за блоковые награды резко усилилась. 1 Zetahash равен 1 000 Exahash, что несколько лет назад казалось недостижимой целью.

Наступление эпохи Zetahash подтверждает, что безопасность сети биткойн достигла беспрецедентного уровня. Более высокая вычислительная мощность означает, что для атаки на сеть потребуется больше ресурсов, атака 51% становится практически невозможной с экономической точки зрения. Однако повышение безопасности достигается за счет снижения доходности майнеров. Чем больше вычислительной мощности конкурирует за фиксированные блоковые награды, тем меньше доля каждого майнера.

Рост мощности и снижение доходов: противоречие

Рост мощности: сеть достигла более 1 ZH/s, рекордных высот, безопасность на пике

Обрушение доходов: доход на единицу вычислений достиг рекордно низкого уровня, прибыль майнеров резко сократилась

Это противоречие показывает жесткую реальность майнинговой индустрии: гонка за мощностью не имеет конца. Каждый майнер вынужден постоянно обновлять оборудование, чтобы оставаться конкурентоспособным, но общий доход отрасли остается фиксированным (около 900 BTC в день в виде награды за блок и небольших комиссий). Эта игра с нулевой суммой постоянно сжимает прибыльность майнинга, выжить могут только крупнейшие майнинговые фермы с низкими затратами на электроэнергию и передовым оборудованием.

Доля комиссий снизилась ниже 1%, майнеры полностью зависят от цены на монету

(Источник: GoMining)

Несмотря на рост мощности, доход на единицу вычислений вошел в один из самых узких диапазонов за всю историю. В отчете подчеркивается, что доходы майнеров все больше зависят от цены биткойна и сложности майнинга. Другие буферные факторы, такие как рост транзакционных сборов и блоковые субсидии, ранее смягчавшие давление на прибыль, исчезли. Это означает, что даже при вложениях в капитал и энергию, прибыльность майнинга сокращается.

Динамика после халвинга усилила давление. Поскольку блоковая награда снизилась до 3,125 BTC, транзакционные сборы не смогли компенсировать потерю доходов. В отчете отмечается, что в большинстве случаев 2025 года доля сборов в общем вознаграждении за блок составляет менее 1%. Поэтому экономическое положение майнеров напрямую зависит от колебаний цены биткойна, внутренние стабилизирующие факторы практически отсутствуют.

По словам GoMining, это заметно в пулах ликвидности. С апреля 2023 года мемпул биткойнов впервые за долгое время многократно полностью опустошился. Это говорит о том, что сеть биткойнов очень спокойна, даже при очень низких комиссиях транзакции проходят мгновенно. Поэтому майнеры почти не получают доходов от сборов, полностью полагаясь на цену биткойна и блоковые субсидии.

Обвал доходов от комиссий резко контрастирует с 2021 годом. Тогда ажиотаж вокруг NFT и DeFi вызвал рост комиссий в Ethereum, хотя биткойн не поддерживает смарт-контракты, появление Ordinals и надписей также кратковременно повысило комиссии. Однако к 2025 году эти сценарии значительно сократились, и комиссии вернулись к игнорируемым уровням. Такая зависимость от единственного источника дохода (блоковая награда) делает майнеров очень чувствительными к колебаниям цены биткойна.

Резкое давление видно по хеш-цене (доходу на ежедневный хешрейт). В отчете показано, что в ноябре хешрейт достиг рекордно низкого уровня, приближается к 35 долларам за хеш в день, и продолжает слабеть к концу года. В конце квартала хешрейт составляет около 38 долларов, значительно ниже исторического среднего. В результате остается очень мало пространства для ошибок.

Цена отключения — 70 000 долларов, критическая граница отрасли

При текущей сложности майнинга и стоимости электроэнергии около 0,08 доллара за кВтч, точка безубыточности для популярных устройств S21 при добыче одного биткойна составляет между 69 000 и 74 000 долларов. Ниже этого диапазона многие майнинговые фермы перестанут получать прибыль. Более эффективные и дорогие устройства остаются конкурентоспособными, но средние модели сталкиваются с неминуемым давлением.

Эта цена отключения рассчитывается на основе нескольких переменных: эффективности майнингового оборудования (энергопотребление на TH/s), стоимости электроэнергии, сложности майнинга и цены на биткойн. Когда цена опускается ниже этой точки, доходы не покрывают расходы на электроэнергию, продолжать майнить — значит нести убытки. Рациональный майнер выберет отключение оборудования, ожидая повышения цены или продавая оборудование для минимизации убытков.

Это очень важно для текущей цены биткойна. Она не создает нижней границы цены, рыночная цена может опуститься ниже точки безубыточности. Однако это создает пороговое значение поведения. Если цена продолжит оставаться ниже критической цены отключения, слабые майнеры могут начать продавать запасы, отключать оборудование или сокращать инвестиции. В условиях ограниченной ликвидности такие меры могут усилить волатильность рынка.

Из-за сжатия прибыльности майнинговые компании более уязвимы к падению цен, что увеличивает риск остановки работы и распродаж около ключевых уровней. Когда цена опустится около 70 000 долларов, может начаться цепная реакция: часть майнеров отключит оборудование → мощность снизится → сложность майнинга скорректируется → оставшиеся майнеры получат более высокую прибыль. Такой механизм саморегуляции сети биткойн — это ее механизм восстановления, но в процессе возможны сильные колебания цен.

Майнинг биткойнов становится мощнее и более индустриализированным, чем когда-либо. Но такой масштаб также повышает чувствительность. По мере роста мощности и снижения комиссий влияние цен на стабильность майнеров становится все более значительным. Поэтому уровни, такие как 70 000 долларов, приобретают экономическое значение не только из-за графиков, а потому, что структура затрат сети показывает именно это.