Введение｜Первая в мире, Гонконг первым начал тестирование регулирования стейблкоинов

В последние годы рынок виртуальных валют по всему миру пережил резкие колебания, от дикой экспансии до жесткой регуляции. Стейблкоин, будучи связующим звеном между цифровыми активами и реальной экономикой, привлекает внимание своей стабильностью, соответствием и практической ценностью.

В 2025 году Гонконг первым приступил к разработке и официально принял первый в мире закон о полном регулировании стейблкоинов “Закон о стейблкоинах”, который вступит в силу 1 августа.

Это означает:

• Выпуск, обращение и инвестиции в стейблкоин полностью включены в законные рамки регулирования;
• Финансовые учреждения и технологические компании могут запускать продукты стейблкоин при четких правилах;
• Обычные люди впервые получают возможность инвестировать и использовать стейблкоин в среде, соответствующей требованиям, безопасной и прозрачной.

Политика стейблкоинов не только является стратегическим шагом Гонконга для укрепления его позиций в качестве глобального цифрового финансового хаба, но и открывает совершенно новое окно для участия обычных инвесторов, потребителей токенов для трансакций и распределителей активов.

Один. Обзор политики | Полное толкование «Закона о стейблкоинах» в Гонконге

Широкий охват

• Эмиссия стейблкоинов, привязанных к фиатным валютам (гонконгский доллар, доллар США, китайский юань и т.д.), в Гонконге;
• Выпущенные за пределами страны, но привязанные к гонконгскому доллару или продвигаемые для общественности Гонконга стейблкоины.

Все, что касается рынка Гонконга или привязки к гонконгскому доллару, должно быть лицензировано, чтобы избежать регуляторного арбитража.

Требования к соблюдению строгие

!

Три столпа регуляторной структуры

1. Допуск к эмиссии

• Небанковские учреждения должны иметь 25 миллионов гонконгских долларов уставного капитала (освобождение для банков)
• Резервные активы должны составлять 100% высоколиквидных активов, таких как наличные деньги/краткосрочные государственные облигации.
• Ключевые позиции (CEO, CFO и т.д.) должны постоянно находиться в Гонконге

2. Техническая безопасность

• Умные контракты должны проходить ежемесячный аудит Управления денежных средств.
• Адрес резервного фонда должен быть в режиме реального времени под мониторингом в сети (например, с использованием оракула Chainlink)

3. Пределы применения

• Запрещено выплачивать проценты: избегайте превращения в продукты, подобные депозитам
• Ограничения на трансграничное продвижение: для “активного продвижения” среди общественности Гонконга требуется лицензия

Песочница

3.1 Гонконгское управление по денежным вопросам создало «регуляторный песочницу», позволяя некоторым учреждениям в первую очередь тестировать выпуск и применение стейблкоинов, накапливая опыт и снижая рыночные риски.

3.2 Участники

По состоянию на июнь 2025 года:

• 京东币链科技（港元 стейблкоин JD-HKD）；
• Standard Chartered Bank + Align Group + HKT (стейблкоин HKDG)
• Круглый токен Инновационные технологии (стейблкоин HKDR на гонконгских долларах);
• Анти Групп (Анти Интернешнл, Анти Суку)；
• Анимока Брэндс Лимитед

Внимание: Тестирование в песочнице не равно получению лицензии, полное лицензирование возможно только после официального вступления в силу.

!

Второе. Инвестиционные аспекты: цепочка создания стоимости связанных с лицензиями компаний

（1）Перспектива акций участников песочницы

!

（2）Скрытые ценности

▶ Baishida Holdings (01168. HK)

• Уникальные преимущества: дочерний банк ZhongAn уже предоставил фиатное хранение для Standard Chartered и Yuanbi, участвуя в программе “Ensemble Sandbox” Управления денежного обращения.
• Недооценка: текущая рыночная капитализация составляет всего 19,7 миллиарда гонконгских долларов, что не полностью отражает его ценность как стейблкоин “Соответствие”.
• Катализатор: если будет одобрена квалификация по хранению стейблкоинов, оценка или переоценка

▶ Сифан Цзинчуа (300468.SZ)

• Разработка системы кросс-граничной клиринговой для стейблкоинов для HSBC и Standard Chartered
• Запуск платформы FINNOSafe, предоставляющей услуги по выпуску и хранению токенов.
• Заказы на технологическое сотрудничество в Q1 2025 года увеличились на 230% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года

Три. Революция приложений | Руководство по практическому применению трансграничных платежей и RWA

（1）Революция в кросс-бордовых платежах: зачисление за секунды, резкое снижение затрат

Генеральный директор Jingdong Coin Chain Technology Лю Пэн в мае 2025 года в интервью TECHHUB NEWS впервые подробно рассказал о трех основных сценариях применения, которые тестируются для JD-HKD стейблкоина:

▶ Кросс-граничные платежи

• Традиционные трансакции跨境支付 зависят от системы SWIFT, срок зачисления средств составляет 2–4 дня, комиссия достигает 1–3% от суммы транзакции;
• JD-HKD стейблкоин может сократить время перевода до секундного уровня, снизив затраты примерно на 90%, что значительно повысит эффективность глобального денежного потока;
• Основное внимание уделяется высокочастотным бизнес-сценариям, таким как трансграничная электронная торговля, платежи по цепочке поставок, расчеты B2B.

