Relatório de empresas unicórnio: Dentro de uma hora de carro na Bay Area, concentra-se 90% do valor de mercado global de IA

Autor: Elad Gil (Análise de Dados: Shreyan Jain)

Tradução: Deep潮 TechFlow

Deep潮 Introdução: A equipe de Elad Gil acompanha há seis anos consecutivos a distribuição do valor de mercado das unicórnios globais, e os dados de 2025 apontam uma conclusão clara: a Baía de São Francisco está se tornando um supercluster de IA generativa, concentrando dentro de uma hora de carro 91% do valor de mercado das unicórnios de IA em todo o mundo. Ao mesmo tempo, a velocidade de nascimento de novos unicórnios desacelera, mas a avaliação média dos unicórnios existentes atinge o maior nível em seis anos. Este relatório revela, com dados concretos, que o centro de poder do ecossistema empreendedor global está se deslocando rapidamente para os Estados Unidos e para a Baía.

Todos os dados até 31 de dezembro do ano correspondente, e no texto “2025” refere-se ao valor de mercado em 31 de dezembro de 2025 / 1º de janeiro de 2026.

Nos últimos dois anos, vivenciamos a correção de mercado pós-juros zero, o crescimento explosivo de laboratórios de IA de ponta como OpenAI e Anthropic, e debates contínuos sobre a “bolha de IA”. Os dados mostram que a Baía de São Francisco evoluiu para um supercluster de IA, com 91% do valor de mercado de private equity de IA concentrado dentro de um raio de uma hora de carro.

Para análises anteriores, consulte: 2019, 2020, 2021, 2023.

Descobertas principais

IA generativa transforma a Baía em um supercluster. A Baía atualmente representa cerca de 39% do valor de mercado global de unicórnios, mais de quatro vezes a segunda cidade, que tinha apenas 29% há um ano. Se considerarmos apenas unicórnios de IA generativa, a participação da Baía sobe para 91%.

Domínio absoluto dos unicórnios nos EUA. Nos últimos 12 meses, os EUA adicionaram quase 1,2 trilhão de dólares ao valor de mercado de unicórnios, representando cerca de 65% do total global. A Europa já ultrapassou a China em participação de mercado, mas ainda representa cerca de 10%.

Nova geração de unicórnios mais concentrada nos EUA e na Baía. Entre os unicórnios nascidos em 2023 e depois, os EUA representam 83% do valor total de mercado, enquanto os nascidos até 2022 representam apenas 60%. A participação da Baía é ainda mais impressionante: 63% para a nova geração, 33% para a antiga.

A velocidade de nascimento de novos unicórnios desacelera. De 2022 a 2025, foram criadas cerca de 300 novas empresas, enquanto nos três anos anteriores foram mais de 900.

Por outro lado, os unicórnios existentes estão mais valiosos do que nunca. O número total de unicórnios cresceu apenas 6% em comparação, mas o valor total de mercado aumentou 33%. A avaliação média de cada unicórnio atingiu o maior nível em seis anos.

O crescimento do valor de mercado é impulsionado principalmente por empresas de IA. Em 2025, a avaliação média de unicórnios de IA generativa cresceu cerca de 22 bilhões de dólares em relação ao ano anterior, enquanto unicórnios não IA cresceram apenas cerca de 4 bilhões de dólares. A participação de IA generativa no valor de mercado global de unicórnios saltou de 2% em 2024 para 22%. A concentração na Baía continuará a se expandir.

Os centros de unicórnios se concentram em setores específicos. Entre os dez maiores unicórnios da Baía, seis são empresas de IA; em Nova York, sete dos dez principais são fintech/criptomoedas; em Los Angeles, três dos cinco principais são empresas de defesa/aeronáutica (SpaceX, Anduril, Relativity, representando 83% do valor de mercado de Los Angeles), e há ainda quatro empresas de consumo entre os dez principais.

Dados explicativos

Todos os dados originais vêm do CB Insights, disponíveis aqui. Algumas observações importantes:

As atualizações das rodadas de financiamento privado nos conjuntos de dados públicos podem estar atrasadas, e alguns unicórnios podem não refletir as avaliações mais recentes. Por exemplo, as últimas rodadas de financiamento de Anduril, Stripe e SpaceX ainda não aparecem nos dados.

