Quedas abruptas de um dia na taxa de hash estimada do Bitcoin foram registadas.
2025-12-14: 1.053 → 943 EH/s → Δ = −110,5 EH/s (−10,5% d/d)
2025-12-12: 1.179 → 1.068 EH/s → Δ = −110,5 EH/s (−9,4% d/d)
2025-12-09: 1.098 → 957 EH/s → Δ = −141,0 EH/s (−12,8% d/d)
Isto baseia-se em métricas de rede. As causas citadas na imprensa (fechos/encerramento de farms em Xinjiang) requerem confirmação externa separada, estas não podem ser provadas apenas pelas métricas.

☕️Morning Brief #60
Capitulação de Detentores de Curto Prazo: SOPR Sinaliza Stress Local
O mercado de Bitcoin está numa fase de correção com uma queda de 30% desde a máxima histórica. Dois indicadores on-chain: STH SOPR e P/L Block indicam realização de perdas pelos participantes e deterioração do sentimento do mercado.

Estratégia de Bitcoin & Análise de Mercado | W2 Dez 2025
Ciclos de 4 anos estão mortos, é o mito da estação. Não estão - só precisam ser interpretados através de regimes de mercado e fluxos de capital, não pelo calendário.
Nesta edição: uma atualização do ciclo macro de Halving Bull/Bear (macro+micro), uma verificação da realidade sobre o cenário de consolidação, e os principais sinais on-chain (CDD, Extração de Dinheiro de LTH, Fluxo Líquido de Capital) para responder a uma pergunta: estamos vendo uma descarregamento ao estilo topo, ou uma distribuição controlada de LTH?
Encerramos com um man

As pessoas que afirmam que os ciclos de 4 anos já não funcionam simplesmente não entendem como esse modelo realmente funciona.
Mais detalhes sobre essa estrutura estarão disponíveis amanhã no Substack. Link na bio.

O ouro está a subir novamente, negociando-se a cerca de $4.3K por onça. Novos sinais de arrefecimento no mercado de trabalho reforçaram as expectativas de que o Fed poderá fazer duas reduções de taxa em 2026.
As primeiras reclamações de subsídio de desemprego para a semana que terminou em 6 de dezembro ficaram acima das expectativas e aumentaram para o nível mais alto em mais de dois meses, algo que o mercado interpreta como uma mudança para um caminho de taxa mais dovish ( com as habituais advertências sazonais ).

Botcoin MVRV Z-Score Mercado em Alta vs Mercado em Baixa: a diferença de 30D–365D está profundamente negativa e ainda a deteriorar-se, por isso uma convergência entre 30D e 365D não parece iminente. Dentro do quadro deste modelo, isso corresponde a uma fase de forte baixa.
Com base em analogias de ciclos, a janela mais provável para a próxima convergência é H2 2026.

Bitcoin em fase de pausa após decisão do Fed

O mercado parece quente hoje🟢
GMSI +2.25 (BAIXA VOL) → tom geral de risco positivo.
Líderes: HSI / Nikkei / DAX. O elo mais fraco: futuros dos EUA.
PS: Este é um sentimento de previsão de momento (tom de risco entre mercados), não uma previsão de retorno futuro.

Esta noite vamos lançar o SQL da Semana #006 - a parte final da série de derivados.
Acabámos de receber o backtest de 10 anos para o Índice de Agressividade de Compra/Venda do Taker com 3.612 dias:
Long forte (z = 1,5…2,5) → retorno médio de 30 dias de +11,1%, taxa de sucesso de 67,7%, Sharpe de 1,48.
Nada mal para um único fator de z-score.

Esta noite vamos lançar o SQL da Semana #005 - a parte final da série de derivados.
Acabámos de obter o backtest de 10 anos para o Índice de Agressividade de Compra/Venda do Taker 3.612 dias:
Long forte (z = 1,5…2,5) → retorno médio de 30 dias de +11,1%, taxa de sucesso de 67,7%, Sharpe de 1,48.
Nada mal para um único fator de z-score.

A Fed está a começar a comprar Títulos do Tesouro de curto prazo em cerca de $40B/mês. Isto não é uma nova QE, mas um ajuste técnico de liquidez.
Para dezembro, temos até agora apenas 3/10 indicadores:
TIPS 10Y (inv –1.28) → taxas reais permanecem apertadas
HY OAS (inv +1.08) → spreads estreitos, cenário de risco de crédito benigno
Fed BS +0.15 → o balanço está apenas um pouco acima da tendência
O regime de dezembro é apenas um esboço preliminar. A verdadeira visão macro virá após as divulgações de final de ano sobre crescimento, emprego e inflação e será publicada no nosso relatório do Substa

Devido à migração da Coinbase, a oferta medida de STH é agora cerca de ~5.4M BTC. Uma parte não trivial dessa quantidade pertence a tesourarias corporativas e ETFs, enquanto o restante é detido por investidores da economia real que estão efetivamente fornecendo demanda contínua no mercado.

A atual perspetiva macro indica um ambiente RISCO-ON estável: uma pontuação normalizada de +2.71 sinaliza uma configuração moderadamente favorável, onde taxas, o dólar e a volatilidade criam um vento de cauda para os ativos de risco. Não há sinais de superaquecimento, mas também não há euforia excessiva.
Se nada disto lhe disser muito, comece por aqui:

O preço é a última variável na cadeia. A política da Fed, a inflação, o mercado de trabalho e a liquidez – são estas as forças que realmente definem a direção do risco.
No meu novo material educativo, Macro & Fed Decoder for Humans, explico como ler os principais indicadores macroeconómicos e os sinais da Fed para que expliquem diretamente o contexto do mercado: em que fase do ciclo estamos, quando surge um vento favorável para os ativos de risco e quando é altura de reduzir a exposição.
Se quer deixar de jogar às cegas – comece aqui. 👇

Timothée Chalamet e Kylie Jenner adotaram o comprimido laranja.