Relato de um trader de criptomoedas: os amigos estão saindo, o que ainda resta para fazer nesta indústria?

Autor: donn (@tzedonn)

Tradução: Deep潮 TechFlow

Deep潮 leitura: Nos anos anteriores, havia mais de 12 projetos com receita superior a 50 milhões de dólares, agora restam apenas 12. Quando o DeFi foi atacado por IA e virou um poço de fogo, enquanto os caçadores de ouro na cadeia ainda estão presos em um campo de batalha que já acabou — cada profissional de criptomoedas deve se perguntar: o que ainda posso fazer aqui?

Muitos dos meus amigos já saíram ou estão considerando sair do setor de criptomoedas, então quero compartilhar algumas reflexões mais amplas sobre o mercado, e discutir o que ainda resta para as criptomoedas fazer.

A questão central é que as criptomoedas estão em dificuldades em três aspectos-chave: (i) falta de inovação, sem novidades nos últimos 2-3 anos; (ii) avanços em tecnologia quântica ameaçam a sobrevivência do Bitcoin até 2029; (iii) modelos de linguagem de grande porte como Claude Mythos aumentaram o número de ataques, tornando o risco/recompensa do DeFi menos atraente.

Isso levanta uma questão: o que ainda pode ser feito com criptomoedas?

VCs e investidores em tokens de liquidez

Devido à escassez de inovação, a indústria de venture capital tem estado bastante silenciosa, especialmente no trading de tokens. Cada VC de criptomoedas diria o quão entediante isso é, a menos que estejam fazendo rodadas maiores de financiamento B+ ou apoiando startups de stablecoins.

Alguns poucos VCs que conheço estão investindo em áreas inversas, como startups quânticas (como Project Eleven, Oratomic) ou ideias inovadoras (como Shift Foundation, PostFiat, Ambient).

Acredito que isso seja normal, pois basicamente já descobrimos o que funciona e qual infraestrutura é necessária, então há cada vez menos novidades empolgantes. Agora estamos na fase de adoção de pagamentos e remessas. O fim do ciclo e a entrada de instituições já chegaram.

Da mesma forma, para quem trabalha no setor de criptomoedas, faz sentido atuar apenas em fintechs de stablecoins (como Circle, OpenFX, Tempo, Arc, Plasma), plataformas de negociação (como Polymarket, Kalshi, Hyperliquid) ou startups inversas inovadoras (como mencionado acima). Trabalhar na fundação de uma camada 1 é um emprego bem remunerado, mas a longo prazo, não traz benefícios reais para você.

A falta de “coisas novas e legais” no lado do VC significa que menos tokens de alta qualidade serão lançados no mercado, e o capital de VC que entra nos mercados de liquidez também diminuirá.

Portanto, investidores de tokens de liquidez de longo prazo, que avaliam tokens com base em crescimento, fundamentos e acumulação de valor, agora podem ter menos de 10 ativos de alta qualidade, e esse número parece difícil de aumentar no curto prazo.

Apenas 12 projetos de tokens têm receita anual superior a 50 milhões de dólares. Desses, apenas três têm pontuação de acumulação de valor >=7 (HYPE, PUMP, JUP). Mesmo avaliando com base em “crescimento” e na equipe que melhora a acumulação de valor do token, talvez seja possível adicionar mais 5-10 tokens à lista abaixo (por exemplo, MORPHO, SYRUP).

O valor de mercado de OUTROS também caiu de cerca de 450 bilhões de dólares para aproximadamente 180 bilhões, enquanto o mercado de ações vive uma febre de especulação em áreas como memória de alta largura de banda, fotônica, quântica, peptídeos, etc.

Trader subjetivo e sistemático

Você pode dizer que as criptomoedas são principalmente uma questão de narrativa e momentum, então elas são adequadas para traders subjetivos que fazem posições longas e curtas, negociando narrativas ou catalisadores/notícias. Essa é minha área de especialização e a que conheço melhor.

No fundo do mercado de baixa, os catalisadores de negociação sempre foram mais lucrativos, embora exijam que você esteja atento e reaja rapidamente. Existem muitas vantagens e boas oportunidades de negociação aqui.