O valor de mercado de unicórnios é, no máximo, um indicador aproximado e atrasado da atividade do ecossistema empreendedor, e pode haver erros na relação entre empresas, avaliações, cidades e setores. No entanto, acreditamos que os dados estão corretos na grande direção.

Concentração de unicórnios

A concentração geográfica do valor de mercado de unicórnios atingiu o nível mais alto da história. Os EUA representam 65% do valor de mercado total de unicórnios, acima de 58% há um ano e de 44% em 2020. A participação dos EUA é cerca de quatro vezes maior que a da China, que ocupa o segundo lugar.

Legenda: Participação do valor de mercado de unicórnios por país (incluindo três valores atípicos)

A participação da Baía de São Francisco também é mais de quatro vezes maior que a segunda cidade, aumentando de 29% em 2024 para 39%:

Legenda: Participação do valor de mercado de unicórnios por cidade (incluindo três valores atípicos)

Mesmo excluindo os três maiores valores atípicos — OpenAI (500 bilhões de dólares), SpaceX (400 bilhões) e ByteDance (300 bilhões) — o ecossistema maior continua concentrado desde 2019. A participação dos EUA vem crescendo de forma constante, enquanto a da China diminui. A Europa, em 2024, já ultrapassou a China em valor de mercado de unicórnios, e Nova York e Londres também superaram Pequim.

Legenda: Participação do valor de mercado de unicórnios por país (excluindo os três maiores valores atípicos)

Legenda: Participação do valor de mercado de unicórnios por cidade (excluindo os três maiores valores atípicos)

Superconcentração de IA generativa

Se considerarmos apenas as 97 unicórnios cujo principal faturamento vem de produtos/serviços de IA generativa, a concentração na Baía é ainda mais extrema. A Baía representa 91% do valor de mercado global de unicórnios de IA, e nenhuma outra cidade ultrapassa 2%.

Legenda: Distribuição do valor de mercado de unicórnios de IA generativa por cidade

O valor total de mercado de unicórnios de IA generativa cresce exponencialmente, quase todo incremento vindo dos EUA, especialmente da Baía.

Legenda: Valor total de mercado de unicórnios de IA generativa (por país)

Legenda: Valor total de mercado de unicórnios de IA generativa (por cidade)

A avaliação de unicórnios de IA está crescendo muito mais rápido do que a de não IA. Em 2025, 48 empresas de IA tiveram crescimento total de valor de mercado de 778 bilhões de dólares. Esse valor supera a soma do crescimento de mais de 1.100 unicórnios não IA. Mesmo excluindo OpenAI (crescimento de cerca de 343 bilhões) e Anthropic (cerca de 334 bilhões), a avaliação média de unicórnios de IA generativa cresceu cerca de 22 bilhões de dólares, cinco vezes mais que a média de unicórnios não IA (aproximadamente 4,4 bilhões).

Legenda: Comparativo de crescimento de valor de mercado entre unicórnios de IA e não IA

Em relação à participação, a proporção de unicórnios de IA generativa passou de 2% em 2023 para 22% em 2025. Se essa tendência continuar, a Baía, com seu monopólio de fato sobre as principais empresas e talentos de IA, continuará a ampliar sua fatia no valor de mercado global de unicórnios.

Legenda: Mudança na proporção de IA generativa no valor total de unicórnios

(Nota: Apenas empresas cuja principal receita vem de IA generativa são classificadas como “IA generativa”. A lista completa pode ser vista aqui. Incluímos empresas de chips/hardware como Cerebras, TensTorrent e empresas de infraestrutura como CoreWeave, Crusoe, mas não incluímos empresas de infraestrutura de dados que suportam cargas de trabalho de IA/ML, como Databricks, nem empresas de robótica/defesa que usam IA/ML para sistemas autônomos, como Anduril.)

