Aprovação do banco central, emissão bancária, circulação na cadeia: Que tipo de rede financeira digital nacional o Emirados Árabes Unidos está a construir?

Escrito por: Liang Yu

Revisão: Zhao Yidan

Em 7 de janeiro de 2026, chegou uma notícia de peso no setor bancário dos Emirados Árabes Unidos: o RAKBank (Banco de Ras Al Khaimah), localizado em Ras Al Khaimah, anunciou oficialmente que recebeu a aprovação preliminar do Banco Central dos Emirados Árabes Unidos para emitir um token de pagamento atrelado 1:1 ao Dirham dos Emirados Árabes Unidos, ou seja, uma stablecoin de Dirham.

De acordo com o plano divulgado, essa stablecoin que está prestes a ser lançada será totalmente garantida por Dirhams fiduciários mantidos em uma conta de supervisão independente, de forma transparente. Não se trata de uma aventura tecnológica, mas de um produto que segue rigorosamente o quadro regulatório vigente — emitido e gerenciado por contratos inteligentes auditados previamente, com a promessa de fornecer provas de reserva em tempo real verificáveis, incorporando “conformidade” e “transparência” no seu design.

Para esse banco tradicional, que já permite que clientes de varejo negociem criptomoedas, essa iniciativa não é apenas uma expansão de produto simples. Ela marca uma evolução estratégica crucial na sua estratégia de ativos digitais: de um “prestador de serviços” que oferece canais de negociação aos usuários, para um “emissor” que cria diretamente uma moeda nativa regulamentada e on-chain, com direitos de crédito.

Isso não representa apenas uma evolução de negócios de um banco, mas também uma peça-chave na construção do ecossistema financeiro digital de nível nacional, cuidadosamente elaborado pelos Emirados Árabes Unidos. Sob o design de alto nível para a moeda digital do banco central (Dirham digital), bancos comerciais licenciados, como o RAKBank, estão sendo autorizados a participar, formando uma rede de pagamentos e digitalização de ativos do futuro. Assim, uma silenciosa competição sobre “quem tem a qualificação para emitir ativos essenciais na cadeia” já está em andamento, com a entrada de um participante de peso que possui uma “entrada” de crédito tradicional.

I. Os quatro pilares da stablecoin do RAKBank

A stablecoin de Dirham aprovada para o RAKBank demonstra um modelo de emissão relativamente completo e com valor de referência sob o atual quadro regulatório. Essa proposta é construída em torno de quatro elementos centrais, cada um atendendo a requisitos essenciais de tokenização de ativos.

O banco licenciado como emissor é a base de confiança de todo o sistema. Como banco comercial licenciado nos Emirados Árabes Unidos, o RAKBank possui um sistema de crédito consolidado há muito tempo, que possibilita resolver a questão central de “fonte de confiança” na tokenização de ativos. Isso contrasta com muitas stablecoins emitidas por empresas de tecnologia, trazendo uma abordagem de respaldo de crédito diferente para esse campo emergente.

A reserva total e a segregação de contas garantem a autenticidade e segurança do ativo subjacente. Segundo o projeto, cada stablecoin em circulação será apoiada por Dirhams de valor equivalente mantidos em uma conta de supervisão independente. Essa vinculação 1:1 e a segregação de ativos visam eliminar dúvidas do mercado sobre a suficiência das reservas, além de oferecer aos investidores uma expectativa clara de pagamento.

Contratos inteligentes e auditoria transparente compõem a camada tecnológica de execução. A gestão da emissão e circulação de tokens por contratos inteligentes auditados, com a promessa de fornecer provas de reserva em tempo real, não só aumenta a eficiência operacional, mas também cria um mecanismo de transparência que permite aos participantes do mercado verificar de forma mais direta o suporte de ativos.

Um quadro regulatório bem definido delimita os limites de conformidade. Toda a emissão será supervisionada pelo Regulamento de Serviços de Tokens de Pagamento dos Emirados Árabes Unidos, que exige suporte de reserva de 100%, contas segregadas e proíbe stablecoins algorítmicas e tokens de privacidade. Essa abordagem de “regulação antecipada” difere do modelo de “inovação primeiro, regulação depois” adotado em setores tradicionais de tecnologia financeira.

II. O jogo das moedas digitais nos Emirados Árabes Unidos: como diferentes forças estão se posicionando?

O RAKBank não é o único participante nesse campo; ele entra em um mercado já composto por vários concorrentes. Compreender esse cenário competitivo ajuda a entender o panorama geral do ecossistema financeiro digital dos Emirados Árabes Unidos.