Mesmo assim, nos últimos 3 meses, ainda houve bastante negociação baseada em eventos, como por exemplo…

Ao fazer short em TAO quando o subrede Templar saiu, caiu de 330 para 260 dólares em 5 horas (9 de abril)… ao fazer long em TAO quando Chamath e Jason Cal fizeram anúncios (com resultados variados)

Não houve negociação, mas o interessante é que WLD nem sequer subiu após anúncios de parceria com Tinder e Zoom (caindo 8% em dois dias)

Ao fazer short em AAVE durante o ataque hacker ao KelpDAO, que ocorreu por volta de 1730 UTC, mas só foi divulgado no Twitter cerca de uma hora depois, às 1830 UTC (19 de abril)

Ao fazer short em AAVE após a saída de Marc Zeller da ACI (3 de março)

Ao fazer short em TRUMP após o anúncio do jantar de Trump (12 de março)

Ao fazer short após o anúncio de conversão de tokens em ações, após uma alta, em ACX até o “preço de conversão” (11 de março)

Ao fazer short em DRIFT durante uma exploração de vulnerabilidade, que caiu 40% em uma hora (1 de abril)

Ao fazer short em RESOLV durante uma exploração de vulnerabilidade, que caiu cerca de 10% (22 de março)

Ao fazer long em ALGO após o avanço quântico do Google (31 de março)

Ao fazer long em LDO após anúncio de recompra, subindo cerca de 17% em aproximadamente 5 dias (27 de março)

Fazer long/short em esquemas de pump-and-dump como RAVE, SIREN, STO, PIPPIN, POWER (prefiro não participar dessas)

Apesar disso, os contratos não fechados desde 10 de outubro caíram cerca de 60%, e a reação às notícias costuma ser pequena. Você precisa ser seletivo sobre quais notícias negociar e se outros se importam, pois o interesse de traders de varejo é baixo (normalmente os mais lentos a reagir às manchetes), então você está basicamente competindo com outros traders de notícias.

Tenho visto cada vez mais traders subjetivos dedicando mais tempo a prever mercados e negociar ações/commodities, e o Hyperliquid torna essa transição muito mais fácil.

Quanto aos traders sistemáticos e de arbitragem de basis. Com a queda do volume de negociação e das taxas de financiamento, estratégias tradicionais se tornam cada vez menos lucrativas. Para manter o interesse, eles fazem mercados de previsão HIP-3, arbitragem em mercados de previsão, negociam Pendle PT/Boros ou arbitragem de novos contratos perpétuos em exchanges descentralizadas (com liquidez limitada).

Farmers de rendimento

Cada vez mais ataques hackers no DeFi fizeram com que os farmers de rendimento (ou operações de TVL de instituições) entrassem em hibernação ou saíssem completamente, pois as últimas boas negociações foram Plasma e USDai. FlyingTulip pode funcionar durante ciclos de alta, mas quando lançado, não chamou muita atenção.

Normalmente, “negociações de rendimento” fazem sentido porque você pode vender os tokens de governança que recebe (como destaque aqui), mas isso pressupõe que alguém os compre de você. Se os investidores de liquidez ou traders subjetivos não alimentarem o mercado, fica difícil obter uma relação risco/recompensa satisfatória.

Situações passadas (OHM), atuais (XPL, ENA) e futuras possíveis (CHIP do USDai) seguem esse padrão. O limiar de rendimento na cadeia de DeFi costumava ser de 15-25% ao ano, considerando uma taxa de juros de títulos do governo de cerca de 0% e uma probabilidade de ataque hacker de 10-15%.

A razão pela qual o OHM valia a pena na época não era por ser menos arriscado, mas por oferecer retornos muito maiores.

Hoje, o limiar pode estar próximo de 50-60% ao ano, pois ataques hackers aumentaram (os ataques a DeFi nos primeiros quatro meses de 2026 totalizaram US$ 795 milhões) e Claude Mythos pode levar a mais ataques e aumento do risco quântico. Como ninguém compra os tokens liberados, é difícil obter uma relação risco/recompensa razoável.

A maioria dos agricultores racionais quase totalmente migrou para o off-chain, pois até mesmo títulos tradicionais de renda fixa com 11,5% de retorno anual oferecem melhor relação risco/recompensa (15-20%).

