A SEC critica duramente a era de Gary Gensler, em que “se fez cumprir a lei para sair nas manchetes”, anunciando o fim da supervisão regulamentar mais radical das criptomoedas e o regresso ao combate a fraudes reais

A SEC dos EUA publicou a 7 de abril o relatório de execução coerciva do ano fiscal de 2025. No total, foram iniciadas 456 ações de execução coerciva durante o ano e foram obtidas ordens de multas no valor de 17,9 mil milhões de dólares. O novo presidente, Paul Atkins, criticou fortemente no relatório a forma como a administração anterior “recorria à execução coerciva para perseguir manchetes da comunicação social”, declarando que a SEC vai regressar de forma integral à sua intenção de “proteger os investidores de fraudes materiais” e, ao mesmo tempo, corrigir substancialmente a sua linha regulatória mais agressiva para a indústria das criptomoedas.
(Antecedentes: a SEC dos EUA aprovou as opções para listar na NYSE American um “ETF cripto multimoeda”; a ferramenta de cobertura do setor bancário de Wall Street volta a evoluir)
(Complemento de contexto: posição do presidente da SEC, Atkins, sobre os “crypto interpretative releases”: isto é apenas o começo; a chave são os projetos de lei de stablecoins com 99% de prontidão)

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• Multas no valor de 17,9 mil milhões de dólares ao longo do ano, reafirmando o regresso ao núcleo de “prevenção de fraudes”
• Critica duramente o desvio de recursos da administração anterior, ajusta a linha de execução coerciva para criptomoedas
• O novo presidente define o rumo: acabar com “substituir regulação por execução coerciva”

A direção da execução coerciva da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) está a encaminhar-se para uma viragem histórica de grande escala. A SEC publicou formalmente, a 7 de abril, os resultados da execução coerciva do ano fiscal de 2025, até 30 de setembro de 2025. Este relatório não é apenas um balanço do ano anterior; é também um acerto de contas forte e um adeus completo da gestão atual à linha de regulação agressiva da era do anterior presidente Gary Gensler.

Multas no valor de 17,9 mil milhões de dólares ao longo do ano, reafirmando o regresso ao núcleo de “prevenção de fraudes”

O relatório indica que, durante o ano fiscal de 2025, a SEC deu início a 456 ações de execução coerciva (incluindo 303 ações autónomas) e obteve ordens de confisco de ganhos ilícitos e de multas civis no valor total de 17,9 mil milhões de dólares. A SEC sublinha que estas ações abrangem condutas como fraude na emissão, manipulação de mercado, negociação com base em informação privilegiada e violação de deveres fiduciários, evidenciando que o comissariado atual vai concentrar os recursos em objetivos prioritários de “causar danos materiais diretos aos investidores e à integridade do mercado”.

Note-se que este ano fiscal é também o período de transição mais incomparável vivido pela divisão de execução coerciva da SEC. O relatório usa, de forma rara, palavras extremamente severas, apontando diretamente para o período da antiga comissão (referindo-se à equipa do antigo presidente Gensler), em que, para perseguir manchetes da comunicação social e aumentar o número de casos antes da tomada de posse do presidente, foi desencadeada uma “vaga de execução coerciva sem precedentes” e foi abusivamente aplicada de forma agressiva uma nova teoria jurídica.

Critica duramente o desvio de recursos da administração anterior, ajusta a linha de execução coerciva para criptomoedas

A equipa atual da SEC aponta diretamente no relatório que, desde o ano fiscal de 2022, a administração anterior emitiu 95 autos de multa no valor total de 2,3 mil milhões de dólares por não manter registos oficiais de comunicações fora dos canais (off-channel communications) por parte das empresas, e instaurou várias ações judiciais contra empresas cripto e sobre a “definição de distribuidor”. A SEC em exercício considera que estes casos não conseguem provar que os investidores foram prejudicados de forma direta; além de se tratar de um mal-entendido das leis federais de valores mobiliários, representa um desvio grave de recursos.

No setor das criptomoedas, a SEC anunciou que, no ano fiscal de 2025, procedeu a um “ajuste necessário da linha”. Embora já não persiga uma atitude de repressão generalizada, a SEC salienta que continuará a combater severamente comportamentos de fraude que tirem partido de novas tecnologias. Para esse efeito, em fevereiro de 2025, a comissão criou a “Divisão de Cibersegurança e Tecnologias Emergentes” (Cyber and Emerging Technologies Unit) para apoiar o trabalho da força-tarefa de cripto, com enfoque em casos de fraude material que envolvam blockchain, inteligência artificial (IA) e segurança informática.

O novo presidente define o rumo: acabar com “substituir regulação por execução coerciva”

O novo presidente da SEC, Paul S. Atkins, deu um forte apoio a esta mudança de linha. Ele afirmou:

“No ano passado, a comissão pôs termo à prática de ‘substituir regulação por execução coerciva’ (Regulation by enforcement) e voltou a centrar o plano de execução coerciva na missão central. Transferimos os recursos de meios como procurar a quantidade de casos e impor multas astronómicas para combater as fraudes e as manipulações que, de facto, causam danos significativos.”

O comissário Mark T. Uyeda também manifestou apoio total a esta mudança, salientando que a SEC vai regressar à normalidade histórica, concentrando-se na formulação de políticas coerente e transparente, em vez de usar os poderes de execução coerciva como instrumento para declarações de política. No futuro, a SEC vai dar maior ênfase à responsabilização dos “indivíduos” que cometeram as infrações e vai também promover ativamente a devolução do dinheiro das perdas aos investidores lesados.