▶ Инвестиционная торговля

• В сотрудничестве с соответствующей криптовалютной биржей Гонконга, поддержка цифровых активов для институциональных и розничных инвесторов;
• JD-HKD как инструмент стабильного расчета, привязанный к гонконгскому доллару, снижает волатильность торговых операций и повышает эффективность обращения активов.

▶ Розничные платежи

• Планируется интеграция платформы JD с Гонконгом и Макао, а также с бизнесом в Юго-Восточной Азии, исследование сценариев платежей для конечных пользователей;
• Покупатели могут напрямую использовать JD-HKD для оплаты товаров, исключая этапы обмена валюты и традиционных платежей.

Лю Цяндун прямо заявил в своем публичном выступлении 17 июня:

«После завершения B-сторонней кросс-граничной оплаты мы начнем проникновение в C-стороннюю оплату. В будущем каждый сможет использовать стейблкоин Jingdong для оплаты при глобальных покупках.»

Это означает, что стейблкоин не только является инструментом эффективности для трансграничного бизнеса, но также имеет потенциал глубоко проникнуть в глобальный потребительский рынок, изменяя традиционную платежную экосистему.

（2）Пути участия в токенизации реальных активов (RWA)

пример

• Блокчейн Ant Financial Jovay завершил пилотный проект по токенизации прав на доход от зарядных станций для новых источников энергии на сумму 320 миллионов гонконгских долларов; инвесторы через биржу HashKey покупают доходные стейблкоины, привязанные к американским облигациям, с годовой доходностью 4,2%.

Соответствие

• Жители материкового Китая могут легально обменивать валюту на сумму до 50 000 долларов США в год, используя личный валютный лимит;
• Запрещено использовать подпольные обменники и серые финансовые каналы для участия в инвестициях.

Четыре, Защита от рисков: Определение трех основных зон риска

!

Глобальный объем ежедневных торгов стейблкоинов превысил 100 миллиардов долларов США, Гонконг восстанавливает рынок с помощью регуляторной определенности, но необходимо быть осторожным:

1. Некоторые незаконные проекты стейблкоинов “挂羊头卖狗肉”;
2. Продукты, продвигаемые за границей без лицензии Управления денежного обращения Гонконга;
3. Перемещение средств, не прошедших через официальные финансовые каналы.
4. Никогда не используйте не зарегистрированные платежные каналы (ставка подземного обменника <1% является высоким риском)
5. Незарегистрированные платформы, которые заявляют о “высокой доходности”, обязательно являются схемой мошенничества (Гонконг запрещает стейблкоины с процентами)
6. Банковские карты материкового Китая не подлежат каким-либо операциям с виртуальными валютами (для предотвращения ошибок, соответствие требованиям по борьбе с отмыванием денег и рисками)

Пять. Политическое окно возможностей｜Будущие тенденции и моменты, на которые следует обратить внимание

1. Первая партия лицензий ограничена: ожидается, что только немногие ведущие учреждения смогут получить одобрение, обычным людям следует в первую очередь обратить внимание на проекты, такие как JD, Ant, Standard Chartered и их развитие;

2. Полная переработка экосистемы стейблкоинов Гонконга:

• Формирование матрицы стейблкоинов с многовалютным составом: гонконгский доллар, доллар США, оффшорный юань;
• Применяется в реальных сценариях, таких как трансакции через границы, финансовые цепочки поставок, цифровая экономика и т.д.;
• Статус Гонконга как международного финансового центра продолжает укрепляться, привлекая глобальный капитал и технологии;
• Возможности для обычных людей легально, в соответствии с нормами и с низким порогом участия в виртуальных активах значительно увеличились.

3. Перспективы оффшорного юаня широки: способствуют интернационализации юаня, снижают валютные риски, особенно благоприятны для трансграничной торговли и распределения активов;

4. Революция в трансграничных платежах ускоряется: явные преимущества стейблкоина “оплата = расчет”, глобальные трансакции капитала будут переосмыслены;

5. Совершенствование судебной модели соответствия: стандартизация и прозрачность в обращении с активами, вовлеченными в дело, повышение способности управления виртуальными активами в материковом Китае;

6. Политические риски и зрелость рынка требуют осторожной оценки: экосистема все еще на ранней стадии, обычным людям следует постепенно пробовать и рационально планировать.

Шесть. Три шага для входа обычных людей в Соответствие

• Первый шаг: Политическое внимание Следить за вступлением в силу правил с 1 августа и динамикой выдачи первых лицензий;
• Шаг второй: Подготовка счета Открытие банковского счета в Гонконге, счета лицензированной биржи, завершение KYC-идентификации;
• Шаг третий: Рациональное пробование Участвуйте в инвестициях, платежах и распределении активов со стейблкоинами небольшими суммами, постепенно знакомясь со структурой экосистемы.

!

Совет: Все операции необходимо проводить через соответствующие каналы, обращайте внимание на квалификацию платформы, KYC-верификацию и правила AML, не участвуйте в продуктах без лицензии или высокорискованных инвестициях.

Заключение

Рынок виртуальных активов движется от серой зоны к институционализации и прозрачности:

Гонконгский «Закон о стейблкоинах» открыл для простых людей новую возможность участия в Соответствии;

Инвестиции, платежи, потребности в распределении активов и другие реальные потребности могут безопасно реализовываться на соответствующей платформе;

Технологический драйв и поддержка политики идут рука об руку, и стейблкоины могут стать следующей финансовой инфраструктурой.

Политические льготы уже доступны, обычные люди также могут войти в Соответствие, при условии, что вы поняли правила.