Apoio às moedas digitais do banco central CBDC! O banco central da Índia alerta: as stablecoins podem ameaçar a estabilidade financeira

O Banco Central da Índia alertou no Relatório de Estabilidade Financeira que as stablecoins podem impactar a soberania monetária e a transmissão de políticas, defendendo o uso de CBDC, como a rupia digital, como âncora confiável para liquidação digital.

O Banco Central da Índia publicou o Relatório de Estabilidade Financeira, reafirmando que as stablecoins apresentam riscos potenciais para a economia geral

De acordo com o Relatório Anual de Estabilidade Financeira do Banco de Reserva da Índia (RBI), divulgado no final de 2025, a autoridade monetária deste grande país do sul da Ásia adotou uma postura extremamente rígida contra as stablecoins emitidas por entidades privadas.

Fonte da imagem: RBI Relatório de Estabilidade Financeira 2025

O relatório aponta que, embora as stablecoins tenham ganhado status em algumas jurisdições devido à clarificação regulatória, sua vulnerabilidade intrínseca ainda pode representar uma ameaça substancial à economia como um todo. O Banco Central da Índia enfatiza que as stablecoins tentam atuar como “substitutos de moeda”, mas demonstram insuficiência nos requisitos fundamentais do sistema monetário, ou seja, unicidade, resiliência e integridade.

Em contraste, as moedas digitais de banco central (CBDC), por possuírem respaldo soberano, podem garantir a integridade do sistema monetário, sendo vistas pelo Banco Central da Índia como uma estrutura monetária superior na era digital. O relatório alerta que ativos digitais privados atrelados a moedas tradicionais, especialmente em períodos de pressão de mercado, podem desencadear riscos sistêmicos e enfraquecer a transmissão da política monetária.

O Banco Central da Índia tem uma postura cética em relação à volatilidade das criptomoedas há muito tempo, e este relatório ataca precisamente as stablecoins. A análise do banco indica que essas ferramentas privadas carecem de credibilidade institucional e supervisão regulatória, e eventos frequentes de desvinculação de valor já prejudicaram severamente a confiança regulatória.

Além disso, stablecoins atreladas a moedas estrangeiras em rápido crescimento podem levar à “substituição de moeda”, desafiando a soberania monetária de um país. Quanto à alegada anonimidade, baixo custo e facilidade de pagamentos transfronteiriços defendidas pelos apoiantes das stablecoins, o Banco Central da Índia as classifica como “risco regulatório” e não como benefício público.

Por isso, o Banco Central da Índia defende fortemente que os países priorizem o desenvolvimento de CBDC, usando infraestrutura digital soberana para construir um sistema de pagamento mais rápido, barato e seguro, além de estabelecer a CBDC como o “ativo de liquidação final” e âncora de confiança do sistema financeiro.

Rupia digital versus stablecoins: respaldo soberano como chave para manter a unicidade monetária

Na lógica de política do Banco Central da Índia, há diferenças fundamentais entre CBDC e stablecoins privadas, tanto legais quanto estruturais. O relatório compara detalhadamente as características de ambos:

• A rupia digital (Digital Rupee) é emitida pelo Banco Central da Índia, possui status de moeda legal, conta com respaldo soberano completo e está totalmente integrada na estrutura de política monetária do banco;
• Por outro lado, as stablecoins privadas são emitidas por empresas privadas, sendo ativos não regulados, com qualidade e transparência variáveis em suas reservas.

O Banco Central da Índia acredita que as CBDC podem aproveitar as vantagens da tecnologia digital (como programabilidade, liquidação instantânea e maior eficiência), ao mesmo tempo que evitam os riscos à estabilidade financeira associados às stablecoins privadas.

Para as instituições financeiras internacionais que estão se aproximando das stablecoins, o Banco Central da Índia alerta que, embora elas possam oferecer transferências de baixo custo, por trás delas há uma falta de resiliência e limitações estruturais presentes nos sistemas financeiros tradicionais.

Especialistas apontam que a posição do banco reflete sua missão de proteger a soberania monetária. R. Gandhi, ex-vice-governador do Banco Central da Índia, já afirmou publicamente que as stablecoins privadas podem fragmentar o sistema de pagamentos. Essa preocupação é especialmente evidente na Índia, onde a economia digital está em rápido crescimento.

