Автор: Thejaswini MA; Источник: thetokendispatch; Перевод: Байхуа Блокчейн
Ваша карманная война тихо разворачивается, и большинство людей даже не замечает этого.
Два крупных финансовых приложения в США — Robinhood и Coinbase — проводят совершенно противоположные эксперименты на миллионах пользователей. Robinhood занимает 14-е место в категории финансов в App Store, а Coinbase — 20-е место, обе компании имеют рыночную капитализацию около 80 миллиардов долларов. Они обе нацелены на молодых инвесторов, но считают подходы друг друга совершенно неправильными.
Оба эксперимента в какой-то степени увенчались успехом.
Суть Robinhood против Coinbase
Эти две компании не являются конкурентами в традиционном смысле, а проводят различные эксперименты на одном и том же экспериментальном объекте ( мы ).
Robinhood увидел болевые точки в финансах и предложил: “Что если мы исправим все раздражающие моменты?” Они предлагают 15 видов криптовалют, торговлю без комиссии и интерфейс, позволяющий покупать акции Tesla без финансового образования. Их философия: вам не нужно знать, как делается колбаса, чтобы есть хот-дог.
Coinbase же выбрала противоположный путь и предложила: “Что если мы перестроим всю финансовую систему на базе Блокчейн технологий?” Coinbase взимает более высокие комиссии, чем такие конкуренты, как Robinhood, но создает платформу для пользователей, желающих полностью погрузиться в криптоэкосистему, предлагая более 260 криптовалют. Они ставят на то, что традиционные финансы в конечном итоге будут переведены на Блокчейн, и надеются стать инфраструктурой для этой трансформации.
Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг заявил: “В следующие 5-10 лет наша цель — стать ведущим финансовым сервисным приложением в мире, потому что мы верим, что криптовалюта поглощает финансовые услуги, и мы являемся номером один среди криптокомпаний. Все классы активов — фонды денежного рынка, недвижимость, ценные бумаги, долги — будут переведены в Блокчейн.”
Две компании вышли на рынок с разницей в несколько месяцев в 2021 году, их рыночная капитализация составила по 80 миллиардов долларов, обе нацелены на молодых инвесторов, предпочитающих мобильные устройства, но их продукты, кажется, разработаны для разных видов.
Это не война за господство, а соревнование за обслуживание различных финансовых будущих.
Конкурс на расширение криптовалютных продуктов
Две компании ускоряют расширение криптовалютных продуктов, но делают это совершенно разными способами.
Недавнее объявление Robinhood показывает, что они пытаются напрямую обойти Coinbase. В июне они запустили Robinhood Chain — свою собственную сеть Layer-2, поддерживающую токенизированные акции и криптоторговлю, в будущем также будут поддерживаться активы, собранные SpaceX и OpenAI. Европейские пользователи уже могут торговать токенизированными американскими акциями круглосуточно, а не только в течение рыночного времени. Это 24/7 торговая модель, которую ожидают пользователи криптовалют, применяемая к традиционным активам.
Они также запустили крипто-ставки для ETH и SOL, приобрели самую старую криптовалютную торговую платформу Bitstamp за 200 миллионов долларов и планируют запустить крипто-бессрочные фьючерсы для европейских пользователей. Созданная ими крипто-инфраструктура безшовно интегрируется с существующим опытом торговли акциями, а не просто накладывает крипто-функции на традиционный брокерский бизнес.
Всё это — Блокчейн, токенизированные акции, низкие комиссии — создано для следующего поколения инвесторов, которые унаследуют триллионы долларов богатства.
В битве за комиссии, комиссия за криптоторговлю Robinhood составляет около 40 базисных пунктов (0.4%), тогда как аналогичная комиссия Coinbase может достигать 1.4% или даже выше. При покупке биткойна на 1000 долларов Robinhood взимает около 4 долларов, а Coinbase — более 14 долларов.
Robinhood зарабатывает на оплате потока заказов, маркет-мейкеры платят за выполнение розничных сделок, аналогично их модели торговли акциями. Эта зрелая модель позволяет им предлагать “бесплатную” торговлю и при этом зарабатывать.
Но Coinbase предлагает функции, с которыми Robinhood не может сравниться: настоящее владение криптовалютой. В Robinhood вы покупаете «криптовалютные расписки», которые являются лишь расписками на криптоактивы, которые Robinhood вам должен. Вы не можете перевести биткойн в свой кошелек и не можете использовать его в других местах, вы можете только покупать и продавать в приложении Robinhood. Вы не можете участвовать в DeFi, ставить большинство токенов или использовать криптовалюту для других целей, кроме покупки и продажи.
Для большинства людей это не имеет значения, им просто нужен доступ к криптовалюте, а не ее практическое использование. Но для пользователей, которые хотят проводить сложные криптовалютные операции, Coinbase является единственным реальным выбором среди основных платформ в США.
