Ações Tokenizadas na Blockchain: A Reunião da SEC da Próxima Semana Pode Decidir Se as Suas Ações da Apple Vão Para a Cadeia

As ações tokenizadas já não são um sonho distante — estão à beira de se tornarem realidade. A Comissão do Mercado de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) está prestes a abordar uma questão fundamental em 4 de dezembro de 2024: “Como é que, na prática, as ações negociadas publicamente vivem numa blockchain?” Esta reunião poderá traçar o caminho para valores mobiliários na cadeia, permitindo que ações de empresas como a Apple sejam emitidas, negociadas e liquidadas sob os quadros regulatórios existentes, sem as complicações de derivativos embrulhados ou especulação offshore.

Se aprovado, as ações tokenizadas podem revolucionar a forma como possuímos e negociamos ações, misturando a eficiência da blockchain com as proteções das finanças tradicionais. Aqui está uma análise da agenda, o caminho prático a seguir, potenciais obstáculos e o que isso significa para os investidores.

O Comité Consultivo de Investidores da SEC: Agenda e Foco Principal

O Comité Consultivo de Investidores da SEC, estabelecido ao abrigo da Lei Dodd-Frank para fornecer aconselhamento independente sobre a proteção dos investidores, irá reunir-se no dia 4 de dezembro para explorar tokenized securities. A sessão, intitulada “Tokenization of Securities and Implications for Investors”, conta com um painel de especialistas a discutir aplicações no mundo real.

Os principais itens da agenda incluem:

• Emissão: Como as empresas poderiam cunhar ações como tokens na cadeia em conformidade com os requisitos de registro da SEC.
• Negociação: Mercados secundários em plataformas de blockchain, mantendo a transparência do livro de ordens e regras de melhor execução.
• Liquidação: Liquidação instantânea T+0 em comparação com o sistema atual T+2, reduzindo o risco de contraparte.

Os painelistas, incluindo representantes da BlackRock, Nasdaq e empresas de blockchain como a Securitize, abordarão como as ações tokenizadas poderiam operar “com as mesmas proteções” que as ações tradicionais—assegurando os direitos dos acionistas, salvaguardas contra fraudes e supervisão regulatória.

Como a Comissária da SEC Hester Peirce apontou em um discurso recente, “A tokenização tem o potencial de tornar os mercados mais eficientes e inclusivos, mas apenas se acertarmos as regras.” A reunião baseia-se nas orientações de 2024 da SEC sobre custódia de criptomoedas e na estrutura de stablecoin do Ato GENIUS, sinalizando uma aceitação cautelosa da blockchain para equities.

O Caminho Prático: Como as Ações Tokenizadas Podem Funcionar Sob as Regras Existentes

De acordo com as atuais regulamentações da SEC, as ações tokenizadas poderiam seguir um caminho direto para a implementação:

1. Registro como Valores Mobiliários: As empresas preenchem o Formulário S-1 ou S-3 para registrar ações como tokens digitais numa blockchain em conformidade, tratando-as como ações tradicionais ao abrigo da Lei dos Valores Mobiliários de 1933.
2. Agentes de Custódia e Transferência: Custódios regulamentados (, como BNY Mellon ou State Street), mantêm tokens em carteiras omnibus, com agentes de transferência (, como a Computershare), gerindo registros de propriedade através de contratos inteligentes.
3. Negociação em ATS ou Trocas: Sistemas de negociação automatizada over-the-counter (ATS) ou trocas registradas como NYSE ou Nasdaq poderiam listar ações tokenizadas, utilizando blockchain para liquidação enquanto mantêm livros de ordens off-chain para conformidade.
4. Liquidação e Compensação: Liquidação instantânea na cadeia via T+0, com a Comissão do Mercado de Valores Mobiliários ou casas de compensação semelhantes verificando transações através de oráculos, reduzindo o custo anual de $20 bilhões das demoras de T+2.

Esta configuração preserva as proteções dos investidores, como a Regra 10b-5 contra fraudes e a Regra 144 para restrições de revenda. Especialistas como Robert Mitchnick da equipe de Ativos Digitais da BlackRock enfatizam: “A tokenização não muda as regras—muda os trilhos, tornando a liquidação instantânea e reduzindo o risco sistémico.”

Barreiras: Regulamentares, Técnicas e Obstáculos à Adoção

Apesar da promessa, vários desafios permanecem:

• Incerteza Regulatória: A SEC deve esclarecer como as ações tokenizadas se encaixam nas regras de divulgação existentes (, por exemplo, os arquivos EDGAR para dados na cadeia ). A orientação pendente sobre “títulos de ativos digitais” pode atrasar as aprovações até meados de 2026.
• Integração Técnica: A ligação de sistemas legados com blockchains requer oráculos para feeds de preços e custódia híbrida para lidar com registos tanto na cadeia quanto fora da cadeia, potencialmente aumentando os custos em 20-30%.
• Barreiras de Adoção: Investidores de retalho podem resistir devido à complexidade das carteiras, enquanto as instituições se preocupam com a fragmentação da liquidez. Programas piloto, como o fundo BUIDL da BlackRock na Ethereum (tokenizando $500 milhões em Títulos do Tesouro), mostram viabilidade mas destacam a necessidade de interoperabilidade.
• Riscos Legais: A votação dos acionistas e os dividendos na cadeia podem enfrentar processos judiciais se não forem perfeitamente conformes, como visto nas disputas de obrigações tokenizadas de 2024.

O Comitê Consultivo de Investidores da SEC pretende abordar esses assuntos em dezembro, com uma possível elaboração de regras até o segundo trimestre de 2026.

Implicações para Investidores e Mercados

Tokenized stocks poderiam desbloquear $4 trilhões em liquidez de ações global até 2030, de acordo com o Boston Consulting Group, permitindo a propriedade fracionária (por exemplo, ações da $10 Apple) e negociação 24/7. Para os investidores, isso significa custos mais baixos (de 0,1-0,5% contra 1% de taxas de corretagem) e liquidação instantânea, reduzindo o risco de contraparte.

No entanto, obstáculos como as aprovações da SEC e a integração tecnológica significam que a adoção generalizada está a 2-3 anos de distância. Os primeiros a moverem-se, como os pilotos de liquidação tokenizada da Nasdaq e os fundos de Ethereum da BlackRock, oferecem vislumbres do futuro.

Previsão de Ações Tokenizadas 2025: $500B Entrada no Mercado

Previsão de ações tokenizadas para 2025: $500 bilhões em ativos tokenizados, com crescimento de 50%. Catalisadores de alta: orientação da SEC; riscos de baixa: atrasos regulatórios testando $300B suporte.

Em resumo, a reunião do Comité Consultivo dos Investidores da SEC a 4 de dezembro sobre valores mobiliários tokenizados pode definir o futuro das ações na cadeia, delineando a emissão/comércio/liquidação sob as regras existentes, ao mesmo tempo que aborda os obstáculos regulatórios e técnicos para as ações da Apple e além.