A coexistência de múltiplos emissores é uma característica marcante do mercado atual. Em novembro de 2025, o Zand Bank lançou a primeira stablecoin de Dirham regulamentada baseada em blockchain pública e multichain nos Emirados. O AE Coin, emitido pelo Banco Comunitário Al Maryah, foi aprovado ainda mais cedo e já é utilizado em um piloto de pagamento de criptomoedas para serviços governamentais. Além disso, o maior banco do país, o First Abu Dhabi Bank, anunciou planos de lançar sua própria stablecoin de Dirham. A participação de instituições com diferentes origens reflete uma visão otimista do mercado para esse setor.

A entrada de participantes internacionais enriquece a dimensão competitiva. Empresas de blockchain renomadas como Circle e Ripple também receberam licenças para emitir stablecoins nos Emirados, indicando que o ecossistema de moedas digitais do país não é apenas voltado para instituições locais, mas também aberto a inovadores internacionais. Essa postura de abertura pode estar relacionada ao objetivo dos Emirados de se tornarem um centro global de finanças digitais.

A formação de uma estrutura em camadas pode ser uma tendência futura. Embora atualmente predomine a coexistência de múltiplos emissores, à medida que o mercado amadurece, é provável que surjam diferentes níveis: stablecoins quase públicas para pagamentos governamentais e liquidação transfronteiriça; stablecoins de liquidação emitidas por bancos principais para clientes de serviços; e tokens de uso específico para setores ou cenários particulares. Esses produtos terão distinções em funcionalidades, requisitos regulatórios e públicos-alvo.

A visão geral do planejamento do banco central fornece o pano de fundo do design de alto nível. O “Plano de Transformação da Infraestrutura Financeira” do Banco Central dos Emirados visa transformar o país em um centro financeiro global por meio de uma série de iniciativas digitais. Nesse contexto, a emissão de stablecoins regulamentadas por entidades privadas pode ser vista como uma etapa estratégica na construção de um ecossistema financeiro digital completo, preparando o terreno para possíveis futuras moedas digitais do banco central e seus cenários de aplicação.

III. De coadjuvante a protagonista: a mudança silenciosa do papel dos bancos

O plano de stablecoin do RAKBank não é apenas o lançamento de um novo produto, mas uma exploração do papel dos bancos comerciais no domínio de ativos digitais. Essa mudança pode impactar a estrutura do sistema financeiro no futuro.

As limitações do papel tradicional levam os bancos a buscar novas posições. No passado, os bancos comerciais atuavam principalmente como facilitadores, oferecendo serviços de conta para exchanges ou permitindo que clientes negociem criptomoedas, funcionando como uma ponte entre o sistema financeiro tradicional e o mundo digital. Embora importante, esse papel não explorava totalmente as capacidades centrais de criação de crédito e gestão de risco dos bancos.

A tentativa de assumir o papel de emissor abre novas possibilidades. Ao emitir stablecoins nativas na cadeia, respaldadas por seus próprios ativos, os bancos deixam de ser apenas “pontes” e passam a tentar ser “criadores” de ativos nativos na cadeia. Isso essencialmente envolve a tokenização, de forma padronizada e programável, das principais obrigações dos bancos — os depósitos. Se esse modelo for validado, a função dos bancos comerciais no ecossistema de ativos digitais será ampliada.

A avaliação cautelosa da escalabilidade é uma postura racional necessária. É importante entender que a tokenização de obrigações monetárias, embora bem-sucedida, não garante a replicação fácil de outros tipos de RWA (ativos do mundo real). Stablecoins de moeda têm vantagens por sua simplicidade jurídica e valor de âncora claro, enquanto ativos como títulos ou cotas de fundos envolvem questões mais complexas de distribuição de rendimentos, risco de crédito e prioridade de insolvência. Assim, o modelo do RAKBank pode ser mais uma exploração de um paradigma operacional para as categorias mais básicas de ativos de RWA, e não uma solução universal para todos os ativos do mundo real.

O impacto da dinâmica competitiva merece atenção dupla. Como emissor de stablecoins, os bancos comerciais entrando na área de RWA podem tanto impulsionar a conformidade e a adoção em massa do ecossistema quanto exercer pressão sobre plataformas de emissão de RWA de terceiros. Essa coexistência de competição e cooperação influenciará o caminho de desenvolvimento e inovação nesse setor.

IV. Três bifurcações globais: diferentes lógicas de exploração

A iniciativa do RAKBank não é isolada; diferentes sistemas financeiros ao redor do mundo também exploram caminhos para a participação de bancos comerciais na emissão de ativos digitais. Comparar essas trajetórias ajuda a entender o panorama completo dessa tendência.

Práticas distintas sob uma mesma filosofia revelam uma diversidade de caminhos. Antes mesmo do anúncio do RAKBank, o JPMorgan anunciou a implantação do seu depósito digital JPM Coin na rede Canton, apoiada por Goldman Sachs, BNP Paribas e outras instituições. Diferentemente do plano do RAKBank, que visa múltiplos cenários, o JPM Coin é voltado principalmente para liquidação instantânea e transações transfronteiriças para clientes institucionais. Essa diferença reflete estratégias distintas, baseadas na base de clientes e foco de cada banco.

