От оценки в 4 миллиарда долларов до закрытия: кто будет следующим после закрытия Kadena?

Операционная компания Kadena Organization, стоящая за блокчейном Kadena, объявила о прекращении деятельности 21 октября. Их объявление формально, спокойно, но настолько лаконично, что вызывает боль.

Компания выразила благодарность сообществу, упомянув, что “рыночная среда” является причиной прекращения работы, и подтвердила, что немедленно остановит всю деловую деятельность и работу по обслуживанию Блокчейн.

В последнем уведомлении на платформе X (бывший Twitter) команда напомнила пользователям: поскольку майнеры по-прежнему будут поддерживать безопасность сети, а код останется открытым, эта Блокчейн технология все еще будет существовать.

Тем не менее, под этой технической «жизнеспособностью» скрывается более жестокая реальность: экономическая активность Kadena и основы сообщества больше не существуют.

Остановка Kadena не является изолированным случаем неудачи, а является частью более глубоких структурных изменений в индустрии криптовалют.

В этом процессе те, кто так и не смог достичь «соответствия продукта рынку» (PMF), никогда не сформировал специализированную позицию и не разработал привлекательные поддерживающие приложения на инфраструктурном уровне, постепенно покинут рынок.

Путь к беспросветности

Начало Kadena сочетает в себе «отраслевой фон» и «глобальное видение».

Проект был основан бывшими инженерами JPMorgan Стюартом Попиджой и Уильямом Мартино, и при запуске в 2018 году обещал предоставить функции, которые Ethereum тогда не мог реализовать, такие как высокая пропускная способность смарт-контрактов на основе доказательства работы (PoW) через систему под названием «Заплетенные Цепи».

Его собственный язык программирования Pact ориентирован на “читаемый человеком код” и “формальную верификацию”, с целью позиционирования Kadena как “блокчейн-сети, обладающей как безопасностью, так и масштабируемостью”.

Но “отсутствие инноваций, принятых пользователями, в конечном итоге лишь незавершенная история”.

Kadena запустила основную сеть в 2019 году и создала ограниченную экосистему разработчиков. По данным CoinMarketCap, в 2021 году ее оценка однажды достигала почти 4 миллиардов долларов, но затем упала более чем на 99% от максимума.

!

В это время в экосистеме Kadena появилось всего несколько основных децентрализованных приложений, таких как Babena, в то время как пиковая стоимость заблокированных средств (TVL) Babena составила всего 8 миллионов долларов.

В то же время ликвидность продолжает стекаться в экосистемы с более сильной привлекательностью для пользователей, сначала к Эфириуму, затем к Солане, а затем к таким сетям второго уровня, как Base, которые построены непосредственно на Эфириуме.

Исследователь криптовалют Noveleader указывает, что на протяжении многих лет Kadena так и не смогла поколебать доминирование виртуальной машины Ethereum, а цена токена KDA и развитие проектов в экосистеме также сталкивались с трудностями.

Это явление выявляет основное противоречие, стоящее за остановкой Kadena: в текущей экономике криптовалют наблюдается серьезное несоответствие между спросом и предложением.

С 2021 года венчурный капитал вложил миллиарды долларов в области “модульных сетей первого уровня”, “сетей второго уровня” и “Rollups”, которые обещают решить проблемы “скалируемости”, “децентрализации” или “стоимости транзакций”.

Однако, реальный рынок пользователей почти не вырос.

Согласно данным L2Beat и DeFiLlama, в настоящее время в различных экосистемах (от ответвлений Ethereum до приложений на базе Cosmos) функционирует более 100 проектов с поэтапными обновлениями и более 200 независимых цепей.

Но среди них абсолютное большинство ежедневных активных пользователей (DAU) составляет менее 2000 человек.

Причина очень проста: они все борются за одну и ту же группу участников, включая трейдеров, yield farmers и поставщиков ликвидности, но не смогли предложить никакой новой ценности.

Основатель стартапа Грег Томаселли точно охарактеризовал эту ситуацию: “Блокчейн-сети без четкого ценностного предложения и широких сценариев применения в конечном итоге обречены на провал.”

Дифференцированная иллюзия

Падение Kadena раскрывает правду, которую отрасль не хочет принимать: новизна технологии не равна «согласованию продукта с рынком».

Почти каждая новая Блокчейн утверждает, что может решить проблемы “масштабируемости”, “задержки” или “эффективности Gas-расходов”.

Но очень мало проектов могут четко сказать: когда большинство пользователей уже глубоко интегрированы в экосистему Ethereum, Solana или Binance, кто еще нуждается в новой цепи?

Как и многие «амбициозные первые слои сети», Kadena пытается добиться дифференциации через «показатели производительности», ее архитектура цепочки обеспечивает высокую пропускную способность при сохранении безопасности на основе доказательства работы.

Но в индустрии криптовалют «производительность» давно стала «гомогенным товаром».

Как только сеть сможет обрабатывать тысячи транзакций в секунду, основной акцент «дифференциации» сместится с «скорости работы» на «цель работы».