Apesar do mercado global de stablecoins mostrar forte crescimento em 2025, expandindo de 205 bilhões para 307 bilhões de dólares ao longo do ano, indicando uma demanda urgente por stablecoins totalmente garantidas e conformes às regulações, o Banco Central da Índia mantém sua posição de “priorizar infraestrutura digital soberana”. Essa abordagem visa garantir que, diante da transformação digital, o mecanismo de transmissão da política monetária do país não seja perturbado por tokens digitais não oficiais, assegurando a estabilidade de longo prazo da economia.

Plano de implementação da rupia digital em fases, com meta de integração total até 2026

A Índia adotou uma estratégia cautelosa e progressiva para o desenvolvimento e implementação da CBDC, com um roteiro bem definido. Os testes da rupia digital do Banco Central começaram em novembro de 2022, com um piloto na ponta de atacado, seguido por testes de varejo em dezembro do mesmo ano em quatro cidades, e posteriormente expandindo para 15 cidades em 2023. O plano é dividido em quatro fases principais:

1. Primeira fase, de 2022 a 2023, com testes bancários em pequena escala;
2. Segunda fase, em 2024, com ampliação de usuários e casos de uso;
3. Terceira fase, a partir de 2025, com abertura gradual ao público e introdução de funcionalidades avançadas;
4. Objetivo final, após 2026, com integração completa da rupia digital na infraestrutura financeira existente.

Essa abordagem gradual permite avaliações de risco detalhadas e testes de resistência técnica em cada etapa.

Atualmente, a rupia digital já está sendo testada em setores como transações atacadistas, pagamentos de varejo e liquidação transfronteiriça. Essa estratégia de “dupla via” — com foco tanto no varejo quanto no atacado — permite que a Índia atenda às diferentes necessidades financeiras.

O Banco Central da Índia acredita que uma implementação bem-sucedida da rupia digital não só reduzirá a dependência do dinheiro em espécie, mas também promoverá a inclusão financeira, levando grupos que antes não tinham acesso a serviços bancários a participarem do sistema financeiro.

Além disso, espera-se que a CBDC reduza significativamente os custos de transação para indivíduos e empresas, aumente a eficiência na transmissão da política monetária e diminua riscos nas liquidações interbancárias. Apesar dos desafios em infraestrutura tecnológica e alfabetização digital, o Banco Central da Índia reiterou em vários relatórios que segurança e estabilidade são prioridades superiores à velocidade de implantação.

Adoção global de CBDC apresenta disparidades, com a Índia enfrentando baixa taxa de adoção e desafios de incentivos políticos

Apesar do empenho do Banco Central da Índia na formulação de políticas e no desenvolvimento tecnológico, a adoção de mercado ainda é relativamente lenta.

Dados indicam que, até o final de junho de 2024, o volume de transações de rupia digital no varejo atingiu apenas 1 milhão de operações. Essa marca foi alcançada após bancos locais oferecerem incentivos diversos, incluindo o pagamento de parte do salário em rupias digitais. Na prática, o desenvolvimento de CBDC ao redor do mundo também enfrenta dificuldades semelhantes.

Segundo dados do Atlantic Council, atualmente apenas três países (Nigéria, Bahamas e Jamaica) lançaram oficialmente suas CBDC ativas, enquanto cerca de 49 países estão em fase de testes. Esse crescimento estagnado contrasta com o mercado de stablecoins, que continua a se expandir rapidamente, refletindo uma preferência dos usuários por ferramentas digitais já consolidadas em suas experiências de pagamento e conveniência.

Fonte da imagem: Atlantic Council Atualmente, apenas três países (Nigéria, Bahamas e Jamaica) lançaram oficialmente suas CBDC ativas

Para lidar com essa realidade, o Banco Central da Índia adotou uma postura regulatória proativa. Enquanto os EUA e a Europa estão criando estruturas legais específicas para apoiar o crescimento das stablecoins, a Índia, no relatório de “Economia” de 2025-2026, menciona a consideração de regulamentação de stablecoins, mas mantém uma postura de cautela.

O Banco Central da Índia reforça que a CBDC possui atributos de “âncora de confiança”, algo que nenhuma stablecoin privada consegue oferecer. Para combater a concorrência das stablecoins, o banco planeja aprimorar ainda mais a conveniência e as funcionalidades da rupia digital, de modo que ela não só seja eficiente e programável, como também garanta a segurança dos fundos do banco central.

Com a meta de integração total até 2026, a Índia enfrenta o desafio de superar a lacuna digital e aumentar a adoção pública, que será um indicador importante para avaliar se as moedas digitais soberanas podem realmente superar as tokens privadas.