a16z: 9 imagens para entender a evolução futura das stablecoins

Escrito por: Robert Hackett, Jeremy Zhang, a16z crypto

Compilado por: Chopper, Foresight News

Ao longo dos anos, as stablecoins têm buscado seu posicionamento central.

No começo, eram apenas uma ferramenta de negociação, usada para transferir ativos em dólares entre as principais exchanges. Posteriormente, as stablecoins evoluíram para uma ferramenta de poupança, tornando-se ativos de longo prazo, ao invés de consumo diário. Hoje, todos os dados apontam para uma direção de desenvolvimento totalmente nova: as stablecoins estão se tornando infraestrutura financeira global central.

As nove gráficos a seguir mostram as tendências subjacentes que impulsionam essa transformação.

Regulação acelerando crescimento de mercado

Na maior parte do desenvolvimento das stablecoins, a incerteza regulatória limitava há muito a entrada de fundos institucionais. Com a implementação do projeto de lei 《GENIUS》, o quadro regulatório se torna mais claro. Essa lei não foi a origem da tendência do setor, mas acelerou seu desenvolvimento.

Após a aprovação do 《GENIUS》, mudanças no volume de negociações de stablecoins

Os EUA, ao aprovar o 《GENIUS》, estabeleceram pela primeira vez uma estrutura regulatória federal para emissão de stablecoins. As mudanças nos dados confirmam o impacto da política: nos trimestres anteriores à implementação, o volume de negociações de stablecoins já vinha crescendo continuamente; após a entrada em vigor, o crescimento acelerou ainda mais, atingindo cerca de 4,5 trilhões de dólares no primeiro trimestre de 2026.

MiCA impulsiona mercado de stablecoins não dolarizadas

A estrutura regulatória de ativos digitais na Europa, a 《Lei de Mercados de Criptoativos》 (MiCA), apresenta um cenário mais complexo. Após sua implementação total no final de 2024, várias exchanges principais removeram USDT por motivos de conformidade, impulsionando uma rápida alta no volume de negociações de stablecoins não dolarizadas, atingindo um pico superior a 40 bilhões de dólares.

Depois, o volume de mercado estabilizou, com uma base geral significativamente maior do que antes da implementação do MiCA, mantendo um volume mensal de negociações entre 15 e 25 bilhões de dólares. Essa nova regulamentação criou uma demanda por stablecoins não dolarizadas, que antes era quase inexistente.

Expansão contínua do uso de stablecoins em pagamentos comerciais

A mudança mais importante na estrutura de mercado talvez seja como as pessoas realmente usam stablecoins.

Pagamentos comerciais com stablecoins concentrados em C2C

Pelo número de transações, as transações pessoa a pessoa (C2C) continuam liderando, com 789,5 milhões de transações em 2025. Já as transações pessoa a comerciante (C2B) crescem mais rápido, passando de 124,9 milhões em 2024 para 284,6 milhões em 2025, um aumento de 128% ano a ano.

Crescimento da infraestrutura de cartões de pagamento com stablecoins

Os dados dos cartões de pagamento com stablecoins também confirmam essa tendência.

Projetos de cartões de stablecoin baseados na tecnologia Rain (incluindo Etherfi Cash, Kast, Wallbit, etc.) viram o depósito de garantias mensais subir de quase zero em novembro de 2024 para mais de 300 milhões de dólares por mês no início de 2026. Embora esses fundos sejam garantias para pagamentos, não representam o valor direto de consumo de stablecoins, mas sua curva de crescimento é altamente representativa: o cenário de pagamentos comerciais com stablecoins está se expandindo rapidamente.

A velocidade de circulação de stablecoins aumenta significativamente

A frequência de circulação de cada dólar em stablecoins está acelerando continuamente.

Gráfico de velocidade de circulação de stablecoins

Desde o início de 2024, a velocidade de circulação (total de transferências ajustadas mensalmente ÷ valor de mercado em circulação) quase dobrou, subindo de 2,6 vezes para 6 vezes. Essa aceleração indica que a demanda por negociações de stablecoins está crescendo mais rápido do que a emissão adicional, aumentando a eficiência do uso do capital existente.

Essa é uma característica central de redes de pagamento maduras: a moeda subjacente é usada com alta frequência, e não apenas mantida passivamente.

Mudança na estrutura de transações, destaque para atributos de pagamento

Se excluirmos comportamentos como negociações, fluxo de fundos e mecanismos de troca (que representam a maior parte das transações de stablecoins), estima-se que o valor de pagamentos entre diferentes participantes no ano passado tenha variado entre 350 bilhões e 550 bilhões de dólares.

Pagamentos B2B dominam o uso de stablecoins

As transações entre empresas (B2B) continuam sendo o principal uso de stablecoins, mantendo a maior fatia. Ao mesmo tempo, transações entre indivíduos, recebimentos e pagamentos de comerciantes estão crescendo rapidamente em segmentos específicos.

Alta concentração geográfica de pagamentos com stablecoins

Em termos de distribuição geográfica, as atividades de pagamento com stablecoins não são uniformes.

Ásia é a principal região de uso de stablecoins

Cerca de dois terços do volume de transações vêm da Ásia, principalmente de Cingapura, Hong Kong e Japão.

América do Norte representa cerca de um quarto, e a Europa aproximadamente 13%. América Latina e África têm uma escala muito pequena, totalizando menos de 1 bilhão de dólares.

Stablecoins locais operando na infraestrutura global

O crescimento de stablecoins vinculadas ao real brasileiro não é exclusivo da Europa; mercados emergentes também estão adotando rapidamente, com lógicas de impulso distintas.

Variação mensal do volume de transferências do stablecoin BRLA atrelado ao real brasileiro

O Brasil é um exemplo claro. O volume mensal de transações do stablecoin BRLA, apoiado pelo real brasileiro, cresceu de quase zero no início de 2023 para cerca de 400 milhões de dólares no início de 2026, impulsionado em grande parte pela integração com a rede de pagamentos instantâneos PIX.

Atributo de pagamento transfronteiriço das stablecoins está se enfraquecendo

Por muito tempo, as stablecoins foram consideradas ferramentas de transações internacionais, mas sua participação em transações transfronteiriças vem diminuindo continuamente.

A participação de transações domésticas cresceu de cerca de 50% no início de 2024 para quase 70% no início de 2026. Essa mudança envia um sinal claro: o valor central das stablecoins não está mais limitado a remessas internacionais e câmbio, mas está se transformando, cada vez mais, em uma ferramenta de pagamento cotidiano local, apoiada por redes globais.

Resumo

Com todos esses dados, um quadro claro da indústria já se forma, e é bastante diferente das expectativas anteriores do público: enquanto se pensava que o valor central das stablecoins estaria na transferência internacional, a realidade é exatamente o oposto — elas estão se tornando altamente localizadas. Atualmente, as stablecoins em dólares dominam, mas não são apenas uma ferramenta de saída do dólar. Stablecoins lastreadas em moedas locais, como euro e real brasileiro, estão ganhando participação de mercado continuamente.

Embora as transações ponto a ponto ainda sejam o maior uso de stablecoins, a proporção de pagamentos comerciais diários está crescendo de forma constante.

Dados de cada trimestre continuam a confirmar: as stablecoins estão evoluindo para uma infraestrutura de pagamento pública e universal. Elas têm uma natureza global por definição, mas sua implementação se torna cada vez mais local.

O desenvolvimento do setor ainda está na fase inicial, mas a forma final e o padrão de crescimento das stablecoins estão se tornando cada vez mais claros.