Relatório de especialistas do FMI: moeda estável provoca um aumento na demanda por dívida pública dos EUA, ocultando riscos financeiros.

Na atualidade, em que o Sistema Monetário Internacional está a evoluir rapidamente, as moedas estáveis em dólares estão a desempenhar um papel crucial. Segundo o relatório de pesquisa “The Rise of Stablecoins and Implications for Treasury Markets” publicado em outubro de 2025 pelos especialistas do Fundo Monetário Internacional (FMI) Sonja Davidovic, Tarek Ghani e Mariano Moszoro, as moedas estáveis estão a penetrar rapidamente nos sistemas de pagamento globais, enquanto adquirem grandes quantidades de dívida pública dos EUA, trazendo implicações profundas para a estabilidade financeira dos EUA e para os mercados financeiros globais.

Este relatório de trabalho publicado pela Brookings Institution não apenas revela a rápida ascensão das moedas estáveis nos pagamentos transfronteiriços e nos fluxos de capital, mas também analisa detalhadamente seus potenciais impactos e riscos no mercado de títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo.

O impulsionador por trás do sucesso dos stablecoins: rápido, barato, transparente

A ascensão das moedas estáveis não é uma coincidência. Em corredores de pagamento que o sistema financeiro tradicional não consegue atingir efetivamente (como o mercado de remessas na África, América Latina e outros lugares), as moedas estáveis oferecem soluções com menor custo, mais rápidas e com maior transparência. Por exemplo, na região da África Subsaariana, as moedas estáveis já representam cerca de 43% do volume de transações, tornando-se uma das ferramentas de pagamento mais populares.

Particularmente em países onde a moeda local se desvalorizou significativamente, como Argentina, Líbano e Nigéria, as moedas estáveis são vistas como uma “alternativa digital ao dólar” para combater a inflação e preservar o poder de compra.

Mais de 177 bilhões de dólares em dívida pública estão sob controle dos detentores de moeda estável.

De acordo com o relatório, até o segundo trimestre de 2025, a Tether e a Circle juntas detêm 177,6 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos Estados Unidos, representando 0,6% do total emitido. Esse tamanho é comparável ao de países tradicionais que detêm dívida pública, como a Bélgica e os Emirados Árabes Unidos, e até supera o do Reino Unido. Se considerarmos a taxa de crescimento, os emissores de moeda estável podem se tornar um dos principais compradores de títulos do Tesouro de curto prazo no futuro.

Vale a pena notar que a maioria dos títulos do Tesouro americano detidos por essas moedas estável são títulos de curto prazo (menos de 93 dias), o que está em conformidade com a regulamentação da Lei GENIUS aprovada nos Estados Unidos em 2024.

Novas variáveis no mercado de dívida pública: a moeda estável pode tornar-se uma faca de dois gumes

A moeda estável fornece uma nova fonte de financiamento para o Tesouro dos EUA, ajudando a diversificar a estrutura dos detentores da dívida pública e a reduzir a dependência de concorrentes estratégicos como a China. No entanto, o relatório também alerta que, uma vez que a moeda estável enfrente uma crise de confiança, isso pode causar riscos sistêmicos no mercado de dívida pública.

Tomando como exemplo a queda do TerraUSD em 2022, que evaporou 50 mil milhões de dólares em valor de mercado em apenas três dias. Se no futuro ocorrer um evento de “desacoplamento” de grandes moedas estáveis, isso não apenas pode desencadear um resgate em cadeia, mas também pode levar a um aumento das taxas de juros a curto prazo, aumentando o custo de empréstimos do governo dos EUA.

Até 2030, a moeda estável pode suportar uma demanda de 2 trilhões de dólares em dívida pública.

De acordo com o modelo de simulação, assumindo que o dólar cresce 6% anualmente em todo o mundo e que as moedas estáveis representam 10% do volume de dólares em circulação no exterior, até 2030 a demanda potencial por moedas estáveis em relação à dívida pública dos EUA deverá atingir 2 trilhões de dólares. Isso não apenas representa que as moedas estáveis se tornarão uma fonte de financiamento crucial para a dívida dos EUA, mas também significa que a dependência global do dólar digital se tornará ainda mais profunda.

Atualmente, o valor total de mercado das moedas estáveis ultrapassou 258 bilhões de dólares, com o USDT e o USDC representando cerca de 90%, e quase toda a reserva de ativos é composta por títulos do governo dos Estados Unidos.

Transferências, assistência, combate à inflação: o papel múltiplo das moedas estáveis emerge

A aplicação de moeda estável já não se limita a investimentos ou a bolsas de criptomoedas. Organizações de ajuda internacional começaram a utilizar moeda estável para a distribuição de ajuda humanitária, a fim de evitar altas taxas de transação e flutuações cambiais. Em países com alta inflação, comerciantes como cafés no Líbano também começaram a aceitar USDT como ferramenta de pagamento.

Ao mesmo tempo, em países como Tajiquistão e El Salvador, as remessas representam mais de 20% do PIB, e as características transfronteiriças das moedas estáveis preenchem a lacuna dos sistemas tradicionais de remessas, impulsionando o crescimento da demanda interna e das receitas fiscais.

Aumenta a discrepância regulatória no “vazio financeiro”: quem irá supervisionar as moedas estáveis?

Apesar de já existirem padrões internacionais de combate à lavagem de dinheiro, como o FATF, as moedas estáveis ainda podem ser utilizadas para arbitragem entre países com regulação frouxa. O relatório apela para um fortalecimento da colaboração internacional, especialmente em relação às moedas estáveis em dólares emitidas no exterior, que também devem ser incluídas no quadro de regulação financeira dos Estados Unidos.

Se o tamanho das moedas estáveis continuar a crescer no futuro, isso pode afetar a estrutura dos depósitos bancários e até desafiar a posição dominante do sistema financeiro tradicional. Essa ação pode provocar problemas de “corrida bancária digital” e “concentração de risco sistêmico”, e as autoridades reguladoras precisam se preparar.

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