Анализ финансового отчета за Q2
Летний финансовый отчет этого года показал эффективность двух способов.
Robinhood показывает отличные результаты. Общий доход увеличился на 45% по сравнению с прошлым годом и составил 989 миллионов долларов. Доходы от криптовалюты взлетели на 98%, достигнув 160 миллионов долларов, что увеличило долю общего дохода от 10% в прошлом году до 16% в этом сезоне, несмотря на то, что общий рынок криптовалюты остается относительно стабильным. У них 26,5 миллиона активных счетов, под управлением находятся активы на сумму 279 миллиардов долларов, что на 99% больше по сравнению с прошлым годом. За счет приобретения Bitstamp добавлено около 520 тысяч крипто-пользователей, и после завершения покупки Bitstamp в июне было зафиксировано номинальный объем крипто-транзакций в 7 миллиардов долларов.
Активы платформы достигли 279 миллиардов долларов, увеличившись на 99% по сравнению с прошлым годом, чистые депозиты составили 13,8 миллиарда долларов. Количество активных аккаунтов увеличилось на 10% до 26,5 миллиона, а наличные средства резко возросли на 56% до 32,7 миллиарда долларов, что свидетельствует о росте доли кошельков клиентов.
!
Coinbase пережила “трудный квартал”. Общий доход упал на 26% по сравнению с Q1 до 1,5 миллиарда долларов, не дотянув до ожиданий аналитиков. Доход от торгов упал на 39% из-за сокращения розничной торговли. В день отчета акции упали на 16%, инвесторы пытались определить, является ли это временным спадом или сигналом о высокой модели затрат.
Но заявление о провале этого сезона игнорирует полную картину. Coinbase достигла чистого дохода в 1,4 миллиарда долларов, что выше 512 миллионов долларов скорректированной EBITDA, в основном благодаря 1,5 миллиарда долларов нереализованной прибыли от портфеля и стратегического владения криптоактивами. Даже исключая эти разовые доходы, скорректированный чистый доход все равно составил 33 миллиона долларов, что показывает реальную прибыльность.
!
Операционные расходы увеличились в основном из-за единовременных убытков в размере 307 миллионов долларов, вызванных утечкой данных в мае. Основные расходы ( технологии, административные, маркетинговые ) фактически снизились, что свидетельствует о способности контролировать затраты. Доходы от бизнеса USDC стабильной монеты достигли 332 миллионов долларов, средний баланс увеличился на 13%. Управляемые активы достигли исторического рекорда в 245,7 миллиарда долларов. Prime Financing ( институциональное финансирование ) также достигло рекорда, это часть Coinbase Prime, предоставляющая услуги хранения, торговли, заемного и финансирования для хедж-фондов, семейных офисов и т.д.
Coinbase продолжает выпускать новые продукты: новые деривативы, расширение цепи Base, выпуск карты Coinbase One. Несмотря на снижение доходов, база остается стабильной.
Империя инфраструктуры Coinbase
Инфраструктурная стратегия Coinbase более сложна. Они управляют активами на сумму 245,7 миллиарда долларов для институционального хранения, занимая значительную долю на рынке институциональных криптовалют. Когда вы покупаете биткойн ETF через 401k, скорее всего, вы используете инфраструктуру Coinbase.
Coinbase является основным хранителем более 80% биткойнов и эфиров ETF в США, управляя примерно 113,4 миллиарда долларов (, что составляет 140 миллиардов долларов ) от общего объема активов крипто ETF. Когда BlackRock IBIT или Fidelity FBTC необходимо хранить миллиарды биткойнов, они обращаются к Coinbase. Когда PayPal запускает стабильную монету PYUSD или JPMorgan нуждается в крипто-платежной системе, они также используют backend Coinbase.
Coinbase имеет более 240 институциональных клиентов, более 420 поставщиков ликвидности и лицензии, которые большинству конкурентов недоступны. Его кастодиальные услуги лицензированы Департаментом финансовых услуг штата Нью-Йорк, и получение этого разрешения заняло много лет, что делает его трудным для копирования конкурентами.
Их стратегия “многофункциональной торговой платформы” начала приносить плоды. Они запустили бессрочные фьючерсы с плечом до 10 раз, предоставив американским розничным пользователям торговлю производными инструментами, которые ранее были доступны только на зарубежных торговых платформах. Они непосредственно интегрировали децентрализованные торговые платформы в приложение, позволяя пользователям торговать эфириумом или любыми токенами на Base, не покидая Coinbase.
Его сеть Base Layer-2 обрабатывает более 54 000 выпускаемых токенов в день, что превышает Solana. Настоящая изюминка Base заключается в интеграции с другими бизнесами Coinbase: провайдеры ETF могут использоваться для моментального расчета, предприятия могут напрямую токенизировать активы, а розничные пользователи могут получать доступ к инфраструктуре уровня институциональных.