Успех Эфириума не был вызван тем, что он «самый быстрый», а потому что он стал «умолчательной экосистемой» для токенов, децентрализованных автономных организаций (DAO) и протоколов децентрализованных финансов (DeFi); подъем Соланы был обусловлен тем, что она развила сценарии высокочастотной торговли и социальных приложений.

Однако, как и проекты Kadena и EOS, они никогда не определяли свою основную позицию, кроме “лучше, чем существующие цепочки”.

Такая логика “сначала построить блокчейн, а затем ждать рынка” является ядром инфраструктурного пузыря, каждый новый блокчейн стремится к “воображаемому спросу”, в то время как пользователи постоянно концентрируются в экосистемах, “обладающих ликвидностью и культурой сообщества”.

В конечном итоге результат таков: сотни «технически осуществимых, но экономически не связанных» сетей продолжают существовать за счет инерции, постепенно исчезая.

Эра профессионализации

Кроме того, возникновение второго уровня сети Эфириума и укрепление его доминирующего положения полностью изменили «правила игры» в проектировании инфраструктуры.

Основной участник экосистемы Эфириума AminCad указал, что почти все “основные альтернативные сети первого уровня с заметной рыночной капитализацией” были запущены до обновления Эфириума “Dencun Upgrade”.

А это обновление значительно повысило масштабируемость Эфириума и снизило стоимость транзакций для решений второго уровня.

Он считает, что это обновление полностью обесценивает «так называемую первую уровень премии» этих альтернативных цепей и «в основном сводит их к наследию до эпохи масштабируемости второго уровня Эфириума».

AminCad отметил: “Сегодня с точки зрения 'масштабируемости' нет причин выбирать 'в качестве альтернативной сети первого уровня', а не 'второй уровень сети с Ethereum в качестве расчетного уровня'. Поэтому нет доказательств того, что новая запущенная цепочка может получить какую-либо надбавку через 'одноуровневую архитектуру'.”

Он также упомянул, что второй уровень Блокчейна, использующий Эфириум в качестве долгосрочного слоя расчетов, имеет эксплуатационные расходы на около 99% ниже, чем “независимая альтернативная сеть первого уровня”.

В то же время рынок «вознаграждает специализацию, а не универсальность».

Успешный Блокчейн больше не позиционирует себя как “универсальная платформа”, а как “цифровая экономика, сосредоточенная на определенных вертикальных областях”.

Например, Plasma и такие сети первого уровня, как TRON, сосредоточены на “глобальных стабильных монетах”, предлагая мгновенные переводы, очень низкие комиссии и полную совместимость с EVM.

!

Конкурентные преимущества этих цепей не в «универсальной пропускной способности», а в «занятии нишевого сегмента».

Его дифференцированное ядро заключается в “практичности и нарративе”, а не просто в “архитектуре”; в отличие от Kadena, у обоих нет этого.

Это изменение знаменует собой переход отрасли в «более зрелую стадию»: от «технологической гордыни» к «экономическому притяжению».

Таким образом, цепи, которые смогут выжить в “предстоящей волне интеграции”, должны обладать следующими характеристиками: “постоянный спрос”, привлекающий реальных пользователей, стабильный объем торгов и “цикл ценности, который может доказать ценность собственного блока”.

Предстоящее объединение

Неудача Kadena предвещает будущее “избыточно построенного инфраструктурного слоя” в криптовалютах. Рынок не может поддерживать существующее положение, когда “сотни цепей борются за одну и ту же ликвидность и ресурсы разработчиков”.

В прошлых циклах «фанатичный капитал» скрывал неэффективность отрасли, венчурные фонды инкубировали десятки проектов первого уровня, подразумевая, что каждый проект может найти свою нишу.

Но “ликвидность не бесконечна”, пользователи всегда склоняются к “более удобному” выбору.

В ближайшие несколько лет “интеграция” заменит “расширение”: некоторые сети объединятся или будут взаимодействовать через “общие сортировщики” или “модульные фреймы”; другие же тихо исчезнут, оставив лишь следы в архивах GitHub.

И только те сети, которые “имеют четкую вертикальную область специализации” (такие как игры, социальные сети, реальные мировые активы (RWA), институциональные финансы), могут выжить как “независимая экосистема”.

Эта логика похожа на ранний интернет: когда-то существовало десятки протоколов, борющихся за господство, но в конечном итоге только несколько протоколов, таких как HTTP и DNS, стали “универсальными стандартами”, а остальные были тихо вытеснены.

Сегодня индустрия криптовалют вступает в свою “стадию отсеивания”.

Для разработчиков это означает, что «цепочки тщеславия» будут сокращены, и больше «комбинируемой инфраструктуры» будет строиться на «проверенной экосистеме».

Для инвесторов это напоминание: «Размещение на первом уровне сети» больше не является «широким ставкой на инновации», а является «выборочной ставкой на ‘сеть притяжения’», основное внимание уделяется способности «привлекать и удерживать капитал», а не просто «вычислительной мощности.