Recusa da Microsoft de 12 mil milhões de dólares e reversão! Discord solicita secretamente IPO com avaliação de 15 mil milhões de dólares

Discord solicita secretamente à SEC a IPO, em parceria com Goldman Sachs e JPMorgan Chase. Avaliação de 15 mil milhões de dólares em 2021, recusando uma oferta de aquisição da Microsoft por 12 mil milhões. Mais de 200 milhões de utilizadores ativos mensais, com a principal receita proveniente de assinaturas Nitro. O mercado de IPOs de ações tecnológicas nos EUA está a recuperar, prevendo-se uma captação de 15,6 mil milhões de dólares em 2025. Ex-executivos da Activision Blizzard, Sakhnini, assumiu o cargo de CEO no ano passado, impulsionando a transformação.

A mudança de estratégia da Discord, de recusar aquisições a optar por uma IPO

Fontes próximas revelaram em março que a empresa de aplicações de chat, sediada em São Francisco, está a colaborar com o Goldman Sachs Group e o JPMorgan Chase para avançar com a IPO. A plataforma da Discord é popular entre jogadores e programadores, tendo ultrapassado os 200 milhões de utilizadores ativos mensais, conforme comunicado da própria empresa em dezembro do ano passado. As discussões ainda estão em curso, e a empresa pode decidir não avançar com a IPO, embora fontes indicam que os preparativos já estejam numa fase avançada.

Em 2021, a Discord foi avaliada em cerca de 15 mil milhões de dólares numa ronda de financiamento, recusando uma proposta de aquisição da Microsoft por 12 mil milhões. Na altura, o mercado vivia um pico de mercado de ações tecnológicas, e a equipa de gestão acreditava que o valor da empresa era muito superior ao preço oferecido pela Microsoft, optando por manter a independência. Contudo, a lógica de avaliação do mercado para ações de alta tecnologia mudou, passando de uma ênfase no crescimento da receita para uma maior atenção à rentabilidade e fluxo de caixa.

Esta mudança de paradigma na avaliação apresenta desafios para a IPO da Discord. Em 2021, os investidores estavam dispostos a pagar um prémio por histórias de crescimento elevado, mas em 2026, os investidores do mercado público estão mais focados em quando poderão obter lucros. A capacidade da Discord de manter a avaliação de 15 mil milhões de dólares no mercado público, ou até de obter uma avaliação mais elevada, dependerá da confiança dos investidores no seu potencial de crescimento pós-pandemia.

Fundada em 2015, a Discord oferece funcionalidades de voz, vídeo e chat de texto. A plataforma base é gratuita, enquanto a assinatura Nitro oferece streaming avançado e funcionalidades de personalização. Embora inicialmente destinada a jogadores, os utilizadores criaram servidores temáticos variados, como de investimento e rádio comunitário. Esta transformação de um mercado vertical para uma abordagem mais horizontal é um dos principais motores do crescimento da avaliação da Discord.

Os três pilares do modelo de negócio da Discord

Assinatura Nitro (receita principal): oferece streaming avançado, emojis personalizados e maior capacidade de upload, por 9,99 dólares por mês

Serviços adicionais para servidores: gestores de comunidades podem adquirir domínios personalizados, ferramentas de gestão avançadas e outras funcionalidades pagas

Partilha de lucros na venda de jogos (encerrada): tentou-se um modelo de loja de jogos, mas foi encerrado em 2019, retornando ao sistema de assinaturas

Momento-chave na recuperação do mercado de IPOs de ações tecnológicas nos EUA

O mercado de IPOs de ações tecnológicas nos EUA está a recuperar significativamente. Dados da Bloomberg indicam que, no ano passado, o financiamento inicial de ações tecnológicas atingiu 15,6 mil milhões de dólares, mais do que duplicando em relação a 2024. Empresas como a Motive Technologies Inc., de software de gestão de frotas com inteligência artificial, e a Klook Technology Ltd., de aplicações de viagens, já apresentaram pedidos de IPO.

Após quase três anos de baixa, o mercado de IPOs nos EUA retomou o crescimento em 2025, embora a volatilidade causada por tarifas, o impasse governamental prolongado e a venda de ações de IA no final do ano tenham enfraquecido as expectativas de uma recuperação mais forte. A Discord decidiu avançar com a submissão do pedido neste momento, indicando que a equipa de gestão acredita que ainda há uma janela viável ou, pelo menos, que estão a preparar-se para avançar rapidamente quando as condições melhorarem.

A submissão secreta de pedidos de IPO é uma mecanismo permitido pelo JOBS Act nos EUA, que permite a empresas com receitas anuais abaixo de certos limiares realizar uma revisão preliminar sem divulgar publicamente os seus dados financeiros. Esta abordagem oferece flexibilidade, permitindo às empresas retirar discretamente o pedido se as condições de mercado se deteriorarem ou se a revisão não correr bem, sem atrair atenção pública. A Discord adota esta estratégia, demonstrando cautela face ao ambiente atual do mercado.

Durante a febre de IPOs de tecnologia em 2021, muitas empresas entraram no mercado de forma precipitada, levando a quedas acentuadas nos preços das ações. IPOs de estrelas como Robinhood e Coinbase continuam abaixo do preço de emissão. A equipa de gestão da Discord aprendeu com esses exemplos, optando por um momento mais prudente e uma preparação mais sólida. A colaboração com Goldman Sachs e JPMorgan Chase também evidencia a sua preocupação com a qualidade do underwriting, dado que estas instituições têm vasta experiência em IPOs de tecnologia, podendo ajudar a definir avaliações e estratégias de emissão mais realistas.

Desafios na transformação comercial com o novo CEO

Humam Sakhnini, ex-executivo da Activision Blizzard, assumiu como CEO em abril do ano passado, substituindo o cofundador Jason Citron. Esta mudança indica uma orientação para uma governação corporativa mais madura, com o objetivo de diversificar além do núcleo de jogadores, explorando áreas como investimento, música e aplicações comunitárias, para criar um modelo de negócio mais sustentável e atender às expectativas dos acionistas no mercado público.

Sakhnini foi responsável pela estratégia de monetização de títulos como Call of Duty e World of Warcraft na Activision Blizzard. Essa experiência é fundamental para a Discord, que precisa equilibrar a monetização sem alienar os utilizadores principais. Uma abordagem demasiado comercial pode levar à perda de utilizadores, enquanto a falta de um caminho claro para lucros pode dificultar a captação de investidores públicos.

A Discord enfrenta pressão de governos estaduais devido às suas medidas de segurança para crianças. Cerca de 15% dos seus funcionários dedicam-se à segurança, incluindo o uso de machine learning para identificar e remover conteúdo inadequado, além de moderadores comunitários. Este investimento elevado em segurança aumenta os custos operacionais, mas é essencial no contexto regulatório atual. Se a plataforma sofrer um escândalo de segurança após a IPO, o impacto no preço das ações pode ser severo.

Um porta-voz da Discord afirmou à Bloomberg: «A empresa continuará a focar-se em oferecer a melhor experiência aos utilizadores e a construir um negócio forte e sustentável.» Esta resposta oficial, típica de um pedido de IPO secreto, não confirma nem nega os planos de emissão.

No geral, a IPO da Discord será um teste à disposição do mercado para avaliar plataformas de comunidades online. Com concorrentes como Meta e Reddit já listados, a Discord precisa demonstrar o seu valor único e potencial de crescimento. Os 200 milhões de utilizadores ativos mensais constituem uma base sólida, mas a questão central na roadshow será como converter esses utilizadores em receitas e lucros sustentáveis.