Поколение Робин Гуда
Coinbase создает инфраструктуру для учреждений, в то время как Robinhood реализует самую умную долгосрочную стратегию в финансовом мире: захватывать молодежь до того, как они станут богатыми.
Похожие стратегии принесли успех Disney. В начале 20 века Disney завоевал сердца детей с помощью анимации и тематических парков, устанавливая эмоциональную связь до того, как они начали зарабатывать деньги. Когда эти дети вырастали и начинали зарабатывать, их лояльность превращалась в расходы на фильмы, товары, стриминг и отдых, создавая многопоколенческие денежные машины.
Robinhood занимает доминирующее положение среди молодых инвесторов, традиционным брокерам стоит беспокоиться:
Около 50% клиентов — миллениалы, 25% — поколение Z, 20% — поколение X.
Пользователи Robinhood обычно начинают инвестировать в возрасте 19-22 лет, что значительно ниже, чем у пользователей других платформ: миллениалы начинают в свои 20 лет, а представители поколения бэби-бумеров — в свои 30 лет.
Robinhood направляет новых пользователей на быстрое выполнение первой продажи не для того, чтобы поощрять частую торговлю, а для того, чтобы зафиксировать реальные доходы (, даже если это всего лишь 50 долларов ), что создаст эмоциональную привязку и заставит пользователей постоянно возвращаться.
Его расширение “вся финансовая система” соответствует этой логике. Подписка Robinhood Gold( стоит 5 долларов в месяц) и включает 3% кэшбэка по кредитной карте, высокодоходные сбережения, пенсионные взносы и скидки на маржу. Количество подписчиков Gold увеличилось на 60% до 2 миллионов. Эти пользователи используют Robinhood для банковских услуг, кредитных карт и пенсионного обеспечения.
Платформа в настоящее время управляет активами на сумму 2790 миллиардов долларов и нацелена на “огромный перенос богатства” в размере 84-124 триллионов долларов, который произойдет в течение следующих 20 лет, когда поколения бэби-бумеров перейдут к молодым поколениям. Robinhood ставит на то, что, если удастся рано сформировать привычки пользователей, не нужно предсказывать модели наследования богатства, достаточно занять место, когда богатство придет.
Кто победит?
Две компании имеют схожую рыночную капитализацию: Robinhood 81 миллиард долларов, Coinbase 85 миллиардов долларов. В течение года Robinhood вырос на 135%, а Coinbase всего на 30%, при этом большая часть роста пришлась на последний месяц.
Аналитик банка США Крейг Зигенталер недавно повысил целевую цену на Robinhood до 119 долларов, одновременно понизив цену на Coinbase с 383 долларов до 369 долларов, объяснив это тем, что: “доходы Robinhood от криптовалюты стремительно растут, в то время как Coinbase чрезмерно зависит от объемов торговли волатильными альткойнами, от которых отказываются розничные пользователи.”
Доля рынка Coinbase в мире снизилась с 5,65% до 4,56%, в июле слегка возросла, тогда как доля Kraken на американском рынке выросла наиболее значительно в этом году. Coinbase сталкивается с дилеммой: снизить комиссии, что повредит прибыльности, или сохранить высокие комиссии, рискуя потерять трейдеров. Они выбрали прибыльность, добавив комиссии на ранее бесплатные сделки со стейблкоинами, в то время как тарифы Robinhood примерно на 50% ниже.
Мицубиси повторила целевую цену в 120 долларов после встречи с генеральным директором Robinhood Владом Теневым, похвалив его криптовалютную устойчивость и агрессивное продвижение токенизированных акций. Они заявили: “Впечатляющие возможности токенизированных акций в Европе, расширение на рынок upstream и молодежи, 15% чистых депозитов от конкурентов, внимание к NPS и исполнительности, неэластичность цен на криптовалюту и т.д.”
Но у Coinbase есть репутация среди институциональных инвесторов. В то время как другие торговые площадки соревнуются по торговым сборам, Coinbase устанавливает отношения с институтами, которые будут определять интеграцию криптовалют и традиционных финансов в следующем десятилетии.
Обе компании не исчезнут. Они удовлетворяют разные потребности пользователей, и эти потребности растут. Это не конкуренция, где выигрывает все, а скорее сегментация рынка — Robinhood ориентирован на традиционные финансы, а Coinbase сосредоточен на криптоинфраструктуре.
Это раскрывает две конкурентные теории о том, как люди будут взаимодействовать с деньгами в будущем:
- Robinhood считает, что будущее финансов будет “невидимым”, абстрактным, простым, интегрированным в приложения для образа жизни, финансы станут частью окружения.
- Coinbase ставит на доверие через архитектуру.
Обе стороны не правы и не виноваты, просто у них разные цели. Одна сторона стремится к простоте и доверию, другая строит базовую архитектуру.
