Não olhe mais para o P/L para avaliar o L1! Haseeb reprecificou com dados na cadeia: a encriptação está a caminho de um crescimento exponencial.

Dragonfly parceiro Haseeb Qureshi recentemente publicou um longo artigo intitulado “Defendendo o Crescimento Exponencial”, criticando o medo do mercado e enfatizando que a encriptação ainda está na fase inicial de expansão exponencial, e que o valor a longo prazo do L1 ainda está severamente subestimado. Ele usou o início da Amazon como metáfora: “Quando você está na parte inicial de uma curva exponencial, o índice preço-lucro e os dados de receita de curto prazo não são o foco.”

Ao mesmo tempo, o fundador da Alliance DAO, Qiao Wang, apresentou uma perspectiva diferente do ponto de vista da “muralha protetora”, acreditando que o nível de aplicação será mais capaz de capturar valor do que o L1.

Por que as novas cadeias são sempre subestimadas? Haseeb: Da nihilismo financeiro ao “ceticismo financeiro”

Haseeb apontou que as novas cadeias antes de 2023 não eram populares ou eram ignoradas, mas as novas cadeias de 2024 a 2025, incluindo Monad, MegaETH ou Tempo, ainda não lançaram a rede principal e já estão sendo alvo de zombarias.

Ele acredita que a comunidade encriptação passou da antiga “nihilismo financeiro” para um novo “ceticismo financeiro (financial cynicism)”, não acreditando mais que a avaliação dos projetos é razoável ou que pode crescer a longo prazo, mas sim que tudo está gravemente superestimado e que, no final, certamente irá colapsar.

No entanto, os projetos de encriptação realmente têm valor, apenas que o mercado está sempre a superavaliá-los, levando a comunidade a desistir da oportunidade de um crescimento explosivo subsequente:

Essa emoção faz com que os investidores ignorem a coisa mais importante, que é o crescimento exponencial que pode ocultar toda a incerteza de curto prazo.

Ele enfatizou: “Acredito no crescimento exponencial, porque já o experimentei pessoalmente, testemunhei isso repetidamente.”

( recusar o pessimismo, abraçar o crescimento exponencial dos casos de sucesso: por que a encriptação tem sempre uma “sensação de apocalipse”? )

Não deixe que a visão de curto prazo subestime o crescimento a longo prazo: a Amazon não teve lucros durante 20 anos e ainda assim se tornou uma gigante, o mesmo pode acontecer com L1.

Haseeb afirma que a forma de avaliação do L1 não deve utilizar uma estrutura de crescimento linear, incluindo o P/E (, a receita de taxas de transação ou a receita líquida em cadeia )REV(, uma vez que a encriptação ainda se encontra no início de uma curva exponencial, assim como a Amazon entre 1995 e 2010.

A evolução das ações da Amazon após 10 anos de上市

Ele usou este exemplo de comércio eletrônico e de gigante da nuvem para enfatizar que a Amazon teve quase nenhum lucro líquido nos 22 anos antes de entrar na bolsa, que suas ações ficaram laterais por dez anos e foram desprezadas por Wall Street, até que a curva do índice começou a subir e foi finalmente notada.

Haseeb acredita que ETH e SOL também estão em uma fase semelhante, com o crescimento exponencial do TVL, volume de transações e emissão de stablecoins na cadeia, mesmo que atualmente ainda não esteja refletido na receita, isso não afeta a captura de valor futura:

Criticar a L1 usando o preço/lucro ou qualquer estrutura de crescimento linear é como criticar a Amazon por não ser lucrativa em 2005; esses indicadores não se aplicam a indústrias de crescimento exponencial, eles apenas continuarão a aumentar.

Ele afirmou: “O Vale do Silício entende isso melhor do que Wall Street, o primeiro cresceu em um ambiente de crescimento exponencial, enquanto o segundo cresceu em um ambiente de crescimento linear. À medida que o foco da encriptação se moveu do Vale do Silício para Wall Street nos últimos anos, você também verá mais mudanças.”

Se você acredita no crescimento exponencial, se você olhar longe o suficiente, então tudo ainda é barato agora.

)ETH qual é o preço razoável? Os 8 principais modelos de avaliação de capital de risco apontam para 4800 dólares, ainda subestimado em sessenta por cento(

Qiao：L1 carece de uma barreira de proteção, será comercializado, deve-se investir na camada de aplicação

Ao contrário de Haseeb, Qiao adota uma abordagem mais pragmática, concordando que a encriptação crescerá exponencialmente, mas não acredita que L1 consiga capturar a maior parte do valor.

As razões incluem a crescente facilidade de cross-chain, baixos custos de migração para desenvolvedores, a capacidade de replicar rapidamente a infraestrutura subjacente e a falta de um fosso de proteção baseado em dados como a AWS no L1: “várias razões levam a que o L1 se torne uma mercadoria a longo prazo.”

Qiao acredita que a única maneira de criar uma barreira de proteção para a cadeia é a integração vertical, como o ecossistema de apps nativo da Solana e sua excelente infraestrutura, a forte ligação entre Base e os enormes usuários da Coinbase, a integração de ponta a ponta da Hyperliquid do L1 até a exchange, ou a ecologia fechada orientada para empresas da Tempo, etc:

Acreditar que o crescimento exponencial é algo natural, mas a melhor manifestação dessa perspectiva é investir em camadas com força de produto e efeito de rede.

)Ninguém se importa com a sua cadeia: após a integração vertical de nível empresarial L1, ainda há espaço para Ethereum e L2?

Otimismo ou pragmatismo? A discussão central sobre a encriptação na próxima década.

Haseeb e Qiao representam duas correntes de pensamento no atual domínio da encriptação, defendendo, respectivamente, uma visão otimista e uma visão pragmática. Um lado acredita no valor a longo prazo e na ampla adoção das L1, enquanto o outro lado argumenta que é a camada de aplicação que será a maior beneficiária.

Não é difícil prever que a discussão sobre o quadro de avaliação L1 não vai terminar, mas a atitude dos investidores e o horizonte temporal serão ainda mais cruciais na próxima década.

Este artigo não deve ser avaliado pela relação preço-lucro L1! Haseeb reavaliou com dados on-chain: encriptação está a caminho de um crescimento exponencial, apareceu pela primeira vez na Chain News ABMedia.