Novos unicórnios

Legenda: Número de unicórnios adicionados por ano

Após três anos de crescimento acelerado, a velocidade de criação de novos unicórnios desacelerou claramente nos últimos três anos. De dezembro de 2019 a dezembro de 2022, a média anual foi de mais de 300 empresas entrando na lista. De dezembro de 2022 a dezembro de 2025, esse número caiu para cerca de 100 por ano, embora em 2025 tenha havido uma recuperação em relação aos dois anos anteriores. Além disso, nos últimos três anos, 45 empresas perderam a condição de unicórnio devido a reavaliações ou encerramentos, enquanto nos três anos anteriores foram apenas 16, indicando que a correção de avaliações infladas na era de juros zero ainda continua.

Legenda: Tendência do número de unicórnios versus valor de mercado total

Embora o número de unicórnios tenha se mantido relativamente estável, o valor de mercado total cresceu significativamente. No último ano, o valor de mercado global de unicórnios passou de aproximadamente 4,4 trilhões para cerca de 5,8 trilhões de dólares, um aumento de 33%. Isso representa uma forte recuperação, especialmente considerando que em 2023 o valor de mercado encolheu em termos relativos. Historicamente, o crescimento do valor de mercado foi impulsionado por novas empresas entrando na lista, mas em 2025 cerca de 80% do crescimento veio da valorização das unicórnios existentes. Como resultado, a avaliação média de cada unicórnio subiu de cerca de 3 bilhões para aproximadamente 4,4 bilhões de dólares, o maior valor em seis anos. Tornar-se unicórnio ficou mais difícil, mas, uma vez ultrapassado o limiar de 1 bilhão de dólares, essas empresas, em média, valem mais e crescem mais rápido.

Legenda: Tendência na variação do valor médio de unicórnios

Nova geração vs. antiga geração de unicórnios

Uma forma de excluir o efeito de avaliações infladas na era de juros zero é considerar apenas os unicórnios nascidos após 2023. A seguir, uma comparação da distribuição de valor de mercado entre as duas gerações:

Legenda: Distribuição do valor de mercado de unicórnios nascidos antes de 2023 (por país/cidade)

Legenda: Distribuição do valor de mercado de unicórnios nascidos em 2023 e depois (por país/cidade)

A nova geração de unicórnios está mais concentrada nos EUA, enquanto a participação da Europa e da China diminui. Entre os unicórnios criados desde 2023, 63% do valor de mercado está na Baía, enquanto na antiga geração essa participação é de apenas 33%.

“Zumbis” de unicórnio

Em dezembro de 2021, havia quase 1.000 unicórnios, dos quais cerca de 60% permanecem até hoje, sem terem realizado nova rodada de financiamento. Esses “zumbis” sobreviveram graças ao financiamento durante a era de juros zero, mas não conseguiram superar suas avaliações iniciais. Juntos, representam cerca de 1,4 trilhão de dólares, quase 25% do total global de unicórnios.

Legenda: Proporção de “zumbis” versus “ativos” entre unicórnios de 2021

Nos EUA e na Baía, a proporção de unicórnios “ativos” (que realizaram novas rodadas desde 2021) é muito maior do que a de “zumbis”. Em contraste, na Europa, Índia, América Latina e Nova York, há maior concentração de “zumbis”.

Legenda: Distribuição do valor de mercado de unicórnios “zumbis” versus “ativos” por país

Legenda: Distribuição do valor de mercado de unicórnios “zumbis” versus “ativos” por cidade

Quatro principais clusters de unicórnios nos EUA

Dentro dos EUA, quatro “centros industriais” concentram cerca de 76% do número de unicórnios e aproximadamente 87% do valor de mercado: Baía, Nova York, Los Angeles e Boston. A Baía é o líder absoluto, com mais do que o dobro do número de unicórnios da segunda colocada e mais de quatro vezes o valor de mercado.

Legenda: Número de unicórnios por principais cidades dos EUA

Legenda: Valor de mercado de unicórnios por principais cidades dos EUA

Observando os dez principais unicórnios de cada cidade, fica claro o efeito de aglomeração setorial:

Baía = Cluster de IA (6 dos 10 são de IA generativa)

Nova York = Cluster de fintech/criptomoedas (7 dos 10)

Los Angeles = Cluster de defesa/aeronáutica + consumo (3 de defesa/aeronáutica entre os 6 principais, 4 de consumo entre os 10)

Boston = Mais equilibrado, com foco em biotecnologia/medicina (3 dos 10 principais)