Veja: Rami poker, CBB, Sisyphus, delucinator, misaka

Caçadores de ouro na cadeia

Por fim, mas não menos importante… os infames caçadores de ouro na cadeia: aqueles que compram por 1 milhão de dólares de valor de mercado e vendem por 100 milhões. Acredito que esses ainda existam, pois os campos de batalha ainda são o único lugar onde se pode multiplicar por 100.

Os caçadores de ouro na cadeia também parecem soldados presos em uma caverna, sem perceber que a era da mineração acabou praticamente.

Sem falar que, quando nossos queridos presidente e primeira-dama lançaram suas moedas, os Meme Coins já estavam no pico. Estamos chegando ao fim da montanha-russa da eutanásia, com os ativos deixando de subir como antes, e há muitos exploradores de valor (como o “FNF group”, “LA e-cigarette group”, fábricas de tapetes contínuas e taxas de extração).

Ainda assim, acredito que esse nicho não vai desaparecer completamente, uma ponta de esperança mantém as pessoas na trincheira. Nos últimos meses, vimos…

$GAS: GasTown subiu de US$ 100 mil de valor de mercado para US$ 60 milhões em 3 dias, depois voltou para US$ 1 milhão em 3 dias, e agora está com US$ 500 mil de valor de mercado. (15 de janeiro)

$RALPH: RalphWiggum subiu de US$ 500 mil para US$ 55 milhões em duas semanas, e caiu para US$ 3 milhões em 12 horas quando os desenvolvedores desistiram dele (queda de 93%), atualmente com valor de mercado de US$ 50 mil. (21 de janeiro)

$PENGUIN: Nietzchean Penguin atingiu US$ 170 milhões em 3 dias (24 de janeiro), mas agora está com preço de US$ 3 milhões.

$MOLT atingiu US$ 120 milhões em um dia (31 de janeiro), mas agora está com preço de US$ 1 milhão.

$WHITEWHALE atingiu US$ 200 milhões (10 de janeiro), mas agora está com preço de US$ 7 milhões.

$ASTEROID atingiu US$ 200 milhões ontem (19 de abril), após Elon Musk tuitar que poderia se tornar o mascote da SpaceX. Alguns dias depois, pode estar próximo de zero.

Embora esses exemplos mostrem que às vezes há altas, suas chances de sucesso são menores que 10%, e o potencial máximo absoluto talvez seja um retorno de 10x (de US$ 10 milhões para US$ 100 milhões), pois ativos não sobem mais que isso. Agora, você só tem algumas horas após o pico para vender, pois eles podem despencar mais de 90% em poucas horas.

Então… o que estou fazendo?

Estou mantendo minha estratégia de arbitragem na Polymarket, que gera cerca de 15% ao ano, com capacidade máxima de cerca de US$ 250 mil. Com a alocação total, ganho cerca de US$ 3.500 por mês. Desde que a Polymarket introduziu taxas de negociação, as oportunidades de arbitragem diminuíram, e com o recente envenenamento de pacotes npm, tenho achado que o risco/recompensa não vale mais a pena (especialmente após airdrops). Meu plano atual é encerrá-la após o próximo airdrop.

Continuo negociando criptomoedas, mas de forma menos ativa do que antes. Tenho uma ideia de fundar um fundo de hedge de IA, mas minhas explorações me levaram à conclusão de que a IA ainda não é criativa o suficiente para fazer negociações subjetivas (como geração de ideias), mas se você fornecer uma tarefa ou metodologia que já usou antes e que exija um pouco de raciocínio lógico, ela funciona muito bem.

Por isso, estou dedicando tempo para automatizar certas tarefas de “analista de hedge fund”, como automatizar minhas investigações on-chain feitas anteriormente na Polymarket para carteiras internas — algo bastante baseado em processos, mas que exige raciocínio lógico. Essa é uma tarefa perfeita para o Claude.

Também estou cada vez mais estudando o ajuste fino de modelos de IA, especialmente do ponto de vista de dados de criptomoedas e finanças. Tenho lido bastante fora do universo cripto, e acho muito estimulante explorar temas como pilha de IA (impacto social e ações de toda a pilha), IA física (modelos de ação no mundo, modelos visuais-linguísticos e problemas de dados), e ideias de “integração de IA” (integração de PE com IA), mas ainda não encontrei uma questão suficientemente interessante para dedicar minha vida a resolver.

Se você tiver algo interessante para discutir, sinta-se à vontade para me contactar!