Diferenças na filosofia regulatória moldam ambientes institucionais distintos. Enquanto os Emirados permitem que bancos comerciais emitam stablecoins em redes públicas ou semi-públicas, mercados como os EUA e Hong Kong enfatizam redes fechadas, cenários exclusivos para instituições e isolamento de riscos. Essas diferenças refletem as atitudes regulatórias sobre “qual o grau de interoperabilidade pública que uma moeda programável deve ter” e também definem os limites de atuação dos bancos comerciais em cada mercado.

A evolução do quadro de regulamentação de capital fornece referências de conformidade. A Autoridade Monetária de Hong Kong anunciou que, a partir de janeiro de 2026, implementará as normas do Comitê de Basileia para riscos de ativos de criptografia de bancos, classificando stablecoins qualificadas e apoiadas por reservas adequadas na “Categoria 1b de ativos criptográficos”, permitindo aplicar ponderações de risco semelhantes às de ativos tradicionais. Essa clareza regulatória fornece uma base de regras para bancos comerciais explorarem a tokenização de ativos de forma compatível.

A escolha das rotas tecnológicas influencia a velocidade de desenvolvimento. Países e regiões com diferentes infraestruturas de blockchain, padrões de interoperabilidade e tecnologias de privacidade impactam as trajetórias tecnológicas e o ritmo de adoção de bancos comerciais na emissão de ativos digitais. Essas decisões tecnológicas, junto com políticas regulatórias e demandas de mercado, moldam as características específicas de cada ecossistema financeiro digital.

V. O último obstáculo antes da escala

O plano de stablecoin do RAKBank pode ser considerado um caso importante para observar o desenvolvimento do setor de RWA. À medida que a indústria evolui de uma fase de viabilidade técnica para tentativas de aplicação em escala, diversos desafios práticos começam a surgir.

A necessidade de infraestrutura aprimorada é uma condição prévia para a escala. Análises do setor indicam que a tokenização de ativos deve evoluir de experimentos para aplicações reais. Nesse processo, procedimentos padronizados, como KYC/AML, auditoria de reservas e resgates conformes, criados por emissores licenciados como o RAKBank, serão elementos essenciais para introduzir ativos tradicionais no mundo da cadeia.

A questão da interoperabilidade ainda exige soluções. Como garantir que tokens de diferentes bancos e países possam interoperar e agregar liquidez em diferentes plataformas é um desafio técnico e comercial. O framework de interoperabilidade cross-chain que o JPMorgan e o DBS de Cingapura estão desenvolvendo é uma tentativa de resolver esse problema. O grau de sucesso na interoperabilidade impactará diretamente o alcance e a eficiência da tokenização de ativos.

A confirmação legal progressiva requer acumulação de prática. A definição do status jurídico de certificados digitais na cadeia e os procedimentos judiciais em caso de disputas ainda dependem de mais casos concretos. Embora contratos inteligentes possam executar automaticamente cláusulas, sua integração com leis comerciais e de falência de diferentes países ainda demanda tempo e ajustes. Esse processo de reconhecimento legal provavelmente será gradual, não instantâneo.

A aceitação do mercado é o verdadeiro teste do sucesso. Seja por empresas ou usuários individuais, a adoção em larga escala só ocorrerá quando o uso desses tokens digitais oferecer custos, velocidade ou funcionalidades superiores às ferramentas atuais. A aceitação do mercado depende não só das características técnicas, mas também da experiência do usuário, efeitos de rede e custos de transição.

Três variáveis-chave influenciarão o ritmo de desenvolvimento. O avanço real dessa transformação dependerá da consistência contínua na regulação, da implementação prática da interoperabilidade entre sistemas e da disposição dos agentes econômicos em pagar pelo “programável” e migrar seus ativos. A interação dessas variáveis determinará até que ponto a ideia de bancos comerciais como “centros de emissão” de RWA se concretizará.

Quando o stablecoin de Dirham do RAKBank começar a circular na cadeia, ele representará não apenas o lançamento de um novo produto financeiro, mas também uma experiência de fusão entre o sistema financeiro tradicional e o ecossistema financeiro digital. O resultado dessa experiência influenciará não só um banco ou um país, mas poderá fornecer referências para a transformação digital do sistema financeiro global.

A capacidade dos bancos comerciais de se transformarem com sucesso em “centros de emissão” de RWA depende tanto de inovação tecnológica e estratégias comerciais quanto da evolução regulatória e das escolhas de mercado. Nesse processo multifacetado, manter a flexibilidade experimental e uma gestão prudente de riscos talvez seja mais importante do que conclusões precipitadas. A evolução do sistema financeiro é, e sempre foi, um processo gradual, e a transformação na era digital não é diferente.